原文来源：@DefiIgnas
每次牛市都会带来新的代币发行方式，了解这些趋势可能是最有利可图的举措。本轮行情的空投积分模式由 Jito 和 Jupiter 等项目引领。但随着投机者疯狂刷分，收益率迅速变负，他们在空投中花费的比赚到的还多，撸空投最终被反撸。
然而，积分模式只是我们在探索最优代币发行方式的过程中演变出的一个步骤。从需要运行 PoW 机器的 Litecoin BTC 分叉，到 ICO，再到 DeFi 的流动性挖矿，模式十分清晰：每一轮周期，代币发行变得越来越容易！同时估值也不断上升。
高 FDV（完全摊薄估值）的代币发行为新买家留下了很少的上涨空间，标志着积分模式的衰落。现在，我认为市场正在进行自我调整。由于新买家不感兴趣，低流通量代币的估值已经下降，但新代币发行仍然像 2023 年一样，筹集资金并为旧模式设计 TGE。这种固定条款限制了它们的增长潜力。那些不适应新模式的 TGE 未来表现将不佳。而新代币发行适应得越慢，memecoin 狂热持续的时间就越长。memecoin 是 VC 代币的对冲交易，没有实用性，没有收入，没有未来产品。
除了 memecoin，另一个显著变化是回归到积分时代之前的模式：像 Eigenlayer 这样的协议正在重新转向“程序化激励”，这表明市场正在回归流动性挖矿。我们还看到了一种我称之为“私募-公募”的销售模式的兴起：在像 @echodotxyz 和 @legiondotcc 这样的平台上，你可以参与和投资 VC 参与的项目。这意味着较低的估值和类似于 ICO 时代的锁仓，但访问这些项目也需要一些社交资本：在 @echodotxyz 上，你需要被邀请或被接受加入独家小组。而在 @legiondotcc 上，你的社交或链上声誉决定了你是否可以访问这些交易。你的投机活动证明了你有资格加入影响者和 VC 的行列。
但这些方法不会解决所有代币发行问题，因为参与者的数量有限。@CoinList 通过随机分配 ICO 配额“解决”了这个问题。有趣的是，CoinList 已经成立多年了，因此我们实际上走了一个完整的循环！然而，我相信基于能力的准入更优，因为你会被激励去建立链上或链下的声誉。所以，确保你为你喜欢的项目积极发文，因为你可能会因此获得代币配额。Eigenlayer 和 Avail 是“发言即赚”模式增长的两个例子。
另一个可能正在兴起的模式是 @infinex_app 的“Patron Sales”。Infinex 结合了积分和基于能力的 ICO，在这里你需要通过赚取积分来参与 ICO。注意到代币销售的参与变得越来越困难，这是多年未见的变化。这标志着从流动性挖矿、公平发行和积分模式的转变。就像我们终于明白了，免费发放代币并不能真正建立社区！
但其他模式对所有人更加开放。比特币上的符文 Runes 只需支付交易费用即可发行，尽管有（可选的）预挖功能，透明度得以保持。它们解决了 VC 轮、预售、低流通量代币和 memecoin 发行中的透明度缺失问题。Runes 可能提供了最公平的代币发行模式。你只需支付比特币的交易费用，并且比特币的低速防止了其他链上常见的过度发行和钱包集中化问题。举个例子，GIZMO•IMAGINARY•KITTEN 代币就是免费的，并且现在的交易价格是最初上市价格的 26 倍。
显然，Runes 缺乏智能合约功能来使它们成为实用代币，但越来越多的比特币 L2 可以添加这些功能。我们也在尝试其他铸造模式：
- “点击即赚（Tap-to-earn）”：在许多发展中国家很受欢迎，但热度似乎正在消退。
- 社区/社交代币：Friend.tech 开创了这一潮流，但通过代币在 Farcaster/Lens 上实现社区变现的趋势正在增长（例如 $DEGEN）。
- “主动验证服务”：通过再抵押协议启用的 AVS 增强了代币的实用性（例如 rsENA 和 Symbiotic 以及再抵押的 MKR），尽管目前大多数 AVS 代币作为 VC 代币发行。希望他们能在代币发行上尽快创新。
更多的模式正在出现。这是利好的！目标是识别并参与这些新的代币发行活动。尝试所有模式，看看哪个相对于投入的精力最赚钱。某种模式（也许是我在这里没有提到的、尚未出现的）将成为“新潮流”，而当它出现时，可能就是跳上船的好时机。
