距离去中心化协议 Babylon 主网上线已近一月，然而 BTCFi 市场的反应却未如预期般热烈。究竟 Babylon 的第一期质押过程中暴露了哪些问题？其可持续生息的逻辑是否成立？Babylon 的市场预期是否被高估了？以下是独立研究员 Haotian 的深度分析。
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ToggleBabylon的创新与挑战
创新核心：自托管模式与安全共识服务
Haotian 表示，Babylon 的创新点在于采用自托管模式，让用户将 BTC 资产以脚本契约的形式锁定在比特币主网，同时在多个 BTC layer2 上输出「安全共识服务」，进而获得其他扩展链的收益。这种模式下，用户可以在自托管的情况下保持对 BTC 的完全控制，而不需要第三方托管平台。
然而，目前这种创新仅在「自托管」部分成立。虽然 Babylon 的加密算法架构确实让用户在持有 BTC 的同时实现额外收益的可能性，但「安全共识转化为服务并产生收益」的后半部分，仍是一个未成熟的概念，需要满足多项先决条件。
三大先决条件：用户、流动性、服务需求
Haotian 认为要做到「安全共识转化为服务并产生收益」，需要满足三条件：
1. 大量用户和验证节点：必须有大量用户及具备较大投票权的验证节点将 BTC 质押在 Babylon 协议内。
2. 强大流动性和 LST 资产聚合：需要聚合大量 LST 资产并形成强大的流动性，以支撑生态系统的用户和总锁仓量 (TVL)。
3. 新生 layer2 PoS 链的采购需求：需要大量新生 PoS 链采购 Babylon 的安全共识服务，并提供可持续的收益。
第一阶段质押暴露的问题
问题一：高昂的交易费损耗
Haotian 表示，Babylon 在第一期仅开放了 1,000 个 BTC 的质押，属于实验性上线阶段，却已经暴露出高昂的交易费用问题。质押过程中的交易费用飙升，包括 FOMO 效应、质押后的解锁及提现操作的手续费，极大增加了参与者的成本。以第一期质押为例，参与者需在限定时间内进行大量交易，导致矿工费用大幅上升。据了解，矿工费比例甚至超过 5%。
问题二：Wrapped 版本 BTC 的流动性风险
Babylon 协议并未直接提供 1:1 流通的 Wrapped 版本 BTC，目前生态内的 Wrapped BTC 是由参与质押的节点提供。这些节点，如 Solv Protocol、Bedrock DeFi 等，质押的原生 BTC 和其聚合的 Wrapped 版本 BTC 流动性之间并非完全匹配，这意味著流动性风险依然存在，且需要靠各聚合平台的信誉保障来维持。
Babylon的未来：共享安全如何实现可持续收益？
可持续收益的挑战与策略
Babylon的「共享安全」服务是否能产生可持续的收益？Haotian 认为，仅依靠 Babylon 的市场激励是不足的，还需其他力量来壮大 PoS 链的需求池。当前，Babylon 在 PoS 链中的安全服务尚未成熟，缺乏商品化的服务输出。市场对于 Babylon 的期待集中于质押投票、聚合流动性等竞争，且主要通过扩大生态市场来共享收益，这种模式存在较大的不确定性。
对比案例：Goat Network 的模组化安全共识
与 Babylon 不同，Goat Network通过ZK技术为layer2链提供模组化的组件服务，包括 zkVM 执行层、共享通信层和去中心化 Sequencer 等。Goat Network 不仅锁定用户 BTC 并生成 1:1 的 Wrapped BTC，还透过去中心化挖矿和收益设计丰富了生息的可能性。这种模式为 PoS 链提供了更稳固的技术安全共识，具有较好的可复制性。
市场预期：高估还是误解？
Babylon 的创新在于快速聚合 BTC 市场的流动性并形成生态效应，核心在于其流动性资本的规模和效率。然而，要扩大 PoS 链的规模效应并实现安全共识的商品化，仍需与 ZK 技术和模块化服务相结合。Babylon 究竟是被高估还是被误解，仍有待市场进一步检验。
