Liquid Staking正在成为一种突破性的解决方案，它允许Solana用户在不锁定资产的情况下优化 SOL代币stake的收益。文章深入分析了Solana上 Liquid Staking的运行机制、收益、潜在风险以及 DeFi 应用。
介绍
2021 年 2 月， Solana验证者投票启用 SOL代币的stake奖励和通胀。此举允许普通 SOL代币持有者将其 SOL 与他们选择的验证器进行stake以验证链上交易，作为回报，用户将从stake的代币中赚了收益，以换取保护Solana区块链的安全。
该收益基于许多因素，包括Solana当前的通货膨胀率、所有验证者stake的SOL 总量以及特定验证者在此期间的表现和佣金。 Solana 的初始年通胀率为8% ，之后每年下降15% ，以实现1.5%的长期年通胀率。
目前网络上约有 1,750 个活跃验证者，超过 SOL 总供应量的 65% 已被stake。
默认情况下，通过验证器stakeSOL代币将使代币锁定在验证器上，从而防止用户使用其代币作为抵押资产。取消质押还使用户受到大约 48 小时的期限，因为用户只会在时代结束时收到他们的 SOL代币。
这就是 Liquid Staking 的用武之地。
流动性Staking如何运作？
LiquidStaking协议向用户返回一个收据代币，以换取stake的SOL。该代币代表用户stake的 SOL，用于兑换它们（以及赚了奖励）。
以 SolBlaze 为例，充值到 SolBlaze 的用户将收到 bSOL，它代表他们向协议stake的SOL。奖励会自动累积到 bSOL代币中，导致 bSOL 的上涨行情。
该stake奖励由所有stake协议分配。 Liquid Staking还可以在 DeFi 应用程序中使用收据代币，从而使stake能够进一步利用其stake的SOL。然而，这些策略并非没有风险，我们将在本文末尾仔细研究。
为什么要选择 Liquid Staking？
流动性和灵活性
Liquid Staking允许stake在 DeFi 协议中使用流动性Staking代币来赚取额外收益，例如通过在去中心化交易所（DEX）上提供流动性和在协议货币市场上提供借贷。
改进Solana去中心化
在传统的stake中，大多数用户将他们的 SOL代币委托给单个验证者，并且通常只委托给已经持有大部分stakeSOL 的顶级验证者。据说这制作Solana带来中心化风险，因为 SOL 被集中stake给活跃验证者总数的一小部分。 Solana上排名前 21 的验证者持有总stake的 33% 以上。如果这 21 个验证者串通做出负面行为，他们可以审查交易或破坏区块链。
Liquid Staking协议旨在下降这种中心化风险。当用户将 SOL代币存入这些协议时，这些代币将被分发给数百个验证者，以上涨分散网络。这进一步上涨了Solana的安全性和对恶意攻击者的抵抗力。
每个 Liquid Staking协议都有自己选择的验证器，旨在在高奖励、高质量和规模之间建立平衡，以改善网络的去中心化，而不影响用户的Stake奖励。
代币激励
Liquid Staking协议通常提供私人代币激励。像 Marinade 和 SolBlaze 这样的协议次用其原生代币MNDE 和 BLZE 奖励用户。另一家受欢迎的提供商 Jito Network 根据空投前stake的SOL 数量和持续时间，向用户奖励 JTO代币空投。
Solana上的液体Staking概述
如今，Liquid Staking协议占Solana上 TVL 的 80% 以上，达到 30 亿美元。虽然Solana上有近 30 种不同的流动性Staking代币和 SOL 提供商，但Solana的大部分流动性StakingSOL 由三个领先提供商stake：Marinade Finance、Jito 和 SolBlaze。
腌料金融
Marinade Finance是Solana上的第一个 Liquid Staking协议，于 2021 年 3 月上线。目前，他们提供流动性Staking和原生质Staking。
Native Staking，也称为 Marinade Native，允许储户在不通过智能合约的情况下向一定数量的验证者stake，同时仍保留对其代币的托管。 Marinade Native 的目标是寻求通过stakeSOL 来获取收益，但可能不想接受与 Liquid Staking相关的智能合约风险或涉及与单个验证者直接stake的中心化风险的机构投资者。
产品由Marinade Finance提供
吉托
Jito于 2022 年 11 月 FTX倒后上线。 Jito 在 2023 年下半年通过奖励计划和 12 月的空投迅速流行起来。
Jito 产品的一方面涉及最大可提取价值（MEV），这是验证器如何排序、包含或排除特定区块中的交易所制作的收益。 MEV 交易者（有时称为探矿者）可以向验证者付费，以特定方式排序交易，以从这些交易中寻求收益。 Jito 的验证器客户端在 Jito 授权的所有验证器上运行，之前包含 MEV 功能。 Jito 将其 Liquid Staking池推广为一种除了用户stake收益之外还为用户提供 MEV 奖励的池。
然而，2024 年 3 月，Jito 在其验证器客户端上禁用了 MEV 功能，理由是其启用的“ 三明治攻击”对Solana用户产生了负面影响。
索尔布雷兹
SolBlaze是这三家公司中最后上线的，2023 年才上市。目前，它拥有最多的验证器，有 305 个，而 Jito 为 148 个，Marinade Finance 为 292 个。
SolBlaze 也是第一家上线定制 Liquid Staking 的公司，允许 Liquid Staking用户与他们选择的特定验证器或验证器组stake。
DeFi 和 LiquidStaking代币
Liquid Staking代币的主要优势之一是可组合性。这意味着这些代币可以轻松地在 DeFi 应用中使用。
提供流动性
用户可以将其 Liquid Staking代币存入 DEX 上的流动性池，以方便 Liquid Staking代币与Solana上的其他代币之间的互换。作为回报，用户可以从其流动性池内进行的互换以及特定协议提供的任何其他代币激励中赚了费用。想要避免暂时损失（DEXLP的常见问题）的交易者中流行的策略是向其他 Liquid Staking代币或打包的 SOL 本身提供流动性，以下降价格波动。虽然由于LP大量，这种方法的收益通常较低，但许多人认为它风险较小，并且往往受到 DeFi 新人的欢迎。
贷款市场
另一种常用的策略是在货币市场平台或 DEX 上永久借出 Liquid Staking代币。用户的目标是从借款人在各自平台上支付的利息中获利。 Kamino Finance 和 MarginFi 等一些平台支持 JitoSOL、mSOL 和 bSOL 等主要 Liquid Staking代币。
对于贷方来说，一个因素也可能是利用其存入的 Liquid Staking代币进行借贷的能力。目前，Kamino Finance 允许以 Liquid Staking代币提供贷款，贷款价值比率高达 45%。简而言之，这意味着通过 1,000 美元的 mSOL 存款，用户将能够以设定利率借款最多 450 美元。
Staking
这是指用户使用stake质押比目前通过货币市场平台借入 SOL 多得多的 SOL 的情况。例如，Kamino Finance 在其“Multiply”产品中支持这一策略，允许用户将其stake杠杆高达次。
当用户存入 Liquid Staking代币时，Kamino 将使用闪电贷借入 SOL，这些代币将立即兑换为目标 Liquid Staking代币（如果这是 bSOL）。这批 Liquid Staking代币存入 Kamino 的 Lending 产品，从中借用 SOL 来偿还初始闪电贷。
与大多数杠杆策略一样，该策略并非没有重大风险。在价格波动较大的情况下，使用较高的杠杆可能会导致清算。此外，借贷平台上的社会化损失通常分布在所有用户中，这也可能导致高杠杆仓位走向甚至清算。
流动性Staking的风险
与流动性Staking相关的风险的非详尽概述：
智能合约漏洞
Liquid Staking代币面临的一项显着风险是智能合约风险。由于新代币的发行和 SOL 存款的提取均受智能合约控制，因此 Liquid Staking智能合约中的漏洞可能会被挖矿，导致储户资金损失。
丢失的钉子
与传统stake相比，人们更喜欢 Liquid Staking的主要原因之一是能够在 Liquid Staking代币和基础资产之间进行交换，而无需等待取消质押期。
正常情况下，Liquid Staking代币与其基础资产同步交易。使用 Marinade 的 mSOL 示例，在撰写本文时，1 mSOL 目前大约相当于 1.1886 SOL。这个比率不是 1:1，并且会随着时间的推移继续上涨，因为它包括来自 Liquid Staking的累积奖励。
在市场剧烈波动期间，Liquid Staking代币可能会偏离预期价格。这称为挂钩损失。失去挂钩使得持有者很难在不造成重大损失的情况下转换为基础资产。对于提供少量流动性的 Liquid Staking代币，这种风险要高得多。如果您的 Liquid Staking代币在挂钩损失事件中被用作抵押资产，如果您的抵押资产价值下降所需阈值，也可能会导致清算。
一个案例研究是，2023 年 12 月，mSOL 大幅下跌，当时 mSOL/SOL 从 1.14下降1.01 的低点，然后在当天恢复。挂钩损失事件是由于向流动性不足的池中出售大量mSOL 换取 SOL 的结果。套利者发现了这个机会，并迅速购买了 mSOL代币，使代币回到了预期价格。
砍伐
在权益证明区块链stake，验证者负责保护网络。削减是一种惩罚机制，如果验证者不遵守区块链的规则，那么他们的部分stake将被没收。这些违规行为可能包括双重签名、延长停机时间或直接操纵网络。
在大多数 Liquid Staking解决方案中，用户不会选择自己的验证人，而是根据 Liquid Staking协议的委托策略委托给多个验证人。如果选择中的验证器被削减，这可能会导致用户存款损失。
法规
由于流动性Staking是一个仅存在于加密货币领域的概念，因此围绕这些代币的法规仍不清楚。未来的监管行动可能会影响此类服务和代币的存在。
得出结论
Liquid Staking已成为Solana DeFi 生态系统中一种有前途的解决方案，使用户能够优化资产性能并加深对网络的参与。 TVL 证明了 Liquid Staking协议的惊人增长，显示了其巨大的吸引力和潜力。
然而，在上涨收益的同时，Liquid Staking也带来了巨大的风险。从智能合约漏洞、失去挂钩的风险、削减到完善的法律框架，都是投资者在参与之前需要仔细研究的因素。
为了让 Liquid Staking真正发挥其潜力并成为Solana DeFi 不可或缺的一部分，整个社群需要共同完善技术、提高风险意识并建立清晰透明的法律框架。
