流动性和期权为比特币 ETF 市场扩张铺平道路

• 比特币ETF已录得总净流入189亿美元,目前持有约869,000枚BTC。
• 比特币ETF占总比特币交易量约3%。
• 流入比特币ETF的部分资金来自"价差交易",投资者试图从现货和期货价格差中获利。

比特币(BTC)交易所交易基金(ETF)在2024年吸引了大量媒体关注,这是理所当然的,因为它们是有史以来最成功的ETF发行。

自2024年1月11日推出以来,比特币ETF已吸引总净流入189亿美元,根据Farside数据。不包括灰度比特币信托(GBTC)在内的9只新生ETF持有646,000枚BTC。GBTC本身持有额外223,000枚BTC,根据heyapollo数据。总的来说,比特币ETF现在持有869,000枚BTC,占流通比特币供给量约4%。

比特币ETF今年取得了几项重要里程碑。最值得注意的是,本十年共有2,000只ETF发行,其中iShares比特币信托(IBIT)和富达Wise Origin比特币基金(FBTC)是规模最大的前10只,根据彭博高级分析师Eric Balchunas的数据。

ETF交易量只占市场很小一部分

然而,ETF市场仍然只占整个比特币交易量的一小部分。

根据checkonchain数据,在10月11日这个完整交易日,比特币期货市场交易额为534亿美元,现货市场交易额为45亿美元,而ETF交易额为20亿美元。这意味着ETF交易量在当天总比特币市场交易量中仅占约3%。

价差交易是总流入的一部分

很难确切知道有多少流入ETF的资金与"价差交易"有关,这也被称为现金和运输交易。这一策略涉及投资者做多相关资产,同时做空期货合约,后者通常以溢价交易。交易的目的是捕捉现货和期货价格之间的溢价。随着期货合约临近到期,其价格会收敛至现货价格,从而关闭套利机会,让投资者获得价差收益。

这是一种市场中性交易,因为投资者同时做多和做空同一资产。期货头寸抵消了相关ETF现货价格的任何波动,让投资者能够锁定套利溢价,而不会面临方向性市场风险。

IBIT的最大持有者

使用Fintel数据,查看IBIT的最大持有者,这些信息已在13F备案中披露,持有100万美元以上资产管理规模(AUM)的机构必须报告ETF购买情况。最大持有者显示,像高盛和Jane Street Capital这样的主要持有者是参与ETF份额创设和赎回的授权参与者(AP)。此外,像Millenium Management和Capula Management这样的对冲基金似乎最有可能使用该ETF进行价差交易。唯一一个看起来不属于这一策略的重大持有是威斯康星州投资委员会。

未来会发生什么

私人财富管理公司Bernstein此前将机构价差交易称为"采用的特洛伊木马"。Bernstein表示,随着ETF市场流动性的增加,这些交易可能会导致净多头头寸。随着ETF在整个市场中所占比重的增加,流动性和投资者参与度将进一步提高。

ETF的另一个潜在催化剂是获批与IBIT挂钩的实物交割期权。这些受到更为专业投资者青睐的期权,可以通过诸如备兑认购等策略获得被动收益,或让矿工对冲头寸。随着ETF采用的增加,这些因素预计将在市场中发挥更大作用。