本周回顾

本周从 7 月 15 日到 7 月 22 日，冰糖橙最高附近$68474，最低接近$60632，震荡幅度达到 12.9% 左右。
观察筹码分布图，在约 65000 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

• 分析：
1. 59000-63000 约 133 万枚；
2. 64000-68000 约 117 万枚；
• 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；
• 其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

重要消息方面

经济消息方面

1. 欧洲央行利率决议，将三大利率分别维持在 4.25%、3.75% 和 4.5% 的水平不变。

2. 其中，主要再融资利率 4.25%，预期 4.25%，前值 4.25%。

3. 欧洲央行行长拉加德表示：未来几周、几个月将会有更多信息，这将是⼀个忙碌的夏天，9 月份要做的事情是完全开放的，不预设利率路径，9 月（降息）的大门敞开。

4. 瑞银、汇丰银行、德意志银行、美国银行等认为欧洲央行将在 9 月份降息。

5. 经济学家 Stefan gerlach 表示，由于美联储可能在 9 月份降息，欧洲央行也会这样做，预计欧洲央行还会在 12 月或明年 1 月再次降息。

6. 美银表示：预计欧洲央行 2024 年累计降息 75 个基点，9 月和 12 月各降⼀次，2025 年将累计降息 5 次。

7. 美联储进入 7 月 30 日议息会议前的噤声阶段，预计 7 月会议新的货币政策声明可能改变对经济和前景的描述，为 9 月降息奠定基础。

8. 周三，美联储理事沃勒称：将在「不久的将来」降息。在即将举行 7 月政策会议之前，美联储成员们认为，通胀可能会继续放缓，如果通胀放缓，降息将是合适的。

9. 投资者将目光锁定在美联储 9 月的议息会议上，预计届时该央行将开始降息。美联储主管鲍威尔表示，这将标志着货币政策的「重大」转变，从对抗通胀的紧缩周期转向宽松阶段。

10. 在即将举行 7 月政策会议之前，美联储成员们认为，通胀可能会继续放缓，如果通胀放缓，降息将是合适的。

加密生态消息方面

1. Reddit 调查投票结果显示，约 260 名 MtGox 债权人（占 467 名调查参与者的 56%）计划在收到赔付后继续持有 BTC，88 名债权人（约占所有调查成员的 20%）表示，他们将出售赔付的全部 BTC，这项调查或许能反映出 MtGox 债权人整体情绪。

2. 媒体称，首批现货 ETH ETF 可能于下周⼆（7 月 23 日）推出。

3. 随着各发行商相继向美证券交易委员会提交现货 ETH ETF 的 S-1/A 等文件后，目前 9⽀现货 ETH ETF 费用均已公布，贝莱德现货 ETH ETF 费用为 0.25%（前 25 亿美元或前 12 个月为 0.12%）。

4. Bitwise CIO Matt Hougan 表示，预计 ETH ETF 上线后的前几周，ETH 的价格将波动不定，因为在价值 110 亿美元的灰度 ETH 信托转换为现货 ETF 后，资金可能会流出该信托，他认为 ETH 年底的价格将突破 5000 美元并创下历史新高。

5. 花旗报告表示，ETH 现货 ETF 前 6 个月的净流入范围为 47 亿至 54 亿美元。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

• 美国加密 ETF 钱包净头寸
• 交易所大额净头寸
• 长短期参与者盈利水平

从 ETF 钱包总数来看，依然为正溢价，场外的 ETF 依然有人购买。

交易所大额净头寸开始呈现流出，这是⼀个相对立好的概念，表明着有⼤额的参与者开始不断地购买。

市场的购买力逐渐回升。

长期参与者 250% 的利润表示市场的阶段性压力可能在 695,00 到 70,000 之间，在这个价位附近关注市场风险。

市场⼀般在阶段性价格的附近，都会呈现徘徊和叙利，积累⾜够的能量才能持续突破。

中期探查

• 价格水平结构分析模型
• 流动性供应量
• 增量模型
• 网络情绪积极性

关于市场上下限的思考，在市场由流动性决定的条件下，⼀般性市场规律奏效。

通过短期成本测算出行情的上下限，即 91000 左右，49000 左右为市场的上限和下限。

此时市场会处于流动性通道当中，受供需关系的强关联。

同样，在市场处于增量行情时，上限值可能会被打破，市场若处于杠杆清算，较差的周期或场内出现黑天鹅等危机状况，可能下限值会被打破。
可能市场打破下限时，3-5 年的持有者会是相对有性价比的增持位置。打破上限时，可能需要考虑卖出部分。

流动性供应量少量增加，在之前的基础上，再次增加⼀些，
可能持续性的流动性注入，会让市场的上限抬高，上行通畅。

可能市场目前的问题是，短期参与者整体的动向不明确，
但稳定币供应量增加也在给市场提供较好的上行基础。

此模型用于趋势追踪，能够在行情震荡或调整期间有提前表现。
随着时间不断推移，目前仍有较好的趋势性，可能趋势短时间内未出现减退状况。

短期观测

• 衍生品风险系数
• 期权意向成交比
• 衍生品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头寸
• 姨太交易所净头寸
• 高权重抛压
• 全球购买力状态
• 稳定币交易所净头寸
• 链下交易所数据

衍生品评级：风险系数处于红色区域。衍生品风险增加。

风险系数从上周的中性区域回落至红色区域，走了预期概率较低的轧空。本周单从风险系数来看仍有轧空空间。

期权成交量大量下降，看跌期权比例处于低位。

衍生品交易量处于低位水平。

隐含波动率有大量增加。
情绪状态评级：中性

上周随着市场的轧空，积极情绪 (蓝线) 也有所上涨，恐慌情绪 (橙线) 持续性下降。当前结合风险系数来看，需要蓝线持续性增加才能突破现有的价格阻力区间。

新增和活跃地址处于低位水平。
现货以及抛压结构评级：BTC 有大量流入累积，ETH 流出累积。

BTC 交易所净头寸有大量流入累积，当前流入筹码仅有少量被消化。本周需要关注这些潜在的抛压。

ETH 交易所净头寸处于流出累积状态。

当前暂无高权重抛压。
购买力评级：全球购买力少量回升，稳定币购买力大量增加。

购买力经过几周的流失状态后，本周占权重最高的美洲购买力已经转正，亚欧购买力仍处于流失状态。

USDC 本周有大量流入。

链下交易数据评级:在 64000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。

在 60000~64000 附近价位有购买意愿；
在 70000 附近价位有抛售意愿。

在 60000~64000 附近价位有购买意愿；
在 70000 附近价位有抛售意愿。

在 70000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：

1. 目前仍处在 MtGox 赔付的逆风，预计 7 月底和 8 月初进行赔付。据调查显示，大概有 20% 的人愿意立即全部卖出 BTC。

2. 利空落地后，美、欧两家央行开始为货币宽松/降息做准备，来自传统市场的 BTC 现货 ETF 持续流入，对 BTC 是很好的推动作用。

3. 留意 7 月至 8 月通胀数据，决定着 9 月份降息的概率。

链上长期洞察：

1. 市场的 ETF 从净头寸上看依然属于正值，美国的加密参与者还在有购买意愿；
2. 交易所大额头寸逐渐转为流出，购买意愿开始增加；
3. 根据长期参与者的 250% 利润位置，市场可能在 69500-70000 之间产生⼀部分压力。

• 市场定调：
情绪缓和，购买意愿增加。

链上中期探查：

1. 市场的基本面上下限为 49000-91000；
2. 流动性有少量增加；
3. 稳定币供应量增加，短期参与者动向不明确；
4. 目前仍在趋势状态中。

• 市场定调：
缓和
短期参与者的动向不明确，稳定币供应量增加，可能近期的趋势表现会有⼀定的振幅。

链上短期观测：

1. 风险系数处于红色区域，风险增加。
2. 新增活跃地址较处于低位。
3. 市场情绪状态评级：中性。
4. 交易所净头寸整体呈现 BTC 有大量流入累积，ETH 流出累积。
5. 全球购买力少量回升，稳定币购买力大量增加。
6. 链下交易数据显示在 64000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。
7. 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

• 市场定调：
市场购买力和积极情绪都已有所回升，轧空空间仍有，但也需注意潜在抛压，另外本周仍有 ETF 和 BTC 大会等消息面影响，市场短期来看，本周预期仅需注意轧空后的小幅度回调。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

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