我目前正在乘坐世界上最长的航班，从纽约飞往新加坡，参加 Token 2049。我很高兴地发现，我这一排的每个人都是加密货币兄弟，包括我已经认识的两位投资者。我期待与来自世界各地的创始人和投资者建立联系，一起感受积极的氛围，一起享用美食。欢迎在 Telegram、Twitter 或 LinkedIn 上联系我，以便见面！
市场
上周宏观事件频发。8 月份 CPI 数据证实通胀持续放缓，首场总统辩论重置了特朗普早期的领先优势BTC在 CPI 数据公布前上涨，但在辩论后遭抛售。幸运的是，抛售是短暂的，因为市场将注意力转向 9 月份的 FOMC 会议，预计将自 2022 年 3 月以来首次降息。值得注意的是，随着更多美联储内部人士主张大幅降息，降息 50 个基点（而非 25 个基点）的可能性从不到 20% 飙升至 50%。风险资产在本周收盘时扭转了跌势，标普 500 指数上涨约 4%， BTC上涨约 7.5%。
鉴于BTC 的主导水平在过去两个周期中达到 70% 左右，并且BTC尚未恢复历史高点，我们认为在山寨币占据主导地位之前BTC仍有增长空间。不过，也有理由保持Optimism。根据最新的 13F 文件，目前有超过 1000 家机构持有BTC，创下了 TradFi 领域新 ETF 推出的空前纪录。随着越来越多的 TradFi 机构跟随摩根士丹利的脚步，在其平台上批准BTC ETF，一旦风险偏好恢复，我们就会看到购买潜力的增加。
尽管市场波动， BTC矿工仍继续通过投资额外容量来展示对网络的信心，推动哈希率创下历史新高，这为BTC 的潜在反弹奠定了积极基础。
上周，我们看到 TradFi 在采用加密工具方面取得了两项令人鼓舞的进展。两大支付网络 Venmo 和 PayPal 将ENS集成到其平台中，允许用户将加密货币发送到人类可读的地址。这模糊了 Web2 和 Web3 用户体验之间的界限，加速了区块链技术的主流采用。这些支付公司正在充分利用不断增长的区块链支付业务。尤其是 PayPal，它正在积极激励 DeFi 的采用，以促进 PYUSD 的使用。如果区块链是未来交易的必然基础设施，那么当你可以参与其开发并保持竞争力时，为什么要被颠覆呢？
另一个值得注意的用例是 Morpho 对 TradFi 产品的集成。DeFi 2.0 借贷协议 Morpho 通过Morpho Vaults实现了无需许可但精心策划的借贷体验。风险专家和信贷经理可以创建具有特定资产或风险状况的保险库来吸引贷方。欧洲金融科技公司SwissBorg正在 Morpho 上推出一个USDC保险库，供SwissBorg应用程序的用户使用，为 Web2 用户提供获得 DeFi 收益的渠道。随着 TradFi 竞争的加剧，我们看到企业有更多机会拥抱 DeFi，通过向客户提供精心策划的 DeFi 收益产品，同时解决监管和风险管理问题。
DeFi 更新
上周， BTC生态系统迎来了一位可能改变游戏规则的新进入者：Coinbase 在 Base 和以太坊网络上推出了 cbBTC ，这是一种包装好的BTC 。此次发布正值战略时刻，因为 BitGo 将其对 wBTC 的独家托管转变为与 BIT Global 合作的多托管解决方案，BIT Global 是一家与有争议的人物孙宇晨有关的托管人，正面临信任问题。出于这些担忧，MakerDAO 甚至考虑放弃 wBTC作为抵押品。
上线首日，cbBTC 吸引了约 1 亿美元（729 BTC）的资金，而 wBTC 净亏损约 8 BTC。多种DeFi 协议（包括 Base 原生 DEX Aerodrome 和借贷协议 Moonwell）在第一天就让 cbBTC 上线。cbBTC 目前仅在 DEX 上交易， 24 小时日均交易量为 2500 万美元，约占wBTC 流动性的四分之一，考虑到市值的差异，这一数字十分值得注意。cbBTC 完全由 Coinbase 托管的BTC支持，允许用户以 1：1 的比率包装和解包BTC 。
与 wBTC 一样，cbBTC 依靠中心化一方（Coinbase）来保管BTC并维持 1：1 的挂钩。尽管这需要信任 Coinbase，但该公司良好的声誉及其在监管合规方面的努力可能会为用户提供更大的信心。cbBTC 是BTCFi 论文的一个测试案例。理论上，鉴于BTC是最大的加密资产，并通过 ETF 的推出获得了主流采用，为BTC带来更多实用性可以解锁一个大型 DApp 生态系统，有可能超越以太坊的成功。然而，仍存在一些挑战。首先，比特币网络不是图灵完备的，这意味着如果不对其设计进行重大更改，它就无法执行智能合约。其次，OG 和新手对 BTC 的角色存在哲学分歧——它应该维持其 PoW 共识机制作为安全的价值存储，还是应该升级以扩大其实用性？
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Kelly 是 Decentral Park Capital 的投资组合经理兼研究主管。他采用论文驱动的深入研究方法进行跨行业投资。
