Chainfeeds 导读：
比特币再次新高，史诗级 6 个月高位盘整眼看着进入尾声，Metrics Ventures 基于管理人过去 6 个月以来在市场一二级一线对行业的观察发布文章，尝试指导未来的加密资管思路。
文章来源：
https://metricsventures.notion.site/Metrics-Ventures-14035f030fa9800d8437cafbc8f047db
文章作者：
Will
观点：
Metrics Ventures：本文核心思想：比特币的资产属性已经在过去 6 个月时间内完成了新的定性，新旧主力资金同步完成了定价权的交接，一个以比特币为核心资产、以 ETF 及美股为资金流入渠道，通过以 MSTR 为代表美股上市公司为载体的 ponzi 模式无限纳入美元流动性的新资金盘已经正式启动。比特币成为除美元产业周期（如 AI）龙头外最核心美元资产，长期低波动向上的局面基本成型。但同时传统数字货币市场（Altcoins）与比特币的脱钩趋势将继续加强。比特币找到了自身资产属性的明确定义：- 比特币是一个脱离传统金融框架，能够对冲美元债务风险的替代储备资产。这一定义言简意赅的给了比特币成为未来美元资产体系中心的最重要依据。美债问题已经是房间里的大象，将长期成为美国财政与货币体系的核心问题。面对 Trump 的超预期大政府，足够多的巨型 Hedge Fund（1B+）创始人开始公开表明态度，在美债的风险交易中使用 BTC 作为对冲工具。- 比特币的新 Ponzi 模式在过去 6 个月完成了势的确立。自 ETF 通过，以贝莱德为主导的比特币新 ponzi 模型便初具雏形。这一体系由贝莱德实际控制的 ETFs 与贝莱德作为第二大股东的 Microstrategy 作为无限买盘创造者与锁仓者，以比特币整体低波动率向上为最核心要义，通过 MSTR 的股价效应打造比特币作为市值管理工具的可能性，并打开未来美股 ETF 被动买盘，形成了一个能实现无限自我正向强化的比特币 ponzi 模式。管理人认为当下对于比特币未来 5 年走势需要重点把握的点是：1. 当前处于真实的美元流动性拐点，且共和党大政府带领的美国右倾主义将进一步保障美元流动性会超此前预期宽松；2. 从当前比特币日成交额和 MSTR 股价表现 / 市值来看，当前容纳资金规模仍处于早期状态，远没有到拐点；3. 场内筹码在前二前提下仍然离场如潮，过去的 6 个月的新高附近横盘时间事实上完成了新旧筹码的史诗级换手。
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