市场
本周对风险资产（尤其是加密货币）来说是好日子。随着约 30,000 人齐聚新加坡参加 Token 2049 会议，市场终于开始为改善的宏观前景而升温。标准普尔 500 指数上涨约 1.51%，而BTC飙升约 8.66%，而山寨币终于迎头赶上，本周上涨约 13.43%。
值得注意的是，美联储承认经济正在放缓但仍保持强劲，同时仍决定降息 50 个基点。这为流动性从收益较低的安全资产流向风险较高的资产创造了有利背景。更重要的是，美联储降息为其他国家提供了效仿的空间，而不必担心本国货币兑美元升值。事实上，随着美国终于打开流动性大门，全球各国央行现在都走上了宽松的道路。
在政治方面，在特朗普用BTC在纽约市著名的比特币酒吧为支持者购买汉堡后，哈里斯终于对加密货币产生了兴趣，并公开发表声明支持人工智能和加密货币。虽然她的加密货币政策细节尚未公布，但这种语气的转变令人鼓舞，并减少了加密货币市场对选举结果的依赖。
随着BTC攀升至 60,000 美元以上，ETF 流动在过去两周内恢复。更令人鼓舞的是，美国证券交易委员会批准了贝莱德的现货BTC ETF IBIT 的期权。一旦上市，期权的可用性可能对现货价格非常有利，因为它允许机构利用有限供应的资产进行杠杆交易。对于看涨投资者来说，看涨期权可以放大相同资本的购买力，否则这些资本将仅限于现货购买。对于看跌投资者来说，看跌期权可以帮助缓解现货抛售压力。
随着宏观环境的利好和 ETF 流量的恢复，市场情绪正在改善。根据Kaito的说法，整体情绪正在回升至 2024 年 2 月的水平，这比第一季度的市场峰值早了大约一个月。
自 9 月 14 日以来，融资利率已回升至正值区域，约为 0.07bps，但仍远低于第一季度市场高峰期间的 7bps 高点。这表明 BTC 的价格仍有可能在 10 月份重回历史高点。
在借贷方面，DeFi 不仅带来了链上真实的资产收益，还通过Morpho 金库经理策划的复杂收益策略、 Pendle的创新结构化产品以及 EigenLayer 提供的重新质押收益，拓宽了原生 DeFi 收益机会。
更好的用户体验和更低的交易费用吸引了从 CeFi 到 DeFi 的迁移：像Jupiter这样的 DEX 聚合器提供了丰富的交易功能，例如限价订单、DCA 和 VWAP，同时让用户能够获得Solana DEX 中最佳的流动性。执行通常与 CEX 水平相匹配，但费用要低得多。Jupiter 还宣布推出 Jupiter Mobile应用程序，以增强移动设备上的交易体验。
创新的代币经济学设计为用户和投资者创造了双赢：新一代 DEX（例如 Aerodrome）优化了投票托管机制，使代币持有者可以从 DEX 获得收入，而流动性提供者则通过持有者控制的代币发行获得补偿。这鼓励积极参与生态系统的发展。凭借这种设计，尽管 Uniswap 在整体 DEX 交易量方面占据主导地位，但 Aerodrome 仍主导了 Base 的流动性。
TON 生态系统正进入快速发展阶段
Token2049 期间，TON 生态系统至少举办了五场大型活动，每场活动都超额认购。得益于与Telegram 的合作以及 TON 价格的快速上涨，基金会的财务资源不断增长。 杜罗夫的被捕并没有阻止生态系统的发展努力。
我们看到许多小程序出现在 TON 上，试图吸引 9 亿用户群，其中一些获得了令人瞩目的增长和收入，例如刚刚在币安上市的小游戏平台Catizen 。
尽管有人批评小程序之间的相似性，并担心用户统计数据被夸大，但我们认为 TON 已进入疯狂增长阶段。应用程序正在争夺更大的市场份额，我们听说开发团队正在合作在各自的渠道中展示彼此的应用程序，以吸引更大的用户群。在这个阶段，只要能吸引新用户并继续创新，我们并不太担心小程序的质量。
Web3 游戏的叙事可能会逐渐淡出，但真正的开发工作才刚刚开始
虽然 TON 小游戏因用户的快速增长而备受关注，但这些游戏与建立在 Immutable 和Ronin等大型平台上的高质量 Web3 游戏还是相去甚远。长期目标是推出可与 Web2 AAA 游戏相媲美的高质量 Web3 游戏。今年，重点已从将 Web2 游戏上链转移到将 Web3 组件集成到 Web2 游戏中。虽然资产所有权对游戏玩家仍然具有吸引力，但并非每个游戏组件都需要上链。最近发布的Guild of Guardians和Lumiterra等游戏显示出令人鼓舞的用户数据，而索尼推出Soneium 链重申了 Web2 巨头对这一领域的承诺。随着炒作的消退，真正的进展正在取得——这是建设者留下来继续建设的最佳时机。
在 Crypto x AI 中寻找 PMF 还为时过早，但资金正在涌入
大量风险投资资金正在流入人工智能领域，无论是 Web3 还是 Web2。然而，Crypto x AI 在这个阶段更像是一场强迫婚姻，因为我们还没有看到加密技术在人工智能开发中的大规模采用。区块链通过代币激励为大规模协调提供了强大的工具，这就是为什么我们看到许多加密项目专注于共享计算资源和开源推理平台。但至少在短期内仍存在一些挑战：
服务质量：拥有许多 GPU 并不一定能保证足够的计算能力。需要适当的编排才能实现最佳性能。同样，在推理层，高质量的模型很少。构建这些模型需要时间、人才和获取良好数据的渠道。
可访问性：使用 Crypto x AI 平台可能很复杂。例如，在 Akash 上部署计算项目需要以特定的代码格式指定 GPU 和内存需求，并监控进度以确保有足够的付款支持计算。虽然一些计算平台提供与预建模型的垂直集成，但这限制了它们可以执行的任务类型。
需求：我们仍处于主流人工智能应用的早期阶段，模型和硬件方面仍有许多基础工作要做。加密货币在引导人工智能基础设施和让人工智能初创公司更容易获得资金方面发挥着重要作用。然而，人工智能需要一段时间才能经历“从零到一”的时刻，然后加密货币才能加速其从“从一到多”的增长。
Decentral Park 是一家由创始人领导的加密资产投资公司，团队成员均是技术企业家、运营商、风险资本家、研究人员和顾问。
Decentral Park 采用原则性的数字资产投资策略，并与创始人合作，使其基于代币的去中心化网络能够在全球范围内扩展。
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Kelly 是 Decentral Park Capital 的投资组合经理兼研究主管。他采用论文驱动的深入研究方法进行跨行业投资。
