是时候摈弃山寨币的熊市思维

11月13日-11月14日,币安涨幅榜迎来了一批久违的面孔,DOT、FIL、SAND、MANA等上一个牛市的老天王们赫然在列。在坐了长达半年的冷板凳后,老山寨币持有者终于感受到牛市的气息。在老山寨币集体大涨的推动下,本轮牛市的赚钱效应达到阶段性的高潮,市场情绪更是持续处于极度贪婪的状态(93-94)。在过去较长的一段时间里,老山寨币补涨通常被认为是存量仓位和乐观情绪见顶的信号。因此,老山寨币的补涨也引发了市场对调整的担忧。

经过无数次过山车行情的折磨,许多投资者已经形成了根深蒂固的熊市思维,以至于每次山寨币上涨时,筹码都会争先兑现。这也正是市场对山寨币补涨始终高度警惕的原因所在。然而,从两个方面来看,此轮山寨币行情可能与以往不同。

首先,在山寨币涨幅动辄超过20%的13日至14日,期货市场中山寨币多头的爆仓规模仅为6700万美元,这表明主力拉盘的意图更多是扫货而非逼空。同时,在山寨币上涨的过程中,山寨币的期货持仓量和现货借贷利率均没有明显上升,这表明空头主力当前仍没有大举建仓的意图。

其次,与以往通过存量加仓推升市场不同,行情启动的11月份是过去一年中USDT增发规模最大、增发速度最快的月份,这意味着市场上涨的驱动力主要来自增量资金跑步入场。

尽管当前山寨币行情比11月13日更加火爆,但市场日成交量仍维持在约3000亿美元左右,远低于11月13日创下的5560亿美元峰值。出现这一现象的主要的原因是,比特币在山寨币上涨期间进入横盘整理的阶段,从而缓解了场内流动性竞争的压力。历史上,比特币不涨,山寨币活跃的行情往往是牛市赚钱效应最显著的阶段。例如,2021年3月,比特币进入区间震荡,分布式存储、元宇宙、Layer2等板块的许多币种均出现单月超过10倍的涨幅。如果每一个板块FOMO情绪的发酵都遵循“质疑—犹豫—彷徨—恐惧—买入”的路径吗,那么当前踏空山寨币的资金也仅仅处于犹豫的阶段。

随着比特币多次冲击10万美元未果,市场对其回调的预期逐渐升温,甚至有人将可能的调整戏称为“感恩节打折”。然而,从目前来看,比特币走势依然由多头完全主导。

首先,作为“宇宙第一多头”的MicroStrategy,目前账面上仍持有37亿美元的现金储备(其中30亿美元来自可转债筹集),且即时增发未使用额度仍有153亿美元(只要向巴莱克资本、TD证券等承销商下达指令即可马上通过二级市场出售股票筹集资金),这意味着未来可用于增持比特币的子弹一共有190亿美元之巨。同时,在MicroStrategy的引领下,全球越来越多的机构和实体开始加入配置比特币的浪潮。据《Coindesk》报道,过去一周内,包括MARA和MetaPlanet在内的实体共计购买了超过10亿美元的比特币。只要MSTR继续购买比特币,这些实体大概率会继续跟随。显然,在多头子弹充足的情况,比特币一旦出现调整必然会引发多头反击。

其次,SoSoValue的数据显示,贝莱德比特币现货 ETF期权首个交易日共成交 35.4 万份,名义成交额 18.6 亿美元。其中 28.87万份为看涨期权(Call),6.5万份为看跌期权(Put),看涨/看跌比率为 4.44,市场情绪几乎一边倒乐观。数据显示,市场交易量最大的期权为2024年1月17日到期的看多期权,价格区间为55-60美元,对应的比特币价格为9.7 万-10.5万美元。也就是说市场仍乐观预期比特币将在特朗普就职前突破10万美元。 

总之,尽管市场情绪已经极度贪婪,且技术指标已经严重超买,但做空依然不是明智的选择。

操作上,如果按照上一篇文章的建议将DOT、ATOM、ICP、FIL等作为建仓标的,上周的收益基本超过市场的平均水平。在日成交量3000亿美元成为常态后,市场直接受益者无疑是DEX和CEX。目前,UNI、DYDX、BNB等平台币尚未有显著表现,将其作为防止踏空的底仓也是不错的防守策略。

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