Bitwise 首席投资官:ETF 对以太坊的影响将超越比特币

Matt Hougan 认为,以太坊会在年底创下新高。

撰文:Matt Hougan,Bitwise 首席投资官

编译:Luffy,Foresight News

每个人都想知道现货 ETP(注:ETF 是 ETP 的一种)推出后,以太坊的价格会发生什么变化。我的预测是:以太坊 ETP 的资金流入将推动价格创下历史新高,超过 5,000 美元。

当然,这不会立即发生,我认为前几周 ETH 行情可能会出现动荡,因为在转换为 ETP 后,价值 110 亿美元的灰度以太坊信托 (ETHE) 中的资金将会流出。但我相信,以太坊会在年底创下新高。如果资金流超出预期,以太坊价格可能会更高。

供需决定一切

预估 ETP 发行对以太坊价格潜在影响的最佳方法就是分析供需。ETP 不会改变以太坊的基本面,但它确实会带来新的需求来源。

想想 1 月份现货比特币 ETP 推出后比特币价格的变化。自那天起,比特币 ETP 购买的比特币数量是矿工生产的比特币数量的两倍多:

  • ETP 购买的比特币:263,965
  • 矿工生产的比特币:129,181

所以,比特币价格上涨了。自 1 月 11 日比特币 ETP 推出以来,比特币已上涨约 25%。如果从市场开始为比特币 ETP 提前定价的 2023 年 10 月算起,比特币已上涨超过 110% 。

2023 年 1 月以来比特币的回报率。资料来源:Bitwise Asset Management

我们会在以太坊上看到同样的影响吗?是的,我认为影响可能会更大。

正如我之前所写,我认为新的以太坊 ETP 将吸引数十亿美元的资金,而且流入这些新 ETP 的资金将比比特币产生更大的影响,原因有三个。

原因 1:ETH 的短期通胀率较低

比特币 ETP 推出时,比特币网络的通胀率为 1.7%。换句话说,比特币网络每年大约生产 328,500 BTC,按当时的价格计算约为 160 亿美元。这意味着我们每年需要购买 160 亿美元的比特币才能维持其价格。

相比之下,以太坊过去一年的通胀率正好是 0%:一年前有 1.2 亿个 ETH,今天还是 1.2 亿个 ETH。这是因为,虽然每天都会生成少量 ETH,但用户使用以太坊上的应用程序(从稳定币到代币化基金)会消费 ETH。在过去的一年里,这两股力量已经达到了平衡。  

大量新需求遇到 0% 的新增供应?更进一步,如果以太坊上的活动增加,ETH 的消耗量也会增加,这是另一个有利于投资者的有机需求杠杆。

原因 2:与比特币矿工不同,以太坊质押者无需出售

第二个主要区别是:比特币矿工通常必须出售他们生产的比特币,而以太坊质押者则不需要。

比特币挖矿成本高昂,需要高端计算机芯片和大量能源。因此,矿工通常会出售他们开采的大部分比特币,以弥补运营成本。

以太坊不依赖挖矿,而是使用一种称「权益证明」的系统。在权益证明系统中,用户将 ETH 作为抵押品,以确保他们准确、真实地处理交易。作为正确处理交易的回报,质押者将获得新的 ETH 作为奖励。

比特币挖矿和以太坊质押之间的一个关键区别是,质押没有显著的直接成本。因此,以太坊质押者不会被迫出售他们获得的 ETH。即使以太坊的通胀率升至 0% 以上,我也不认为质押者会面临显著的抛售压力。

从短期来看,以太坊每天的被迫抛售量明显少于比特币。

原因 3:28% 的 ETH 已被质押,无法进入市场

质押还有另一个影响:当你质押 ETH 时,你会将其锁定一段时间。在此期间,你不能提取 ETH 并出售。目前,所有 ETH 中有 28% 被质押,这意味着它实际上已经退出市场。

此外,另外 13% 的 ETH 被锁定在去中心化金融智能合约中,例如作为借贷市场的抵押品。这导致市场上的 ETH 数量进一步减少。

综合考虑,大约 40% 的 ETH 部分或完全退出市场。

这意味着什么?

正如我上面提到的,我预计新的以太坊 ETP 将取得成功,在上市后的前 18 个月内将吸引 150 亿美元的新资金。以太坊目前的交易价格约为 3,400 美元,仅比其历史最高价低 29%。如果 ETP 像我预期的那样成功,那以太坊创下新高几乎是必然的。

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