Chainfeeds 导读：
Hyperliquid 是一个构建在自有 L1 公链上的永续合约交易协议，目标是在提供完全链上订单簿和去中心化交易功能的同时，为用户带来媲美中心化交易所的交易体验。本文重点关注 Hyperliquid 的市场机遇以及 $HYPE 代币的基本面投资逻辑。
文章来源：
https://www.panewslab.com/zh/articledetails/vu66wfck.html
文章作者：
Flo
观点：
Flo：- 交易所发展机遇：Hyperliquid 在永续合约 DEX 市场占据主导地位，近期交易量占比超过 50%。Hyperliquid 凭借低于 CEX 的手续费和更具吸引力的激励机制，有望从 CEX 吸引更多用户和资金。其代币生成事件（TGE）和 $HYPE 价格的快速上涨堪称最佳营销活动。交易所和稳定币是加密货币领域最具盈利能力的业务。Hyperliquid 直接与币安、Coinbase 等主流交易所竞争本身就是一个看涨因素。- EVM 生态机遇：HyperEVM 是 Hyperliquid 生态系统的重要组成部分，与 Hyperliquid L1 共享统一状态和共识机制，但作为独立的执行环境运行。HyperEVM 计划在未来几个月内启动，大量团队已经开始积极准备。这种发展态势可能催生 DeFi 新生态，满足市场对实用型项目的需求，带来收费增长途径与潜力，提升 $HYPE 代币效用及生态系统认知。- 收入构成、估值与同业对比：Hyperliquid 主要通过平台手续费和代币竞拍获取收入。过去 30 天，Hyperliquid 产生约 2650 万美元 USDC 收入，年化收入超 3.36 亿美元，在所有公链中仅次于以太坊、Solana 和波场，但市值显著低于这些公链。从收益率（年化收入 / 流通市值）来看，Hyperliquid 远超其他 L1 和 L2。- 潜在风险：1）验证者集中度风险：目前 Hyperliquid 主网验证者节点仍高度集中，仅由团队在东京运营 4 个验证者节点。虽然测试网已有超 60 个去中心化验证者，但向去中心化架构过渡仍面临挑战。2）DeFi 创新风险：随着 EVM 上线，$HYPE 的资本效率将通过流动性质押、借贷等方式提升。新的 DeFi 创新可能带来未知风险。3）监管风险：尽管地理限制和特朗普政府的态度某种程度上降低了这一风险。然而，作为交易所平台，仍需密切关注监管环境的变化。
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