网路状况 2024 年第 2 季挖矿资料特别报道
要点：
减半后，比特币的算力（30D MA）从历史最高点 626 EH/s 下降了 -7%，目前为 580 EH/s
OKX大规模的 UTXO 整合短暂提升了交易费用收入，矿工在 3 天内赚取了 3,800 万美元的费用
总部位于多伦多的矿商 Bitfarms 在车队效率方面取得了令人瞩目的进步，到 2024 年将增量能源消耗从 35 J/TH 降低到 27 J/TH
继 2021 年牛市高峰期的交易价格高达 100 美元/TH 后，Antminer S19 在二级市场的交易价格低至 2.5 美元/TH
介绍
本周的网路状况重新审视了比特币挖矿格局，继续我们关于工作量证明利害关系人状况的一系列季度更新。自 4 月比特币减半以来，由于BTC价格停滞和手续费市场低迷，挖矿利润面临压力，尽管短期的链上拥塞带来了一定的收入缓解。许多营运商正在多元化经营，超越纯粹的挖矿业务，将自己重塑为通用基础设施提供商，试图确保高耗电的人工智慧应用程式的托管合约。同时，晶片效率的提高有增无减，迫使矿商考虑是继续使用老化的 ASIC 硬件，还是进行全面的设备升级。在本报告中，我们深入探讨了这些因素，除了BTC价格表现之外，还调查了矿业的健康状况。
集运业务
乍一看，2024 年第二季对于比特币矿工来说是一个相对有利可图的时期。在 2020 年 1 月以来的 18 个季度中，本季的美元总收入排名第 5，矿工在集体补贴和交易费用之间赚取了 $3.77B。当然，由于减半，这些收益是提前加载的，光是 4 月就有近一半的季度收入。 4 月 20 日，比特币区块奖励从 6.25 BTC 下降至 3.125 BTC ，而「Runes」代币的炒作在接下来的几周内逐渐减弱，5 月和6 月对于矿工来说是更加困难的月份。结果，比特币的算力显示出了矿工投降的迹象——算力为 580 EH/s，30 天移动平均算力比历史最高值 626 EH/s 低了 -7%。
来源： Coin Metrics Network Data Pro
尽管整体收入动力丧失，但链上流量的意外增加仍然为矿工带来了一些喘息的机会。 6 月初，比特币内存池因大量高额付费交易涌入而受到冲击，截至 6 月 7 日中午，平均每小时交易费用高达 945 美元。拥堵极大地提振了挖矿收入，其中 hashprice （每TH /s 的每日美元收入）飙升升至0.09 美元，费用占收入的42% 以上。
来源： Coin Metrics Network Data Pro
虽然费用飙升通常归因于Ordinals和 Runes 等代币协议，但最新的挖矿收入成长是由单一中心化交易所的内部营运带来的。 OKX （BTC现货交易量第四大交易所）进行了一系列大规模的“UTXO 整合”，透过将零碎的比特币组合成更大、更紧凑的面额来清理帐目。由于BTC交易根据其消耗的区块空间定价，因此涉及许多 UTXO 的交易传输成本更高，而「合并」UTXO 则以更轻且更具成本效益的链上足迹解锁支付。
关于基础设施的一切
6 月，Core Scientific 与「AI Hyperscaler」CoreWeave 签署了一系列价值数十亿美元的合同，同意使用数百兆瓦的电力容量来托管该公司的高效能运算 (HPC) 硬体。不久之后，Core Scientific 收到了 CoreWeave 的收购其整个业务的「主动提议」 ，但该提议以 Core 的「成长前景」和「价值创造潜力」为由被拒绝。 IREN 和 WULF 也强调了它们在托管 HPC 基础设施方面的独特定位，使它们成为能源日益紧张的人工智慧业务集团有吸引力的合作伙伴（以及可能的收购目标）。
对于其他矿商来说，价格走势主要是由产业内部并购所驱动的。尽管自今年上市以来，微型矿商 GRIID Infrastructure (GRDI) 的表现落后于同行，但 CleanSpark 在 6 月宣布收购该公司，并声称该交易将在 2 年内将其发电能力增加 400 MW。 5 月，Riot Platforms 披露了 Bitfarms (BITF) 9.25% 的股份，这是一家规模较小的矿商，正面临公司治理问题。 Riot 出价约 9.5 亿美元批发收购 Bitfarms， 声称此次收购将在年底前创建「全球最大的公开上市比特币矿商」。 Bitfarms 立即拒绝了这项提议，并透过发布旨在稀释寻求在公开市场上收购的实体的「毒丸」计划来阻止 Riot 的恶意收购。
Riot收购Bitfarms的动机可以归因于多种因素，但值得注意的一个方面是其效率的大幅提高。从历史上看，Bitfarms 一直利用低成本水力发电，利用老一代 ASIC，而不是升级到最尖端的硬体。这导致他们在车队效率等指标上落后于竞争对手——以「焦耳/太哈希」(J/TH) 为单位——代表产生算力所消耗的增量能源。然而，Bitfarms 最近实施了全面的机群更新，购买了 16 EH/s 的 Antminer T21（19 J/TH）。 2024 年，Bitfarms 的平均车队效率从 35 J/TH 提高到 27 J/TH，一跃超越了 Riot 停滞不前的 27.7 J/TH。
资料来源： Coin Metrics MINE-MATCH 和公开揭露
Bitfarms 并不是唯一一家在平均车队效率方面取得令人瞩目的进步的公司。在过去 6 个月中，Iris Energy 将平均能耗降低了 -15% 至 25 J/TH，而 TeraWulf 同期的效率提升了 -11%，达到 24.6 J/TH。从第 11 章破产程序中走出来后，Core Scientific 现在以 24.23 J/TH 的速度领先，以 24.5 J/TH 的速度击败了现任效率领导者 Marathon Digital。随著简化和优化操作的竞赛缩小到单位小数精度，矿商现在将目光投向下一代 ASIC，以寻求下一次超越竞争对手的机会。
ASIC 时代
经过十多年的晶片制造创新，比特币挖矿 ASIC 的效率得到了前所未有的提升。第一款商用 ASIC——Canaan 的 Avalon 1——于 2013 年 1 月上市，哈希率仅 0.06 TH/s。功耗为 620 瓦时，相当于 10,333 J/TH 的效率。当时，这是原始算力输出的巨大飞跃，总网路算力仅为 22 TH/s。 Avalon 1发布后不久，竞争厂商纷纷涌入市场，持续的技术进步使算力在两年内成长了14,000倍。
此后，效率改善的幅度已从早期的指数成长开始逐渐减弱，但制造商继续大幅削减生产增量单位算力所需的能源。 6月，比特大陆发布了最新系列的Antminer S21 XP型号，水冷版本达到了473 TH/s，效率为12 J/TH。尽管比特大陆仍然是行业中 800 磅重的大猩猩，但像 Bitdeer 这样的后起之秀——由前比特大陆首席执行官吴忌寒领导——已经宣布了雄心勃勃的计划，将在2025 年第二季度生产5 J/TH ASIC。
资料来源： Coin Metrics Network Data Pro和比特币矿业博物馆
随著比特币矿工开始清算现有的硬体设备，转而采用更有效率的模型，ASIC 价格也随之下跌。虽然名目价格因硬体规格而异，但 ASIC 交易台通常以「每 terahash 美元」($/TH) 的形式报价订单，为衡量各种模型的溢价提供了一个易于比较的指标。
2021 年的多头市场（伴随著中国的挖矿禁令）促成了BTC挖矿的超额获利时期。这意味著 Antminer S19 型号的溢价极高（90-110 TH/s），全年价格保持在 90-100 美元/TH 附近。然而，到 2022 年，收入锐减给 ASIC 溢价带来了巨大压力，S19 价格下跌了 80% 以上。减半后，Kaboomracks 等二级市场的投降仍在继续，表现较差的 S19 型号 6 月的交易价格低至 2.5 美元/TH。
资料来源： Coin Metrics Network Data Pro和 Kaboomracks
尽管失去了新一代的光彩， ASIC 指纹技术显示 S19 系列仍然贡献了 50% 以上的算力，这表明它们正在重新部署到成本较低的站点，而不是完全退役。即使是 2016 年推出的蚂蚁矿机 S9，在其首次亮相近十年后，仍然在电网边缘保持著小小的立足点，可靠地将废弃能源转化为电子现金。尽管最高效的运营商无疑会选择将其设备更换为最新型号，但现代比特币挖矿ASIC 的耐用且高度工业化的外形尺寸确保几乎每台机器最终都能在工作量证明生态系统中找到自己的定位。
结论
比特币的第五个时代的特征可能是整合，资本充足的矿商收购效率较低的营运商的资产。人工智慧产业也对该产业独特的能源基础设施著迷，许多上市矿商在采用更通用的资料中心策略方面取得了成功。其他人仍然专注于比特币，将 HPC 余兴节目视为暂时的干扰。无论如何，要在效率提升和竞争压力的冲击下生存下来，需要所有矿商将目光转向未来，而BTC价格的长期轨迹仍然是高度资本密集型商业模式的不可预测的输入。
请务必查看我们之前发布的挖矿数据特刊，以及我们 6 月份的报告《信号与随机数：追踪 ASIC 指纹以重塑我们对比特币挖矿的理解》 。
网路数据洞察
摘要指标
来源： Coin Metrics Network Data Pro
过去一周，比特币网路上的美元转移价值（调整后）增加了 23%，以太坊网路上增加了 11%。稳定币方面， Dai (+73%)、以太坊上的USDC (+32%) 和以太坊上的USDT (+22%) 的转移价值也有所上升（调整后）。本周，Circle 成为第一家符合欧盟 MiCA 法规的稳定币发行人，允许他们在欧洲发行USDC和 EURC。
coin指标更新
Coin Metrics 团队本周的更新：
与Coin Metrics 和 GMCI 一起在 EthCC 期间在布鲁塞尔享用早午餐！
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