市场
我们看到 7 月第一周加密货币市场一片血腥， BTC在一周内下跌超过 10%，使上周成为 2023 年以来表现第二差的一周。7 月 4 日假期的抛售最为突出，由于德国政府和 Mt. Gox 的技术抛售压力，再加上美国假期导致交易量低迷， BTC下跌超过 5%。
德国政府于6月19日开始出售其持有的5万BTC ，根据链上数据，政府每天出售约1-2千BTC ，大约需要一个月的时间才能清算。
来源：Arkham
更糟糕的是， Mt. Gox有 142K BTC将于 7 月开始分配给其债权人。考虑到分配时间表和某些债权人长期持有BTC的偏好，估计可能有 65K BTC可供立即出售。根据主要交易所目前的流动性深度，2K-4K BTC 的出售可能导致约 10% 至 18% 的抛售。第三季度BTC价格疲软并不令人意外。
虽然上述两个来源的抛售导致市场疲软，但如果现货 ETF 流入增加，这些资金流可以轻松抵消，因为我们在第一季度以及最近的 6 月第一周都有超过 10,000 天的流入。我们已经看到BTC水平稳定在 56,000 美元左右，这是 4 月底以来的最低水平。虽然我们还没有走出困境，但期权市场已经显示出一些Optimism迹象，因为自 7 月 26 日BTC和 7 月 12 日ETH以来，看涨期权的未平仓合约已大大超过看跌期权。我们预计ETH现货 ETF 的推出（新的预计推出日期为 7 月 8 日）和任何大型财富管理平台上BTC现货 ETF 的潜在平台批准将在今年晚些时候为市场带来一些信心和资金流入。
宏观方面，增长和通胀数据继续朝着美联储希望看到的方向发展，上周五的报告显示， 6月份失业率创一年来最高水平。
更能说明问题的是私营部门与政府部门就业岗位的增长情况。近期的职位空缺增长主要来自政府部门，这表明实际就业市场可能比报告的数字所显示的更糟糕。
宏观发展推动了更广泛的风险市场，自 6 月中旬以来，我们看到 BTV 与股票市场脱钩。我们认为BTC 的抛售主要是由技术压力推动的，随着第四季度流动性状况的改善，它将赶上其他风险资产。
山寨币市场表现远逊于BTC。第二季度，排名前 50 的代币中仅有 13 种表现优于BTC 。
但情况可能会迅速改变。正如我们在上一次每周更新中提到的那样，流动性周期每四年运行一次。如果历史模式重演，我们即将进入流动性夏季，美国政府可能会在第四季度发生变化并降息。加密货币市场也经历了从低谷到高峰的 3 年周期。在过去的两个牛市周期中，我们看到BTC和 Alts 在上半年的回报相似，而下半年 Alts 的表现明显优于BTC，回报率超过 10 倍。如果历史再次重演，那么我们正处于 2023-2025 周期的中间，未来几个月将迎来更好的时光。
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Kelly 是 Decentral Park Capital 的投资组合经理兼研究主管。他采用论文驱动的深入研究方法进行跨行业投资。
