9月24日晚8点，Matrixport 官方 YouTube 频道直播中，Matrixport 资产管理主管 Daniel 分析了上周（9月16日-9月23日）加密货币市场的动态，尤其是期权市场中的波动率结构和机构行为分析，并解读了BTC和ETH价格反弹背后的原因，并分享了如何通过期权市场中的领口借贷策略在多头行情中实现更低成本的融资和风险对冲。
直播内容如下：
截止9月24日，全球加密货币市场在不确定性中保持坚挺，比特币价格稳定在62,000美元以上。尽管市场依然受到宏观经济的各种压力，投资者的情绪正在逐步转向乐观。
市场波动原因分析
市场情绪变化与反弹
美国降息带来的市场反弹：美联储降息50个基点后，加密货币市场反应强烈。此前市场受到BTC的抛压和ETH的负面情绪影响，整体情绪较为悲观。降息后，市场情绪迅速扭转，形成反弹。
MicroStrategy公司增持：MicroStrategy公司宣布增持BTC，加之美联储的降息行动，进一步提振市场情绪，BTC价格可能上升至6万到6.36万美元。
中小市值Token表现优于BTC：反弹过程中，中小市值的Token（山寨币）表现优于BTC，这主要得益于风险资产普遍上涨和市场流动性增加。风险资产表现往往更好，特别是中小盘Token有较好表现。
市场情绪由悲观转向乐观：整个市场情绪指标从此前的悲观逐渐转向乐观，反映出风险情绪有所改善。多项市场指标表明，资金开始回流BTC，短期内市场波动幅度较小，BTC长期趋势仍保持乐观。
全球宏观经济与流动性宽松
中国政策刺激与市场反弹：中国央行、银监会和证监会联合发布了多项政策刺激措施，包括降准、调整房贷利率等。这推动了当天中国股市的上涨，并带动了加密市场的小幅反弹。
全球流动性宽松周期：美国和中国等主要经济体的流动性宽松对风险资产（如加密货币）有积极影响。黄金由于地缘政治因素持续上涨，而BTC作为“数字黄金”与黄金表现存在一定相关性，预计BTC在未来也会随之表现良好。
BTC的筹码交换与技术调整：在6万美元以下，BTC多空双方进行了充分的筹码交换，流动性增加为市场提供了支撑。随着时间推移，市场的回调幅度较小，进一步上涨的可能性增加。
ETF流动变化与资金回流：BTC ETF流入减缓，显示资金流动有一定波动，但整体市场情绪依然向好。短期内抛压已完成，资金重新回流到BTC，显示长期趋势依然乐观。
当前背景下期权市场与机构行为
当前的期权市场在流动性宽松、全球经济刺激以及宏观经济不确定性增加的背景下，为机构投资者和个人提供了丰富的投资机会。短期波动率较低，但长期波动率预期上升，使得期权市场成为重要的避险和收益优化工具。这是因为构投资者更喜欢通过期权市场表达看多或对冲风险的观点，而美国BTC ETF期权的批准使得更多投资者参与到波动率交易中，进一步推动了期权市场的发展。
根据期权市场显示，9月27日的期权到期日可能带来较大波动，市场多头可能利用衍生品推高价格。而到11月时，随着美国大选临近，市场对地缘政治和经济不确定性的担忧使得波动率预期明显上升。这为避险资金提供了期权市场的交易机会。机构投资者可能提前进入市场，通过期权进行避险。
可关注投资方向
BTC和ETH估值体系的不同为市场提供了差异化投资机会
BTC和ETH在估值体系上的差异，提供了不同的投资策略和期权市场的机会。BTC被视为“数字黄金”，其估值更多依赖于宏观经济和全球流动性环境。因此，期权市场中BTC相关的策略更多基于宏观因素的波动，投资者可以利用期权进行长期风险对冲。ETH则更接近“数字原油”，其估值依赖于链上活动和供需关系。因此，在ETH链上活跃度下降的背景下，投资者可以通过卖出ETH期权或构建看跌期权对冲其基本面下滑的风险。不同的估值体系使得BTC和ETH的期权策略各有侧重。BTC的长期趋势依然保持乐观，适合看涨期权策略；而ETH的短期波动较大，适合中短期波动率交易。
期权市场为避险资金提供重要工具
期权市场为规避大选等重大事件风险的资金提供了重要的避险工具。美国大选临近，期权市场中的波动率预期上升，尤其是11月的波动率明显高于平均水平。这为投资者提供了通过期权提前进行风险管理的机会。投资者可以通过买入看涨期权来锁定未来上涨空间，或者通过买入看跌期权来对冲潜在的市场波动，这种非线性工具的运用大幅提升了资金的灵活性。
多头市场中的领口期权策略的应用
Matrixport提供的领口期权策略在当前多头市场中为投资者提供了稳定的融资和风险对冲机会。比如，投资者将BTC或ETH抵押后，卖出看涨期权并买入看跌期权，形成一个“领口”。这样可以在保护下行风险的同时，通过卖出看涨期权的收益抵消部分融资成本。
这种策略尤其适合矿工和长期持有BTC的投资者，帮助他们在不抛售BTC的情况下获得融资。与传统质押借贷不同，领口策略无需追加保证金，同时能实现更高的贷款价值比率（LTV），最高可达80%，且融资利率可低至0%，有效降低了融资成本，增加了资金灵活性。
领口期权策略通过卖出看涨期权并买入看跌期权，既能确保下行风险的对冲，又能在上行空间有限时，锁定收益。Matrixport一直致力于开拓创造力与性价比于一体的理财产品和解决方案，诸如领口期权策略等创新产品的上线为加密货币市场中的融资需求提供了更灵活、更安全的选择。
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