撰文：Daniel Ramirez-Escudero
编译：Koala，火星财经
随着唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 的当选，一位加密货币友好型监管机构可能会取代美国证券交易委员会 (SEC) 主席 Gensler，为现货 ETH ETF 的质押奖励打开大门。
随着当选总统唐纳德·特朗普以压倒性优势获胜，美国证券交易委员会 (SEC) 主席加里·根斯勒 (Gary Gensler) 的日子似乎屈指可数。
市场和政治观察家预计特朗普将任命新的委员会主席，这一转变可能使现货 ETH ETF 能够提供质押奖励，从而提高以太币 (ETH) 的价格。
特朗普对美国加密货币行业做出了许多重大承诺。其中之一就是在新政府上任的「第一天」解雇根斯勒。但这说起来容易做起来难。
网络和数字媒体律师安德鲁·罗索告诉 Cointelegraph，「总统有权任命和罢免某些个人，这延伸到 SEC 委员。」
然而，他说，「总统是否可以直接解雇 SEC 主席，这有点模棱两可。」
特朗普必须提出正当的解雇理由，例如玩忽职守、效率低下或渎职。直接解雇 Gensler 是史无前例的举动，也可能意味着特朗普政府将遭遇政治反弹。
Rossow 表示，特朗普可能不会被潜在的政治后果吓倒，因为数字资产行业普遍对 Gensler 的「执法监管」方式感到不满。此外，特朗普好斗的政治风格表明他几乎不尊重系统性规范。
阿肯色大学法学院专门研究商业协会和证券监管的教授 Carol Goforth 告诉 Cointelegraph，有一条更快的途径可以免除 Gensler 的职务，而不必将他踢出 SEC：「总统可以随时降职主席，并用其他现任委员之一取而代之。这可能会立即发生。」
Rossow 表示，总统有权通过重组计划第 10 号中定义的权力在委员之间转移主席职位。他说，特朗普「可能只是选择将主席职位转移给另一位 SEC 委员，理由是忠实履行其执行权符合宪法。」
不过，「在大多数情况下，SEC 主席往往会在任期内白宫发生变化时辞职，」Rossow 补充道。
Goforth 指出，Gensler 的辞职将使任命新的 SEC 主席变得更加复杂，因为这需要参议院的批准，这涉及更长且可能存在争议的听证会和立法争论程序。
然而，她表示，即使是参议院的批准，对于「特朗普总统来说也相对容易实现」，因为共和党已经赢得了对立法机构的控制权。
特朗普已经明确表示希望任命一位对加密货币友好的 SEC 主席。SEC 的限制性措施之一就是考虑将 Staking 作为一种证券产品，这些措施阻碍了美国加密行业的发展。
人们寄予厚望，希望新任 SEC 主席能够停止正在进行的执法行动，并为 ETF 发行人提供质押服务打开大门。
以太坊质押或将提振陷入困境的现货 ETF
以太坊的价格一直低于市场预期。与比特币或其直接竞争对手 Solana 相比，以太坊价格表现不佳的原因有很多。其中一个因素是现货以太坊 ETF 自推出以来表现不佳。
市场观察人士预计现货以太坊 ETF 将复制现货 BTC ETF 的成功。贝莱德的现货比特币 ETF 在 11 月 7 日流入资金超过 11 亿美元，使 BTC ETF 管理的总资产 (AUM) 超过 250 亿美元。
11 月 7 日，现货比特币 ETF 共流入 13.4 亿美元。资料来源：CoinGlass
相比之下，贝莱德的 iShares Ethereum Trust ETF 在 11 月 8 日创下了最高流入量之一，流入量接近 8600 万美元，总资产管理规模超过 80 亿美元。然而，这种提振并未抵消 Grayscale 的 Ethereum Trust ETF 的流出，这继续阻碍其整体势头。
11 月 8 日，现货以太坊 ETF 的资金流入总额为 8590 万美元。资料来源：CoinGlass
加密 ETF 发行商 21Shares 的美国业务负责人 Federico Brokate 告诉 Cointelegraph，「ETH ETF 的流动情况有些令人失望。」不过，他仍然保持乐观，他说：「我们看到对以太坊的需求稳定；不过，我们预计这种需求会加速，」他表示：「随着 ETH 作为商品的监管清晰度增强信心，机构兴趣预计将增长。」
Brokate 表示，ETF 投资者无法参与质押是导致现货 ETH ETF 表现不佳的一个重要因素。「质押可以被视为投资者的被动收入来源，因此对于我们预计属于早期采用者的加密货币原生人群或加密货币相关人群来说，他们可能到目前为止一直处于观望状态。」
Onchain 数据研究员、前 21Shares 分析师 Tom Wan 在 X 上分享说，他认为现货 Ether ETF 可以通过承诺通过质押获得被动收益来吸引投资者，从而更好地与现货 BTC ETF 竞争，吸引资金流入。
提供质押奖励的结构可能会有所不同，具体取决于监管和运营设置。ETF 发行人可以收取质押奖励，从而有效地让他们摆脱管理费并以此方式营销他们的产品。
目前，ETH ETF 发行人收取的费用在 0.15% 到 0.25% 之间，其中 Grayscale 的 ETHE 明显更高，为 2.5%。据 Wan 称，即使质押 25% 的管理资产，也能产生足够的收益来完全抵消这些费用。Wan 表示，ETH ETF 免费或低成本的前景可能会吸引机构投资者，尤其是对散户投资者有吸引力。
另一种可能性是 ETF 发行人向投资者提供间接质押收益。投资者不会直接质押他们的资产，但会从 ETF 集合资产产生的质押奖励中受益。
Wan 指出，即使是适度的质押收益率也可能产生影响。「如果发行人提供 0% 的管理费加上约 1% 的收益率，它将成为 BTC ETF 的一个有竞争力的替代方案。」虽然 1% 的收益率似乎微不足道，但他表示「收益率可能是一个有意义的差异化因素。」当前以太币质押的利率约为 3.5% 年收益率（APY），具体取决于所选择的具体质押方法。
无论选择哪种模式，ETF 发行人都有足够的灵活性来吸引投资者。Wan 总结道，「启用质押收益可能会改变游戏规则。」
「阻碍 ETH ETF 发挥潜力的一个关键因素是缺乏质押。对于可能刚接触加密货币的机构投资者来说，比特币已经是一种新资产——以太坊甚至更新。为了吸引资金流入，ETH ETF 需要一个清晰的差异化因素，让投资者容易理解。」
投资者仍然认为以太坊是一个模糊的概念。Brokate 表示，现货 BTC ETF 的大量采用与机构投资者对比特币的品牌塑造有关。「以太坊的品牌知名度低于比特币。比特币是该行业的旗手，叙事更简单。」
允许在 ETH ETF 上进行质押可能会成为机构和散户采用的强大催化剂。 SEC 领导层的变动将标志着加密货币行业迈出的重要一步，尤其是对于以太币的价格前景而言，因为 XRP 或 SOL 等加密资产的山寨币 ETF 尚未获得批准。
新任 SEC 主席无法改变 Staking 的一切
SEC 目前担心的是，质押就像一份投资合同，利润不仅来自资产本身，还通过涉及第三方努力的结构化流程产生。这种解释可能要求质押服务遵守证券法规，包括注册、披露和投资者保护。
虽然加密社区希望新的 SEC 主席能够采取更为宽松的方式，但 Goforth 警告不要假设监管会迅速转变，即使有一位新的、可能对加密友好的 SEC 主席掌舵。
她说，SEC 主席经常「为委员会定下基调，但他们不能独自强制政策改变。」委员们可以推翻主席的决定，允许执法行动继续进行。
在 Gensler 的领导下，SEC 已经对几家提供质押服务的美国加密公司采取了执法行动。
一些公司，例如加密货币交易所 Kraken，选择和解，而不是面对旷日持久的法律纠纷，同意在 2023 年 2 月 9 日支付 3000 万美元的罚款。其他公司，例如总部位于美国的加密货币交易所 Coinbase，决定将其案件提交法庭。
Goforth 表示，SEC 主席「不能单方面取消正在进行的案件」。他们需要召集大多数委员同意并让执法部门驳回这些案件。尽管如此，Goforth 表示，最有可能的途径是以对被告业务有利的条件达成和解，将该案从法庭的案卷中移除。
Goforth 还指出，无论 SEC 的立场如何，司法部都可以根据证券法采取刑事行动。如果与原告发生有争议的案件，法院可以在没有 SEC 认可的情况下进行干预，甚至通过质押而亏损的私人也可以对交易所提起集体诉讼。
戈福斯表示，美国证券交易委员会所能做的就是规定哪些行为可以提交法庭；其分析对法庭没有约束力，最终由法官决定什么是合法的。
