本文摘录自我们的《2024 年加密货币地理报告》。立即下载您的副本！
与前几年一样，北美仍然是全球最大的加密货币市场，2023 年 7 月至 2024 年 6 月期间链上价值估计为 1.3 万亿美元，约占全球活动的 22.5%。
北美在加密货币市场的主导地位很大程度上是由机构活动推动的——比其他任何地区都要多。该地区约 70% 的加密活动包括超过 100 万美元的转账，这反映了主要金融参与者在该地区加密市场的影响力日益增强。
绝大多数活动是由美国推动的，事实证明 2024 年是加密货币采用和行业增长的关键一年。
在 2022 年末 FTX 崩盘和 2023 年 3 月 硅谷银行倒闭等因素刺激的熊市之后，北美加密货币行业实现了显著复苏。2024 年 3 月，比特币 (BTC) 的价格突破 73,000 美元——创下历史新高——标志着从持续波动时期复苏，最终增强了生态系统的完整性和弹性。
2024 年，传统金融 (TradFi) 与加密货币的融合得到巩固，随着现货比特币交易所交易产品(ETP) 在美国市场的推出，机构热情进一步增强。尤其是交易所交易基金 (ETF)——最受欢迎和最知名的 ETP 类型——吸引了散户和机构投资者的注意。
北美的加密环境比以往任何时候都更具实质性的机构势头。 高盛、 富达和贝莱德等知名传统金融机构几十年来一直影响着美国和全球的金融市场，如今它们正在加密领域占据重要地位。随着加密货币日益融入主流，这标志着该行业的关键成熟点。
美国是全球加密货币采用的首要支柱
美国的加密货币市场是全球最大、最具影响力的市场，在全球范围内遥遥领先。
这种突出地位在很大程度上源于该国巨大的财富、庞大的人口、深厚而流动的资本市场以及蓬勃发展的创新生态系统。美国还受益于政治稳定、有利的投资环境以及美元目前作为国际金融体系主要储备货币的地位。在这些因素的推动下，美国在加密货币采用方面处于全球领先地位，在我们的年度全球采用指数中排名第四。
在增长方面，美国市场明显比全球市场波动更大。最近几个季度，美国对牛市和熊市都表现出了高度的敏感性。当加密货币价格上涨时，美国市场的增长速度比全球市场要快，而当加密货币市场下跌时，情况则相反。我们可以在下面看到这种变化，将美国和全球市场的增长率与比特币的回报率进行比较。
这种波动在很大程度上可以归因于该国境内大量的机构活动，这一趋势使美国市场成为加密货币和 TradFi 全球金融趋势的主要驱动力。
与此同时，美国正在成为加密领域中心化服务的全球主要用户，这反映出美国在托管和资产管理方面对 Coinbase 和Gemini等中心化金融 (CeFi) 平台的依赖性日益增强。
对 ETP 等加密相关金融产品的需求不断增长（我们将在下文中详细探讨）可能会推动对 CeFi 的需求。
中心化交易所和托管机构Gemini的机构负责人 Claire Ching 强调了通过中心化平台让日常用户能够访问数字资产的重要性。她解释说：“在Gemini，我们从事抽象业务——我们的工作是简化加密原生技术，以便任何拥有手机的人都可以安全地访问数字资产。”
此外，贝莱德等机构巨头进入加密货币领域，凸显了传统金融和加密货币日益融合的趋势。为了深入了解这一发展，我们采访了贝莱德数字资产团队的 Kevin Tang。贝莱德进军数字资产领域是经过精心策划的——包括他们的BTC和ETH ETP 以及代币化——战略性的 CeFi 合作伙伴关系为其成功奠定了基础。例如，2022 年，贝莱德与 Coinbase 合作，将 Coinbase Prime 功能整合到该公司专有的投资管理平台 Aladdin 中。这种整合使贝莱德及其客户能够无缝管理比特币和以太币敞口以及传统资产敞口。Tang 解释说：“平台整合对于构建基础功能至关重要，最终将为 IBIT [iShares Bitcoin Trust] 的建立铺平道路。”
中心化平台很可能在推动传统金融与加密货币持续融合方面发挥关键作用。Tang 强调：“中心化金融和中心化机构对于推动基础设施的发展和提供至关重要，这些基础设施使贝莱德等公司能够在 [加密货币] 领域开展业务。”
随着 ETP 巩固加密货币与 TradFi 之间的联系，美国市场推动全球价格上涨
正如我们在其他全球加密货币市场所探索的那样，2024 年 1 月在美国推出的现货比特币 ETP 对美国和全球加密货币市场都产生了变革性的影响，推动了机构兴趣并为BTC带来了前所未有的资金流入。
美国证券交易委员会批准后，市场立即经历了全球牛市，并在推出几周后获得了巨大的正回报。
虽然不可能完全隔离美国比特币 ETP 推出的影响，但人们普遍认为 ETP 促进了市场看涨情绪并增加了机构BTC敞口。这波需求归因于 ETP 能够同时满足散户和机构投资者的需求，提供了一种熟悉的、受监管的BTC敞口投资工具，同时避免了管理私人钱包或浏览加密原生基础设施的复杂性。
美国推出比特币 ETP 以及几个月后推出的现货以太币 ETP 标志着 TradFi-加密货币融合的关键时刻，主要是因为它影响了机构兴趣和更广泛的市场情绪。在美国批准比特币 ETP 后，加密货币市场经历了显着上涨。
为了更深入地了解这一里程碑的意义，我们邀请了贝莱德的 Kevin Tang（其 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 已成为最受欢迎的BTC ETP）来讨论其影响。“美国比特币 ETP 的推出具有历史意义，表明投资者对低成本、高效、安全的比特币投资方式的需求被压抑。” IBIT 打破了多项纪录，包括成为最快达到 100 亿美元和 200 亿美元资产管理规模 (AUM) 的 ETP。“我们对比特币 ETP 的资产聚集寄予厚望，到目前为止，我们看到的强烈客户兴趣代表着 ETF 包装的胜利，”Tang 评论道。
在上市后的两百天内，美国比特币 ETF 的流入量甚至远远超过了历史上流行的黄金 ETF，使其成为历史上最受欢迎的 ETP 类别。
快速采用证实了对提供BTC访问权限的受监管的机构级产品的强劲潜在需求。
美国比特币 ETP 的影响不仅仅是美国现象；它具有深远的影响，为国际上更广泛的采用浪潮奠定了基础。唐指出，该产品吸引了来自亚洲、欧洲和拉丁美洲的投资。“这些 ETP 的全球影响是不可否认的，”他说。唐进一步强调， BTC越来越多地被视为全球货币替代品和投资组合中独特的分散投资工具，尤其是作为对冲通胀或地缘政治不稳定的潜在工具——这一点在贝莱德最近的白皮书中得到了呼应，白皮书介绍了比特币为投资者提供的独特价值主张。
越来越多的人接受BTC和ETH作为值得认真投资的资产，这为更广泛的机构采用铺平了道路。唐指出，许多投资者现在正在更深入地讨论BTC和其他加密资产在投资组合中的作用。“他们在问比特币如何与其他传统投资一起融入投资组合，”他说，并指出 ETP 的推出为更广泛地使用加密货币打开了大门。“ETP 已将讨论的重点转移到BTC和ETH的投资价值和价值主张上，而不仅仅是如何获取它们的后勤挑战，”唐解释道。
对于许多机构来说，比特币 ETP 是深入参与加密市场的第一步。这种投资最终可能导致对区块链技术和去中心化金融 (DeFi) 的更广泛投资，远远超出对BTC和ETH价格的敞口。“目前，我们专注于BTC和ETH ，因为我们在那里看到了需求和监管清晰度，”他解释道。“随着市场的发展，我们始终致力于满足客户的需求。”
通过不断努力教育投资者并建立对该领域的信任，贝莱德等传统金融机构 (FI) 在重塑机构对待加密货币的方式方面发挥着重要作用，为未来更广泛地采用加密货币奠定了基础。正如唐所说：“我们坚信区块链技术，特别是代币化的潜力，有可能颠覆传统金融。”
稳定币在美国市场的增长停滞
尽管活动创下纪录，但美国市场在过去一年也面临一些挑战，包括稳定币活动明显远离美国监管平台。这一趋势可能反映了监管进展缓慢对稳定币和数字资产造成的障碍。
截至 2023 年，美国监管交易所的稳定币交易份额一直在稳步增长，这与全球稳定币采用率的提高相一致。然而，在 2024 年，这一趋势开始逆转，如下所示。
鉴于新兴市场和全球市场对稳定币的采用激增，这种转变可能反映出美国市场中稳定币使用量的相对下降，而非绝对下降。现在，非美国监管交易所的稳定币交易量有所增加，这表明全球稳定币的采用速度超过了美国的增长速度。从下图中我们可以看到，美国监管交易所和非美国监管交易所都在增长，但非美国市场稳定币活动的增长速度更快。
如上所述，这种转变并不一定表明美国市场参与度急剧下降，而是表明稳定币在新兴市场和非美国司法管辖区的作用正在迅速扩大。
为了进一步了解不断发展的稳定币市场，我们采访了与美元挂钩的稳定币USDC的发行方 Circle。Circle 强调，全球对美元支持资产的需求日益增长，尤其是在传统银行体系之外的人群中，他们获得稳定货币的机会有限。
Circle 的一位发言人解释道：“要了解USDC的近期机遇，其中一种方法就是看看全球对法定美元现金的需求。”“美联储估计，近 1 万亿美元的美国钞票（占所有流通钞票的 45%）在美国境外持有， 所有 100 美元钞票的三分之二在国外流通。尽管美国以外的人在尝试通过当地银行系统获取美元时遇到困难，但这种需求仍然存在。”
美国以外地区稳定币使用量的增长反映了一种更广泛的趋势，即面对货币波动的国际市场正转向以美元计价的稳定币来保值并促进更快、更便宜的交易。稳定币（如USDC和USDT (Tether)）提供了一种引人注目的解决方案，它无需接入传统银行渠道即可获得美元的稳定性，而传统银行渠道在美国以外地区通常更难接入。
尽管如此，美国监管的不确定性仍威胁着该国在稳定币领域的领导地位。Circle 指出，由于美国缺乏明确的监管，其他金融中心（如欧盟 (EU)、阿拉伯联合酋长国 (UAE)、新加坡和香港）可以吸引具有更有利监管框架的稳定币项目。该发言人指出：“欧洲通过其 MiCA 框架成功做到了美国尚未实现的事情：为整个数字资产市场提供法律和监管清晰度。”2024 年 6 月开始生效的加密资产市场监管 (MiCA) 为欧盟的稳定币奠定了监管基础。
美国以外地区的这种监管明确性正在推动全球稳定币的增长，而美国则面临落后的风险。Circle 发言人警告称：“美国缺乏针对美元挂钩的稳定币的监管框架，这对美国利益构成了威胁。这种真空刺激了美国以外地区稳定币的增长，因为这些地区对美元的需求更大。”对美国来说，机会成本不只是错过与稳定币相关的经济活动——它还可能失去对美元未来在链上商务中角色的影响力和权威。这与欧洲美元的历史先例并无不同，由于市场规模较小，欧洲美元最初并未引起美国政策制定者的关注。然而，欧洲美元迅速发展，并帮助巩固了美元的国际地位——这对立法者来说是幸运的。如果美国继续在提供明确性方面落后，稳定币可能不会取得同样的成果。
尽管如此，尽管监管有所延迟，Circle 仍然对 USDC 在美国的发展潜力持乐观态度。他们补充道：“美国是美元的发源地，也是 Circle 的本土市场，我们看好 USDC 在美国的发展潜力。”然而，随着越来越多的国家制定鼓励采用稳定币的监管框架，特别是在通胀和不稳定刺激需求的地区，美国政策制定者面临着越来越大的采取行动的压力。他们评论道：“现在的一个关键问题是，美国最终是否会制定自己的稳定币规则，还是维持不确定性的现状，美国两党的政策制定者都认为这是不可接受的。”
美国在稳定币方面并非完全没有进展。Circle 提到了众议院金融服务委员会于 2023 年 7 月提出的稳定币法案，该法案可以为美国市场保持竞争力提供所需的监管清晰度。他们敦促道：“国会应该在两党合作的基础上批准这项法案。”为稳定币发行人建立明确的反洗钱/反恐怖融资和制裁义务对于确保美国稳定币保持其全球相关性至关重要。
加拿大市场紧跟美国市场
尽管规模不如美国市场，但加拿大市场仍然是北美市场的重要参与者，2023 年 7 月至 2024 年 6 月期间其价值约为 1190 亿美元。
虽然加拿大市场紧密跟随美国趋势，但波动性较小，牛市期间涨幅较为温和，熊市期间回落较为温和。
总体而言，加拿大的资产分布和交易规模与全球平均水平密切相关。
为了深入了解加拿大加密货币的实际情况，我们采访了毕马威数字资产卓越中心咨询服务部合伙人兼联席主管 Kunal Bhasin。Bhasin 就加拿大加密货币的采用情况以及该行业面临的一些挑战提供了见解。
继去年实施的监管变化（出台了更严格的托管、杠杆和稳定币规则）之后，加拿大已看到几家大型加密货币企业暂停在该国的运营， Gemini加入了币安和OKX 的行列，成为最新退出该市场的交易所。然而，Bhasin 认为，这种趋势并不仅仅是由于监管挑战。他解释说：“通过引入加密合约的概念，加拿大监管机构为加密货币交易所提供了比其他北美司法管辖区更清晰的规定，这明确了证券监管对加密平台的适用性。”他认为，这些交易所的退出可能源于更广泛的商业决策，而不是一个不可行的框架。尽管如此，Bhasin 强调，加拿大人仍然“有很多受监管的场所可以以有意义的方式参与加密”。
虽然加拿大针对交易平台和投资基金的监管框架有助于维持一定的信心，但仍然存在差距——特别是在稳定币和 DeFi 的监管方面。“加拿大对稳定币的监管方式与欧盟、阿联酋、香港和新加坡等其他前瞻性司法管辖区采取的方式有所不同。” Bhasin 解释道。“目前没有明确的稳定币监管框架。因此，你可能会看到稳定币发行者离开加拿大，相关的加密创新也转移到加拿大以外，”他说。
尽管存在这些障碍，Bhasin 还是谈到了令人鼓舞的发展。泛加拿大自律组织加拿大投资监管组织 (CIRO) 目前负责监管加拿大债务和股票市场的所有投资交易商、共同基金交易商和交易活动。根据这一框架，加密货币交易所必须成为 CIRO 成员，从而接受更严格的披露、内部控制和监管报告要求。Bhasin 表示：“这是加拿大对加密货币公司的监管环境日趋成熟的标志。”
加拿大采用加密货币的另一个挑战是主要金融机构不愿与加密货币进行有意义的接触。“全球各大银行已采取适当措施，了解受银行监管的加密货币公司的独特风险，并已纳入与加密货币业务相关的强化尽职调查计划，加密货币业务是这些银行的新存款来源。然而，我们没有看到加拿大的银行采取类似的举措，”Bhasin 解释道。“这使得加密货币公司难以获得银行服务，导致一些创新转移到加拿大以外。”此外，他指出，加拿大的大型银行都有加密货币团队，并开展了各种试点项目和概念验证，但“当需要超越这些试点时，领导层往往会退缩，”他说，这归因于风险规避和倾向于维持现有商业模式，而不是用新的、有潜在风险的加密货币企业颠覆它们。
推动全球加密货币采用的一个重要因素是各国政府的积极态度，例如新加坡和阿联酋，它们将加密货币作为其经济战略的优先考虑。Bhasin 认为，政府的更强有力的参与可以刺激增长和投资。“联邦政府需要更多的参与，使数字资产成为加拿大的优先产业，”他说。
尽管加拿大的加密货币市场面临挑战，但 Bhasin 对未来持乐观态度，尤其是考虑到公共和私营部门的持续努力。“加拿大对某些加密货币活动（如投资基金）仍然拥有强大的监管环境，”Bhasin 表示，并指出加拿大是第一个推出质押ETH ETF 的国家。“通过为代币化现实世界资产的一级和二级市场提供清晰的路线图，有可能进一步发展，”他补充道。“如果政府将加密货币作为优先事项，并且我们继续在监管领域取得进展，那么加拿大没有理由不能成为加密货币采用领域的全球领导者。”
北美加密货币的未来取决于制度动力、规律清晰度和创新之间的平衡
北美，尤其是美国对全球加密货币市场的巨大影响力是不可否认的。该地区在此期间占据主导地位，这得益于 ETP 的推出和 TradFi-加密货币日益融合，极大地塑造了国内和国际加密货币格局。正如Gemini的 Claire Ching 所指出的那样，“机构采用在这个周期中呈现出不同的风格。在上一轮 FTX 的惊人崩盘之后，它更加谨慎，需要更加勤勉。凭借这种程度的关注和资源，机构对该领域的承诺得到了牢固巩固。”
贝莱德等机构巨头不再只是在进行试验——他们已投入了全部资金，这表明加密货币已从边缘走向主流金融话题。谈到这种范式转变，贝莱德的 Kevin Tang 强调了“坚持认为区块链是一种变革性技术的重要性，它有可能颠覆传统范式和价值链——不仅在金融领域，而且在更广泛的行业和领域。”
尽管发展势头良好，但挑战依然存在。美国和加拿大的监管不确定性，加上稳定币市场份额向北美以外的转移，凸显出平衡创新、清晰监管框架和持续机构支持的必要性，以确保整个加密行业的持续增长和稳定。
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