文章来源：话李话外
本周一的时候（11月4日），Binance Research 发布了一份关于 MemeCoin 的研究报告《Understanding the Rise of Memecoins》，但我发现似乎很少有人能够耐心去读完这份报告的内容，那么本期的分享，我们就针对这份报告来做一个简单的概要和解读吧。
研究报告原文如下：
（图片来源：https://public.bnbstatic.com/static/files/research/understanding-the-rise-of-memecoins.pdf）
该报告主要是通过 Narratives、Cultural、Accessibility、Risks 和 Future Predictions 等几个方面进行了一些总结和见解。
接下来，我们正式开始解读一下这份报告：
自 2022 年到 2024 年的两年多时间里，MemeCoin 的总市值在 Total3（不包括BTC、ETH和稳定币的加密总市值）中的占比翻了 2 倍以上、从 4% 增加到了 11%。然而，值得注意的是，这一百分比仍低于 2021 年的峰值 12%，当年 DOGE 和 SHIB 的市值最高时分别达到 800 亿和 390 亿美元。如下图所示。
那么，在过往的时间中，为什么加密市场的参与者会被 MemeCoin 这种类别的资产所吸引呢？也许，公平推出、可访问性和透明度是促成这个结果的几个基本因素。
当然，这里面肯定也会包括一些其他的综合因素，诸如：
1.宏观经济背景
理解和解释市场参与者行为的一种方法是考察宏观经济，因为在这种大背景之下，会推动人们将 MemeCoin 作为一种非传统的金融工具进行炒作。比如，2020 年爆发的 Covid-19 危机，导致全球央行的法币供应量出现前所未有的增长速度，仅 2020 年至 2022 年期间，全球法币的供应总量就增加了 25% 以上，从 81万亿美元增加到 102万亿美元。如下图所示。
这里我们可以简单解释一下，随着货币供应量的膨胀，全球的商品和服务的价格开始出现上涨，这就引起了众所周知的通货膨胀现象。以美国为例，当时美国的通货膨胀已经达到了非常高的水平，2021 年同比增长率 (YoY、即year-over-year) 高达 7%，2022 年高达 6.5%。如下图所示。
而在这种背景之下，我们换个视角就会发现，在面对法币的不断贬值，理性的人们会纷纷将资产投资于他们认为具有长期价值的资产，以此来避免因货币贬值而造成的价值损失。其中，一部分资产就是房地产（这里指的是美国），我们可以明显地发现，自1963年以来，房价一直处于长期总体上涨趋势。与此同时，人们的工资却无法跟上房价的上涨，在过去的几十年时间里，购买普通住房所需的平均工资年限已经从 1963 年的 4.4 年增加到了 2021 年的 8.1 年，几乎翻了一番。如下图所示。
同样，在此背景下，某些特殊类型的“金融虚无主义”可能会出现增长，特别是在年轻一代中。因为持续的高通胀和法币的贬值、可能会导致很多人开始对传统的信仰日渐丧失，而这种情绪似乎正在快速蔓延。在加密市场中，千禧一代和 Z 世代（即Gen Z，指在1995–2009年出生的年轻人）的购买者群体占到了 94%。这个也是能够理解的，当年轻的一代对自己慢慢致富的能力失去信心后，就会想通过一些独特手段快速致富，而加密市场正好迎合了这部分人的这种需求。如下图所示。
2.游戏驿站（Gamestop）传奇事件
经历过上一轮牛市周期的伙伴应该对 Gamestop 不会陌生，2021 年的 Gamestop Short Squeeze（游戏驿站轧空事件）传奇很好地反映了年轻人观念的转变，那时候的很多年轻人已经开始质疑传统的金融结构。
而现在 MemeCoin 的兴起、看起来似乎与当年 Gamestop 传奇事件的某些方面相呼应，Gamestop 传奇事件展示了社区和文化运动对金融资产创造价格的能力，这种社区和文化运动现象同样也是推动大量 MemeCoin 产生并爆火的主要原因。不同的是，MemeCoin 似乎在整体上看起来更透明、更去中心化，因为它是由区块链技术和数字文化塑造起来的新金融体系。
就 Memecoin 而言，它本身也许并不能产生什么现实价值，也就是说，他的象征价值更大一些，而不是依赖传统的估值指标驱动的，但它可能会因为有趣的叙事和文化而与引起同类投资者的共鸣。
总之，Gamestop 现象，以及现在我们所看到的 MemeCoin 现象，也许可以看做是年轻一代参与者、在用自己的资本进行投票、来反对现有的那些 TradFi 制度、法定货币、以及更广泛的社会经济体系制度。
接下来，我们继续针对 MemeCoin 的自身价值展开做个解读：
1.公平原则和透明度
Memecoin 是一种基于区块链技术和互联网文化的全新的资产类型，这种资产类型完全不受传统金融体系的束缚。
在 2017 年的时候，ICO 热潮的出现让无数新的团队和项目如雨后春笋般涌现，当时很多项目都号称自己是在区块链上构建下一个革命性的产品，由此来吸引更多的散户关注和参与。
但当时很多项目方卖给投资者的、更多的只算是一种叙事故事或想法，甚至都没有对应的产品，随便做个 PPT 就可以开始吸收散户们的资金。这也导致当时出现了很多的骗局，当然也有一些人在那个热潮中淘到了自己的第一桶金。
如今，ICO 的热潮已经成为历史，因为 ICO 后来受到了全球监管机构的不满。慢慢地，一些 ICO 项目开始转向私人风险投资轮融资，以继续筹集资金。尤其是近年来，这种风投融资的做法出现了比较显著地增长，由此也导致在本轮周期下，整个加密项目被笼罩在了“低流通、高 FDV”的问题和阴影之下，很多的新山寨币面临着未来几年的大量供应释放，这就会导致散户都成了早期风险投资者的接盘侠。
在这种情况下之下，逐渐地散户也意识到了这个问题，于是散户开始纷纷远离那些“低流通、高 FDV”的 VC 项目，进而转向去玩看起来相对更公平和透明的 MemeCoin。
所以，如果目前的这种趋势持续下去，那么 MemeCoin 就可能会继续保持增长，并继续受到散户的欢迎，由此带来的一个可能的新结果是，一些机构也会开始下场参与 MemeCoin，毕竟，大量的散户在哪里，机构就需要去哪里割韭菜。
2.更容易理解的叙事
相较于一些有复杂产品支持的山寨币项目而言，MemeCoin 似乎更容易让新散户或不成熟（没有成熟的投资方法）的散户所接受，甚至只要一个可爱的头像和一群人的 CX 就可以吸引更多的新人加入并买入。比如，相较于 Layer2、DeFi 这些让新用户不好理解的复杂概念及项目，MemeCoin 更容易让新用户接受和理解。
换句话说就是，MemeCoin 的用户转换时间比技术山寨币要快的多，在更广泛的范围之内，这就可能会让 MemeCoin 叙事传播的更快、更广、快速吸引到更多的散户买家，并建立社区进一步推动投机的速度。
另一方面，这也会导致出现极快节奏的市场动态和新产品的采用率，资本会比以往任何时候都更快地流入新的 MemeCoin。比如，WIF 从 0 美元到 10 亿美元的市值仅用了 104 天。而这个速度当初的 SHIB 用了 279 天、而 DOGE 则用了 8 年的时间才实现。
同时，新的 MemeCoin 的创建速度也比以往任何时候都要快，比如，目前链上的所有 MemeCoin 中，有超过 75% 的代币是在过去一年创建的。如下图所示。
接下来，我们再针对风险方面进行一些解读：
1.项目的存活率低
通过上面的数据图我们已经知道，目前有超过 75% 的 MemeCoin 都是在 2023 年和 2024 年诞生的，然而，通过另外一个维度的数据我们则能够清楚地发现，目前已经有 97% 的 MemeCoin 归零（或接近 0 美元的交易量）。
虽然一些 MemeCoin 已经被证明能够经受住时间的考验，比如我们熟知的 DOGE 存在了 10 年、SHIB 存在了 4 年，但不可否认的是，目前绝大部分 MemeCoin 的存活率都非常低。
简而言之，快速的增长和投机效应、使得 MemeCoin 成为了一种非常流行的投资工具、存在巨额的回报潜力，但这种效应又严重依赖市场情绪，人们几乎无法通过任何基本面的评估方法来衡量或评估它们的价值，使得 MemeCoin 的风险极高且成为一种具有高损失风险的资产类别。
2.Memecoin 阴谋集团
虽然 MemeCoin 的核心价值主张主要是体现在其公平推出、可访问性和透明度，但我们不可否认的是，即便如此依然无法避免散户被无情割韭菜的问题。
一些 Cabals 团体（也被人们称为阴谋集团）、包括一些 KOL 正在通过创建各种 MemeCoin 进行炒作、以此来寻求和利用散户们进入并接盘。尽管链上的交易记录是公开透明可查的，散户能够借助一些链上工具或浏览器看到具体代币的持币地址和交易数据等情况，但所谓道高一尺魔高一丈，阴谋集团仍然有方法通过一些特殊手段来规避被散户发现问题。
同时，阴谋集团也会联合一些 KOL 来推广指定的代币，进而在社交媒体上面引发炒作和 FOMO 情绪，并制造繁荣的交易假象，以此来诱导更多的散户加入并接盘。
3.缺乏技术进步与创新
目前，加密行业的资本和注意力过度集中在 MemeCoin 领域，很大程度上不再专注于推动技术的发展与创新。目前的 MemeCoin 叙事，虽然诞生了海量的项目和大量所谓的衍生产品，但现在围绕 MemeCoin 的炒作很多方面与过去并没有太大的不同。
回想 2020 年的 DeFi Summer 期间，随着 Uniswap 模式的爆火，各种 DEX 在各个链上涌现、对应的 DEX代币都是被用于进行 Farmed ，最终在市场情绪转变时被纷纷看跌并出现抛售。那个阶段的后期，几乎也没有发生有意义的差异化或创新，因为许多 DEX 都是基于 Uniswap V2 重新设计的分叉。
这个情况似乎又发生在了现在的 MemeCoin 领域，虽然新的 MemeCoin 可以带来一些新的创意主题和叙事故事，但大量同类型的代币可能会导致市场逐步趋于饱和，以狗狗动物主题的 MemeCoin 为例，随着新的创意和迭代的快速发生，无论是一开始穿着毛衣的狗狗，还是后面又带着墨镜的狗狗，这种迭代的边际效应是会显著递减的。由此带来的直接结果就是，在缺乏创新技术或思想进步的情况下，MemeCoin 也将不可避免地导致效率持续低下。
文章的最后，我们再来对 MemeCoin 的未来做一些展望和预测：
山寨币和 MemeCoin 具有不同层面和角度的吸引力，会针对不同类型的投资者（或者投机者）。
对于投资山寨币的人们来说，他们可能更多的是在购买某种形式的价值或代表该价值对应项目的发展潜力及愿景。而对于投资 MemeCoin 的人们来说，他们可能更在意购买那些能够转化为某种形式的意识形态、叙事故事或者社会运动。
从更长远的角度来看，山寨币的成功需要创造并延续有用的、具有足够差异化且真正能够适合市场的产品。而 MemeCoin 的成功可能需要创造并延续那种差异化的、独特的、对足够多的群体具有长期吸引力的叙述和故事。
小结：
总的来说，Web3 的核心原则就是：透明、公平和去中心化。MemeCoin 的兴起是令人兴奋的新趋势，至少可以证明区块链技术能够将全球的每个人团结起来。
但短期而言，散户可能更关心的是如何能够利用 MemeCoin 赚到钱，这里我们基于 Binance Research 的研究报告做个简单的小结：
- 了解和研究市场情绪
MemeCoin 更多是基于社区和市场情绪的炒作，这方面我们可以借助话李话外之前 MemeCoin 系列话题文章中已经介绍过的一些链上工具，诸如 DexScreener、GMGN、Bullx、Dexx 等、进行必要的链上过滤和挖掘工作。
- 寻求透明度高的代币
公平有时候也许只是一种口号，我们需要尽自己的可能利用一些渠道或链上工具去寻找和分析那些透明度高的代币。比如，直接在 DEX 上发行的代币通常缺乏透明度，并且可能有大量狙击手、内部人士和风投正在等待散户接盘后进行抛售。这方面我们可以多关注那些通过 PumpFun 等启动板公平启动并上线到 DEX 中的代币（当然，这个也不绝对，只是相对好一点而已）。
- 适当的多元化布局
在上文中我们已经提到，MemeCoin 的存活率其实非常低，因此，我们需要进行适当地多元化布局，避免因过度集中的投资而导致严重亏损。也就是说，即便是赌博，也永远不要全押在单一的一个币上面，因为 MemeCoin 的波动性很大，你可能会在眨眼的功夫就失去所有。
- 注意独特的叙事
通常而言，那种具有独特叙述故事（例如前段时间AI+Memes结合的概念）的 MemeCoin 可能更容易吸引更多用户的关注并快速形成忠诚的社区，这个我们就需要保持领先关注。而且，越是那种能够被大多数人容易理解的概念或故事，其成功的机会就会越高。
- 尽量防范阴谋集团
一般情况下，一个代币发生突然的价格变化，很可能预示着背后有人在有组织地进行拉高抛售，尤其是在 KOL 的推动下。不要太过于轻信一些 KOL 的喊单和推荐，只关注那些你认为值得信赖的 KOL。同时，尽量利用一些链上工具做一些数据分析，避免参与那些供应量过度集中、且有洗售迹象的代币。至于具体的识别工具和方法，话李话外之前 MemeCoin 系列话题的文章中，也有过一些相关的梳理，感兴趣的小伙伴可以搜索并回看历史文章。
- 优先考虑流动性问题
可以重点关注各大平台里面那种流动性好的代币，这样能够很大程度上避免买到那些诈骗币种。同时，注意识别流动性是否被锁定或销毁，如果风险偏好低，那么也可以考虑去买已经上了 CEX 大所的那些 MemeCoin，这种代币往往具有更好的流动性和可信度。但这里也要额外提醒的一点是，某些钱包市场里面的 MemeCoin 可能存在刷量的情况，比如之前群里有伙伴就反映、在 OKX Web3 市场交易量排行榜单里面居然买到了貔貅币。
最后就是永远要记住，做交易最重要的两个基本原则：一是保住本金、二是不懂勿碰。在你决定购买任何项目之前，一定要做好仓位管理、务必进行 DYOR（Do Your Own Research）。
