网路状况 2024 年第二季总结
作者：塔奈·韦德
要点：
尽管加密市场整体季度表现较为疲软，但 2024 年第二季度， ETH、 BTC和SOL 的年初至今涨幅分别为 48%、44% 和 38%。
比特币的 30D 算力在减半后下降了 7% 至 580 EH/s，而即将到来的 Mt. Gox 还款和德国当局的BTC销售增加了市场压力。
以太坊质押达到 3,300 万枚ETH （占供应量的 27%），而 1,370 万枚ETH （占供应量的 11.5%）被锁定在智慧合约和桥梁中，限制了流动性。
2024 年 5 月，稳定币转帐量达到创纪录的 $1.2T，其中以太币上的Dai和TRON上的USDT分别领先 $345B 和 $388B。
介绍
在本期《网路状况》特别版中，我们以数据驱动的方式审视 2024 年第二季影响数位资产产业的主要发展。
资料来源： Coin Metrics 参考汇率， datonomy ™
在经历了今年的强劲开局之后，随著人们期待已久的现货比特币ETF 的推出、以太坊向可扩展性迈进、稳定币和Layer-1 生态系统的发展势头，第二季度的市场表现更加疲软。在最大的加密资产中，以太币 (ETH) 今年迄今上涨了 48%，其次是比特币 (BTC) 和Solana (SOL)，分别上涨了 44% 和 38%。 Memecoin、现实世界资产 (RWA) 和人工智慧 (AI) 计算领域表现突出， PEPE和Fetch.ai (FET) 等代币大幅上涨。
以美国证券交易委员会 (SEC) 出人意料地批准以太币现货 ETF 为特点，5 月为本来充满挑战的 4 月和 6 月提供了更有利的条件。这几个月，比特币经历了第四次减半，整个市场对新代币的发行和分配机制持谨慎态度，导致不同产业的表现参差不齐。
缩小范围：宏观趋势与市场表现
市场的命运不仅限于加密生态系统内部发生的事件，也受到外部市场状况和发展的影响。检查主要传统市场指数、ETF 和股票以及数位资产领域的表现可以为了解更广泛的经济格局提供重要背景。
2024 年第二季度，我们见证了加密货币市场与传统风险资产（尤其是科技股）之间的显著差异。人工智慧仍然是投资者关注的焦点，NVIDIA 的估值突破了 3T 美元，成为全球最有价值的公司，同时单枪匹马地贡献了标准普尔 500 指数 2024 年涨幅的三分之一以上。 24%，受惠于在年度全球开发者大会 (WWDC) 期间与 OpenAI 合作发布的公告，共同推动 Magnificent 7 指数在第二季上涨 14.8%。沿著这个主题，一些公开交易的比特币矿工将自己定位为更广泛的计算应用程式的基础设施提供商，为 Valkyrie 比特币矿工 ETF (WGMI) 的收益做出了贡献。
资料来源： Coin Metrics Indexes 、Google财经、雅虎财经
数位资产市场普遍落后于科技和公共矿工的看涨趋势Coin Metrics 的 CMBI 10 指数（一篮子 10 大加密资产的表现基准）和 CMBI 总市场指数均录得两位数较第二季度有所下降。随著股市创下历史新高，加密货币市场的参与者可能会在降息、总统选举的有利结果或目前笼罩市场的压力减轻的催化下寻求逆转。
比特币的影响力
不出所料，随著 4 月第四次减半的完成，比特币进入了第五个时代。然而，一系列的事态发展可能导致了近期比特币价格的下行压力。尽管减半后Runes 的推出带来了交易费收入的成长，但区块奖励从 6.25 BTC下降至 3.125 BTC压缩了矿工的利润，导致比特币 30 日移动平均线下跌 7%算力达到580 EH/ s。虽然程度比之前的减半幅度要小，但矿工持有的BTC储备也跌至 2021 年 4 月以来的最低水平，目前为 178 万枚BTC。
来源： Coin Metrics Network Data Pro
此外，市场情绪因对即将到来的供应过剩而增加的抛售压力的担忧而动摇。值得注意的是，早已不复存在的交易所 Mt. Gox 宣布将在今年 7 月重新分配约 142K BTC （价值约 8B 美元），或接近约 65K BTC ，用于向债权人支付初始款项。虽然以前的用户将以高得多的市场价格收到比特币，但他们持有或出售比特币的程度仍然不确定。不过，最近与该实体相关的钱包活动引发了人们对抛售的担忧，可能会促使一些投资者先发制人地抛售。
除此之外，德国联邦刑事警察局 (BKA) 从 Movie2k.to 的运营商处扣押了 50,000 BTC ，Movie2k.to 是一个在线平台，在2013 年之前提供对受版权保护的电影的访问。月 8日，与该实体相关的钱包仍持有约27.4KBTC。最近，中介地址之间和交易所（包括 Coinbase、 Bitstamp和Kraken）之间的资金流动引发了对该实体的销售策略及其对市场影响的猜测。因此，这些事态发展引发了清算，比特币期货合约的未平仓合约平仓了大约 8B 美元。虽然这些事件可能会对比特币的价格造成短期压力，但其一次性性质表明影响可能是暂时的。
以太坊 ETF 迫在眉睫以及 ETH 的通膨压力
以太坊第二季度的一个关键发展是以太坊现货 ETF 的意外批准。在此之前，以太坊 ETF 的时间表被认为远远超出了预期的夏季截止日期，这主要是由于围绕 ETH 安全状态的监管不确定性。然而，随著 SEC 在 5 月批准 8 家发行人的 19b-4s，澄清了 ETH 的商品状态，这些担忧得到了平息。市场反应迅速，提振ETH和其他生态系统相关代币走高，同时灰阶以太坊信托（ETHE）对资产净值的折扣迅速压缩。
随著以太坊 ETF 预计即将推出，人们的注意力现在已经转移到这些工具相对于比特币可能为以太币等资产吸引的资金流入量。在不深入研究以太坊 ETF 的市场规模的情况下，了解以太坊的供应动态可能会有所启发。 3300 万个ETH （约占供应量的 27%）被质押，而 1370 万个ETH （约占供应量的 11.5%）被保存在智能合约和桥中，相当于“锁定”的ETH供应量的约39%。同时，交易所的供应量呈下降趋势，降至 1,200 万枚ETH （约占供应量的 10%）。这种流动性受限的情况可能会提高价格敏感性，以应对 ETF 相关需求的稳定流入。
来源： Coin Metrics Network Data Pro
另一方面，随著以太坊沿著其可扩展性路线图前进，自 3 月的 EIP-4844 以来，跨 Layer-2 的 blob 空间的采用不断增长。由于较低的营运成本和费用使汇总变得更容易，用户活动已进一步转移到以太坊第 2 层，但以以太坊主网为代价。因此，在 EIP-4844 后，以太坊 L1 的总费用已降至 460 ETH （140 万美元）的年度低点，降低了供应消耗率，从而使ETH供应略有净通膨。这凸显了以太坊的可扩展性改进与货币体系之间的相互作用，需要增加 Layer-2 的使用来维持 ETH 的通货紧缩压力。
来源： Coin Metrics Network Data Pro
在以太坊之外， Solana的费用年初至今成长了 150% 以上，达到接近以太坊的水平。尽管比 3 月的高点低了 50%，但Solana的高使用率迄今已经带来了可观的费用收入。
转向优质：山寨币失宠
代币发行的爆炸性成长及其相关的代币经济学也吸引了市场参与者的注意。特别是，相对于 FDV（完全稀释估值）而言，流通量（公开供应量）较低且供应量较大的代币普遍存在。请查看我们的报告“漂浮在稀薄的空气中”，我们在其中更详细地探讨了这个主题。随著推出代币和创建新链的障碍降低，诸如 Pump.fun 之类的项目推动了Meme币的兴起，而Conduit等其他项目则使得部署 Rollups 变得容易，大量的 L1、L2、 Meme币和基础设施代币已经出现。
资料来源： Coin Metrics datonomy ™、公式产生器
结果，「竞争币」部门膨胀，造成代币供应过剩。可以说，这提高了市场对新代币发行、初始估值和分配的认识，使具有既定需求的蓝筹资产更具吸引力。
主要货币（包括BTC、 ETH和SOL）和山寨币（数据领域中的其他资产）的可信赖现货交易量的 14 天移动平均值令人信服地反映了这种动态。在 2021 年的多头市场中，竞争币的交易量轻松超过了主要货币的交易量，但这次趋势发生了逆转。虽然主要货币的交易量达到了与 2021 年高峰相似的水平（~$42B），但山寨币的交易量却下降了 3 倍。最近两个篮子之间的差异也有所扩大，主要货币 $11B 的现货交易量增加。
稳定币获得监管动力
自2023 年第四季以来，稳定币产业在流动性不断增加的基础上呈现出持续成长。 $30B 由TRON托管。按月计算，5 月稳定币的（调整后）美元转帐量达到历史新高 $1.2T，主要是由以太坊上的Dai ($345B) 和TRON上的Tether ($388B) 推动的。
资料来源： Coin Metrics 稳定币仪表板、Network Data Pro
这种成长与监管的重大发展同时发生，特别是欧盟加密资产市场（MiCA）监管的实施。 USDC和EURC发行人Circle成为全球首家符合MiCA标准的稳定币发行人，并获得电子货币机构授权。预计这些将培育一个更安全和透明的稳定币市场，其影响不仅限于欧盟，还可能影响全球监管标准。因此，适应这些新要求的稳定币发行人可能会巩固市场份额并抓住不同司法管辖区的成长机会。
结论
2024 年第二季度，数位资产呈现出复杂的格局，其特点是重大的监管发展、技术里程碑和不断变化的市场动态。以太坊现货 ETF 的批准和稳定币监管的进展标志著机构接受度和监管清晰度的提高。然而，挑战依然存在，包括比特币减半后的调整以及 Mt. Gox 发行版的潜在抛售压力。
展望未来，值得关注的关键领域包括以太坊 ETF 的推出和采用、第 2 层扩容解决方案对以太坊永续性的影响，以及主要市场的持续监管发展。这些因素以及更广泛的宏观经济趋势对于确定 2024 年剩余时间及以后的数位资产市场方向至关重要。
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