如果美国大选有争议，预测市场可能面临“马蜂窝”

乍一看,这似乎是多余的。 在美国总统选举前的周末,基于加密货币的预测市场Polymarket推出了一份关于谁将被就任为自由世界下一任领导人的合约。 任何关注过加密货币或选举新闻报道的人都知道,Polymarket已经有一份关于哪位候选人将获胜的热门合约。 根据Polymarket的数据,该合约的交易量已超过30亿美元,未平仓权益(即未平仓头寸)超过2亿美元,这是根据用户mahdi0077制作的Dune Analytics 仪表板得出的。 "获胜"合约(Polymarket从2月开始上线)和新的"就职"合约之间有一些细微差别。这种差异突出了在政治高度分裂、信任度低的环境下,预测市场面临的挑战。 也就是说:如果选举结果在投票结束后不能很快明确?或者,如果对一方来说很明确,但失利的候选人如同唐纳德·特朗普四年前那样对此提出异议,导致2021年1月6日国会大厦骚乱?或者如果一位候选人承认失利但随后撤回承认,就像2000年民主党人阿尔伯特·戈尔所做的那样,导致最高法院案件? 北卡罗来纳州韦克森大学经济学教授Koleman Strumpf在上周告诉CoinDesk,下周可能会出现"一个大麻烦"。 "获胜"与"就职" 在预测市场上,交易者根据真实世界事件的可验证结果进行投注。通常,他们买入"是"或"否"的股份,如果预测成功,每股可获得1美元,否则为零。(在Polymarket上,赌注以USDC(一种与美元挂钩的稳定币)或加密货币结算;其他平台,包括Kalshi和PredictIt,则以普通美元支付。) 纽约时间周一上午,特朗普获胜的"是"股价为59美分,表明市场认为共和党候选人获胜的可能性为59%。民主党候选人卡马拉·哈里斯的赔率为41%。 Polymarket的"获胜"合约规定,一旦美联社、福克斯新闻和NBC三家媒体都宣布了结果,合约就会结算。但是,如果到就职日(2025年1月20日)这三家媒体还没有一致宣布同一位候选人获胜,合约将根据实际就职者来结算。 相比之下,Polymarket的新"就职"合约不考虑新闻来源,而是等到1月20日才结算。如果到那时还没有人就职,则推迟到1月31日。如果到那时也没有人就职,特朗普和哈里斯的"是"股票都将变为"否",持有"否"股票的投资者将获得赔付,这将是一种不同寻常的情况。 这更符合Kalshi的总统合约,该合约根据1月20日就职的人来结算(尽管细则规定,如果"第一个就职的总统只是以代理(即临时)身份服务",则不算数)。 Kalshi市场研究主管杰克·萨奇表示:"候选人和媒体之间可能会就谁赢得选举产生争议,但只有一人会按照总统府的正式决定就职。因此,我们认为以就职日为结算依据是最安全的选择,因为这提供了最清晰的结算标准。" Polymarket代表拒绝置评。 "一个大麻烦" 两种方法都有取舍。 律师亚伦·布罗根表示:"Polymarket的结算方式有可能更早解决,在大家普遍接受的时间点,这可能会让它更受欢迎,因为有时间价值。" (为抵消延迟支付的潜在机会成本,Kalshi正以4%的年利率向客户支付未平仓头寸的利息,萨奇指出。) 另一方面,媒体机构可能会做出判断然后再次推翻,就像1948年芝加哥每日论坛报做出的"杜威战胜杜鲁门"的标题一样。 布罗根说:"如果Polymarket的合约已经结算,但随后其中一个来源改变了判断,这可能会造成大麻烦和大量诉讼。" 更复杂的是,Polymarket使用去中心化的预言机服务UMA来裁决市场和争议结果。当出现争议时,UMA代币持有者会进行为期一两天的辩论,然后投票决定哪一方是正确的。 《大西洋月刊》上周的一篇文章指出,UMA今年早些时候做出了一个有争议的决定,裁决Polymarket的委内瑞拉选举合约归反对派领导人(尽管他获得了更多选票),尽管现任总统尼古拉斯·马杜罗据称操纵了选举。Polymarket曾至少一次推翻过UMA的裁决(但在委内瑞拉案件中没有这样做)。 UMA联合创始人哈特·兰伯尔没有回复我们在X(前推特)上发送的直接消息。 "两种都不好" 预测市场老手Flip Pidot曾为PredictIt撰写过5000多份合约,他表示,Kalshi和Polymarket主要总统合约的结算标准"都不好"。 Pidot说,Kalshi以就职为标准"并不一定模糊(这是最糟糕的情况),但可能与市场的本意(即谁将赢得选举)不太一致"。他现在是美国公民交易所(一家政治合约场外交易商)的首席执行官。 例如,"特朗普可能获胜,但随后死亡或入狱,或者由于某种原因拒绝就职,那么J.D. Vance将'赢得'这个市场(这意味着所有交易的结果都将变为否定)","或者直到1月20日之后仍然存在诉讼或彻底混乱"。 至于Polymarket以三家媒体为标准,"这三家媒体中的任何一家都可能无限期地说'无法确定'或'难以判断',在这种情况下,你最终也会陷入和Kalshi一样的就职测试,这再次与正在交易的测试(谁赢得选举)不太吻合"。 Pidot说:"我认为每个人都在试图将选举人团在12月的投票和1月初国会的计票推迟到之后,这样就不会陷入2020年那样的混乱。但1月6日的计票才是真正决定谁赢得选举的时刻,所以应该以此为依据。" 编辑:Bradley Keoun