股神巴菲特旗下的投资公司波克夏（Berkshire Hathaway）在今年大砍超过 6 亿股苹果和大量美国银行持股，截至 9 月底，已让手上现金储备提高至创纪录的 3,252 亿美元（ 超 10 兆元新台币），持有的美债更超过美国联准会。
许多分析师都将波克夏满手现金的操作解读为「市场暴跌将会到来」，巨额套现就是为了让现金能在熊市中发挥作用，大量扫购便宜的公司股票，毕竟巴菲特卖股的行为已经让波克夏这几个月少赚了不少获利。
巴菲特满手现金具市场意义
金融分析专家 Mark Hulbert 在 Market Watch 昨（13）日的专栏中撰文就指出，尽管巴菲特否认，波克夏的现金水平仍然可能具有市场时机意义。他透过分析历史数据试图解答，为什么波克夏的现金水平和短期持有表明股票被高估且股价即将下跌。
Hulbert 表示，上图绘制了波克夏过去二十年的现金和短期投资占公司总资产的百分比，以及占其市值的百分比。
就公司规模而言，波克夏截至 9 月的现金和短期投资高于平均水平，但并未创纪录。事实上，就占市值的百分比而言，历史新高出现在 2004 年，当时总额升至 35% 以上，而今年第三季末为 32%。
自 2004 年现金水准创下历史新高以来，美国牛市持续了近三年，但随后全球金融海啸来袭。 2004 年的读数作为市场时机的指标是成功还是失败取决于您的投资期间的长短。
波克夏现金水平预示市场长期恐陷困境
Hulbert 续指，在他测量过去二十年波克夏年终现金水平与标普 500 指数随后总回报率之间的相关性后发现：
两者在一年的时间里，没有统计上显著的关系。但从五年的角度来看，有统计上显著的负相关关系，换句话说，波克夏较高的现金水平往往伴随著较低的股市回报，反之亦然。
因此，Hulbert 得出的结论是，从长期来看，波克夏的现金水平和短期投资水平包含有关股市前景的宝贵资讯。
其接近历史记录的现金和短期投资水平，发出了市场在未来几年可能会陷入困境的警讯。
不过这也不是说熊市很快会到来，毕竟 2004 年距离后来的金融海啸发生前，还有将近三年多的美股牛市。
巴菲特 20 多年来的逃顶、抄底战绩
接下来我们盘点一下，股神巴菲特在过去 20 年的逃顶历史：
1999 年科技泡沫：坚持不碰不懂的产业
1999 年，网际网路泡沫达到巅峰，但巴菲特坚守「不赚自己能力范围以外的钱」原则，拒绝投资不熟悉的科技股，尽管受到质疑，他坚持不参与「其他人比我有优势的游戏」，还认为美股市值当时已大幅超过经济成长，道琼工业指数未来 17 年的表现不会比 1964~1981 年好多少，除非市场下跌。
股市在 1999 年一度不断打脸股神，当标普 500 指数上涨 21%，那斯达克指数大涨 66% 时，波克夏海瑟威市值下跌近 20%，创下自 1990 年以来第 2 差表现，巴菲特在该年底还登上《巴伦周刊》封面，一篇标题为《华伦，怎么回事？》的文章写道「30 多年无敌的投资成功后，巴菲特可能失去他的魔力」。
不过到了 2000 年 3 月，网际网路泡沫终于开始破裂，直至 2001 年全面消退，而巴菲特成功逃顶。
2008 年金融危机：别人恐惧我贪婪
2008 年爆发全球金融危机，道琼工业指数从顶点到最低点跌了 52%，无论科技股还是传产股皆全盘大跌，但在市场一片悲观之际，巴菲特在 2008 年 10 月余《纽约时报》发表《Buy American. I AM.》，写出经典名言「别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪」。
2008 年 9~10 月，巴菲特开始抄底，大量买入星座能源、日本汽车厂商 Tungaloy、高盛、比亚迪、通用电器等公司股份，波克夏海瑟威持股的富国银行又以 151 亿美元收购美联银行。
巴菲特抄底之后也套牢了一阵子，高盛股价从 125 美元以上跌至 53 美元，通用电器从 22.15 美元到 14.03 美元，但巴菲特买入的都是每年 10% 固定收益的优先股，除非公司倒闭，否则每年都可坐收获得丰厚利润。
《Buy American. I AM.》发表 5 个月后，美股开始触底反弹，迎来长达 10 年的牛市，巴菲特和波克夏海瑟威再次资产飞跃，仅金融危机期间的投资，就为他赚取超过 100 亿美元的回报。
2020 年疫情：现金为王伺机而动
2020 年新冠肺炎疫情爆发，全球股市暴跌，波克夏海瑟威持有大量现金，伺机而动，在疫情过后，开始大举投资日本股市，2020 年以来，他向五大商社投资了1.6 兆日元，截至去年底，已增值至 2.9 兆日元，获利达 80 亿美元。
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小结
其实巴菲特过去 20 多年来也并非每次都完美预测市场顶部，有时也会错过一些投资机会，但巴菲特逃顶的历史为投资者提供了宝贵的经验。尽管巴菲特至今没有明确表示该逃顶了，但高额的现金储备也显示出他在市场不确定性下的谨慎态度。
