市场
备受期待的 7 月 31 日 FOMC 会议带来了鸽派美联储，鲍威尔提到，如果美国经济按照预期路径发展，9 月降息是可能的。此前，英国央行决定将利率从 16 年高点下调 25 个基点。然而，要谨慎行事——降息决定伴随着对经济放缓的担忧，我们确实从 7 月份的经济数据中看到了这种迹象。PMI 指数再次跌破 50，达到 2023 年底以来的最低水平，表明商业活动正在下降。此外，6 月份的失业率已升至 4.3%，既超出预期，也超出自然失业率水平。
市场目前预计，9 月份降息 50 个基点的可能性高于降息 25 个基点，与几周前相比有显著增加。
由于经济衰退的担忧突然出现，更广泛的风险市场并没有庆祝降息的可能性和幅度的增加。由于预期美联储在 FOMC 会议前将发表鸽派声明，股市和加密货币均出现小幅上涨，但很快回吐涨幅，并以抛售结束了本周的走势。
我们认为风险市场反应过度，目前尚无明显证据表明经济衰退即将来临。事实上，自 7 月以来，收益率曲线一直趋向于正值区域，表明市场尚未消化经济衰退的影响。此外，全球净流动性指数也扭转了同期的下行趋势。
宏观投资者迈克尔·豪威尔（Michael Howell）的研究显示，美国货币基础与全球流动性状况高度相关，根据美联储的量化紧缩措施和财政部的季度再融资公告，预计未来12个月货币基础将呈上升趋势。
在 ETF 方面，自BTC现货 ETF 推出以来，Grayscale 的 ETHE 的资金流出速度比 GBTC 更快。自ETH现货 ETF 推出以来的 11 天里，ETHE 损失了约30% 的ETH持有量，而 GBTC 在同一时期仅损失了约11% 。这令人担忧，因为在 19b-4 获得批准后，ETHE 对资产净值的折价已经在 5 月收窄，为折价追逐者平仓提供了充足的时间。我们认为， ETH ETF 需要比BTC ETF 更长的时间才能获得需求，因为 BTC 的先发优势已经吸引了大多数散户对加密货币的兴趣。此外， BTC ETF 在机构中发展势头强劲， 多家养老金披露了其投资情况。正如我们预测的那样，机构采用的真正驱动力将在BTC ETF 获得六个月的业绩记录后出现，事实也确实如此。全球最大的财富管理平台之一摩根士丹利宣布，iShares 和 Fidelity BTC ETF 已获准在其平台上交易，从而使其众多理财顾问能够向富有的客户提供这些产品。我们预计，随着销售流程的开始，更多的 RIA 将会效仿，从而加速BTC的资金流入。
DeFi 更新
2024 年第三季度已过去一个月，加密货币的成绩单是什么样的？ BTC今年迄今上涨了约 38%，但在未能超过 3 月中旬的历史最高历史高点后，又回落至 2 月底的水平。以太坊的回报率约为 25%，但尚未达到 2021 年 11 月的历史高点最高水平。排名前 10 位以外的山寨币下跌了 10%，抹去了今年第一季度的所有涨幅。
4 月份，中东地缘政治紧张局势引发了一次大幅抛售，6-7 月份又经历了一次技术性抛售压力引发的抛售。自BTC于 3 月 13 日从历史高点下跌以来，截至 8 月 2 日，Messari 追踪的市值超过 1 亿美元的代币中，只有62 种代币的表现优于BTC 。与 4 月份相比，这 62 种代币中只有 45 种在 7 月份创下了更高的低点。下表总结了这 45 种代币所代表的前 5 个行业以及每个行业中最大的代币。
根据Alt Season Index （衡量过去 90 天内表现优于BTC 的前 50 种代币的百分比），我们距离触底并不远。值得关注的一个重要迹象是稳定币的供应量，自 7 月以来，稳定币的供应量已显示出复苏的迹象。
鉴于宏观波动和即将到来的选举，我们尚未走出困境。不过，也有一些积极的迹象值得期待，这可能只是黎明前最黑暗的时刻。
Decentral Park 是一家由创始人领导的加密资产投资公司，团队成员均是技术企业家、运营商、风险资本家、研究人员和顾问。
Decentral Park 采用原则性的数字资产投资策略，并与创始人合作，使其基于代币的去中心化网络能够在全球范围内扩展。
上述信息不构成出售数字资产的要约或购买数字资产的要约邀请。此处的任何信息均不构成投资任何证券的建议。
Kelly 是 Decentral Park Capital 的投资组合经理兼研究主管。他采用论文驱动的深入研究方法进行跨行业投资。
