随着稳定币生态系统的不断发展,市场对其未来方向和价值分配的关注度正在日益增加。本文将深入探讨稳定币市场的各个领域及其潜在价值,从多个角度进行分析。随着市场的不断发展,准确把握这一生态系统的多样性和复杂性变得越来越重要。
与传统框架相比,本分析采用了更细致的分类方法,反映了支付行业固有的复杂性和细微差异。投资者需要准确把握各参与者的角色和所有权结构。主要分类包括:
结算通道
稳定币发行商
流动性提供商
价值转移/货币服务
聚合API/消息平台
商户网关
基于稳定币的应用程序
人们可能会疑问为什么需要如此多的类别,特别是因为像钱包或第三方合规性这样的核心基础设施还没有涵盖。这是由于每个领域都存在独特的防御机制和不同的价值获取方式。虽然不同提供商之间可能存在重叠,但理解每一层的独特性至关重要。以下是对这些领域价值分布的分析:
- 结算通道
这个领域明显受网络效应的主导,核心竞争优势体现在几个方面:
深度流动性
低费用结构
快速结算
系统可用性稳定
原生合规性和隐私保护
这个市场很可能发展成为赢家通吃的局面。通用区块链很难满足主流支付网络的可扩展性需求,使得Layer 2或专门的解决方案更有前景。在这个领域脱颖而出的赢家将拥有巨大的价值,并且很可能专注于稳定币和支付。
- 稳定币发行商
目前,Circle和Tether等发行商由于强大的网络效应和高利率环境而取得了显著成功。但为了继续增长,这些公司需要:
建立高效可靠的基础设施
提高合规标准
优化铸造和赎回流程
加强与中央银行和核心银行系统的集成
提高整体流动性(如Agora)
虽然Paxos等公司的"稳定币即服务"模式可能会带来更多竞争对手,但中立的非银行机构和金融科技发行的稳定币可能具有竞争优势,因为封闭系统之间的交易需要一个受信任的中立第三方。尽管一些发行商已经积累了大量价值,但他们必须扩大业务范围,不仅局限于发行稳定币。
- 流动性提供商(LP)
目前,流动性提供商市场主要由场外交易(OTC)和交易所主导,呈现高度商品化的特点。竞争优势主要依赖于:
低成本资本获取
系统稳定性
深度流动性和交易对支持
从长远来看,大型机构预计将主导这个市场,使专注于稳定币的流动性提供商很难建立持久的竞争优势。
- 价值转移/货币服务(稳定币"PSP")
协调稳定币的平台(如Bridge和Conduit)的竞争优势来自于:
专有支付通道
与银行的直接合作
全球覆盖能力
充足的流动性
高度合规性
真正拥有专有基础设施的平台并不多,但成功的平台很可能在区域市场形成寡头垄断,并与传统支付服务提供商(PSP)竞争,成为主要参与者。
- 聚合API/消息平台
这些市场参与者常常声称提供与支付服务提供商(PSP)类似的服务,但实际上他们只是打包和聚合API。这些平台不承担合规或运营风险;更准确地说,它们应该被视为PSP和流动性提供商(LP)的市场平台。
虽然这些平台目前可以收取高额服务费,但它们面临利润压缩和潜在过时的风险,因为它们并没有真正解决支付流程的核心挑战或参与基础设施建设。尽管将自己定位为"稳定币领域的Plaid",但它们忽略了一个关键事实:区块链技术已经解决了传统银行和支付中的许多痛点。除非它们能够扩大在技术栈中的职责,并将服务扩展到最终用户,否则维持盈利能力和业务可持续性将是一个挑战。
- 商户网关/入口
这些平台帮助商家和企业接受稳定币或加密货币支付。虽然有时会与PSP重叠,但它们主要专注于提供便捷的开发者工具,集成第三方合规性和支付基础设施,并将其打包成用户友好的界面。它们的目标是通过快速获取市场份额和进一步扩展服务来模仿Stripe的增长轨迹。
然而,与Stripe面临的早期市场环境不同,开发者友好的支付解决方案现在已经无处不在,渠道分销能力成为成功的关键。现有的支付巨头可以轻松与支付协调公司合作,添加稳定币支付选项,这使得纯加密货币网关的市场定位变得复杂。虽然Moonpay或Transak等公司在过去享有强大的定价能力,但这种优势预计将会减弱。
在B2B领域,特别是大型基金管理和规模化稳定币应用中,仍然存在机会,但B2C空间竞争激烈,面临严峻挑战。
- 基于稳定币的金融科技和应用程序
如今,基于稳定币创建"数字银行"或"金融科技"产品比以往任何时候都更容易,导致这个领域竞争激烈。成功取决于分销能力、营销策略和对产品的差异化洞见,这与传统金融科技的要求密切相关。
在发达市场,Nubank、Robinhood和Revolut等传统金融科技巨头可以轻松集成稳定币功能,而初创公司需要找到独特的价值主张。
在新兴市场,仍可能存在独特产品(如Zarpay)的机会,但仅依靠基于稳定币的金融服务作为差异化将很可能不足以在发达市场取得成功。
总的来说,这一类别中的纯加密货币和稳定币消费者初创公司可能面临较高的失败率和持续的挑战。然而,面向企业的业务可能会找到机会开拓自己的利基市场。
结论
虽然这个框架并未涵盖所有边缘案例和重叠领域,但它为深入参与这个领域的投资者提供了宝贵的见解。随着市场的不断发展,新的机会和挑战将不断出现,行业参与者理解这些市场动态变得至关重要。
风险警示
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