MicroStrategy股价周四下跌16%至397.28美元,此前有影响力的投资公司Citron Research表示,它对该公司采取了做空头寸,同时保持了对比特币的做多头寸。
这一披露显示,人们对该公司股票估值过高存在日益增长的担忧。Citron Research声称,由于交易平台Coinbase和Robinhood提供了ETF和股票,投资比特币"比以往更容易"。
Citron曾在2020年支持MicroStrategy,称其是"投资比特币的最佳方式",但现在认为该公司的估值已经"完全脱离"了比特币基本面,尽管Alpha加密货币在过去三周创下新高,接近10万美元。
Citron和MicroStrategy尚未回复Decrypt的置评请求。
这一下跌抹去了约200亿美元的市值,标志着从早盘创下543美元的盘中新高到现在的剧烈反转。
MicroStrategy已成为纳斯达克交易量第二大的股票,仅次于英伟达,据彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas称,这还是多年来股票交易量最大的。
分析师还称,这可能还要追溯到2021年初GameStop股票"meme股"交易热潮时期。
尽管"特朗普交易"热潮似乎已经冷却下来,但对美国监管环境更加有利于加密货币的预期,促使MicroStrategy等公司利用其地位购买更多比特币。
MicroStrategy的积极资本运作策略也加剧了人们对其估值溢价的关注。考虑到债务和收入因素,该公司的交易价格约为其比特币持有量的3.5倍。
该公司还完成了30亿美元的可转换债券发行,这是从最初的17.5亿美元目标增加的,反映了投资者的强烈需求。这些于2029年到期的零息票债券的转换率为每1000美元本金1.4872股,相当于每股约672美元,较最近的交易价格溢价55%。
这次新的债务融资是在本月早些时候进行了66亿美元股票发行的基础上进行的,所有收益都已用于购买比特币。这是MicroStrategy在10月份推出的"21/21"战略的一部分,该战略旨在通过2027年等量的股票和债券发行筹集420亿美元,以扩大其比特币持有量。
MicroStrategy的运作方式类似于一个带有杠杆的比特币放大器,利用可转换债务在牛市中以溢价交易的股票来购买更多比特币。这形成了一个自我强化的循环,比特币价格上涨推动MSTR股价上涨,从而使其能够以较低的成本筹集资金购买更多比特币。
但是,如果比特币进入长期熊市,推动MSTR股价跌破其未偿债券的转换价格(总计超过48亿美元),这种策略将面临重大风险。在这种情况下,MicroStrategy可能被迫出售所持有的比特币来偿还债务,因为它的现金储备很少(估计为4630万美元),这可能会引发负反馈循环,即其比特币抛售可能会推动价格进一步下跌,从而导致更多清算。
MicroStrategy目前持有33.12万枚比特币,平均价格为49,874美元,将自己定位为"世界上第一家也是最大的比特币国库公司"。其比特币持有量的总价值约为320亿美元。相比之下,该公司的市值已膨胀至约1070亿美元,与2023年底时与其比特币持有量持平的水平相比,增长幅度巨大。
尽管周四出现下跌,但该公司今年到目前为止的表现仍然强劲,股价上涨近500%,而比特币上涨110%,标准普尔500指数上涨25%。
然而,正如Citron的做空头寸所暗示的那样,维持这种超额收益可能会很有挑战性,因为投资者正在权衡MicroStrategy溢价的优缺点,与更直接的比特币投资工具相比。
由Sebastian Sinclair编辑
