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网络状态 2024年回顾
作者: Tanay Ved
随着2024年的结束,这一年与2022年的加密寒冬形成鲜明对比,我们想停下来回顾一下加密行业这个重要的一年。2024年是加密货币历史上最重要的一年,从比特币ETF的推出到比特币在大选后突破10万美元,发生了许多重大事件。在Coin Metrics的网络状态特刊中,我们将通过数据驱动的视角回顾2024年塑造数字资产行业的主要发展。
在1月份比特币ETF爆发式成功的推动下,加密市场在第一季度经历了强劲增长,比特币创下73,000美元的新高。随后是一个较为平静的整合期,主要市场参与者进行了重大供给再分配,催化剂也较为平淡。现在,随着2024年接近尾声,在亲加密的美国政府和降息周期的开启下,市场再次充满乐观情绪。
数据来源: Coin Metrics参考利率,datonomyTM(截至12月23日星期一)
比特币(BTC)无疑成为了今年的主角,以125%的涨幅超越了传统资产和其他加密资产。Solana(SOL)多次引领市场,全年上涨78%,而以太坊(ETH)相对表现欠佳,全年上涨44%。
上图展示了datonomyTM宇宙中市值超过10亿美元的前30大加密资产。像DOGE和PEPE这样的meme币因零售投资者的热情而引起广泛关注,而"恐龙币"如Ripple(XRP)和Stellar(XLM)也出人意料地卷土重来。Sui(SUI)等替代Layer-1以及Aave等知名DeFi协议也获得了关注,反映了2024年塑造市场的投资者情绪和主题轮动。
第一季度: ETF洪流开启,meme币狂潮与以太坊通过Blobs扩容
比特币现货ETF的到来带来了大规模的采用,为华尔街敞开了大门。11家发行商的资产管理规模(AUM)已超过1,050亿美元,持有超过120万枚比特币,占当前供给的5.6%。企业资产负债表的需求进一步加快了供给被吸收的速度。自推出不到一年,比特币现货ETF就成为历史上最成功的ETF类别首发。
每周流入数据显示了持续的累积,最高周净流入超过20亿美元,尽管在夏季市场整合期间也出现了偶尔的流出。
数据来源: Coin Metrics Labs
与这种推动整体市场上涨的比特币主导的机构采用并行,meme币也开始吸引了巨大的关注度,引发了由极端风险偏好驱动的上涨趋势。3月初,meme币的现货交易量达到了130亿美元,主要meme币的市值达到了600亿美元。
尽管知名大型meme币也获得了提振,但大部分活动源于Solana上新推出的大量meme币。一个名为pump.fun的平台成为第一季度meme币爆发的中心,促成了超过75,000个代币的创建,并将Solana的活跃钱包推至当时的206万创纪录高点。尽管这种高度活跃并未持续,但meme币在11月再次卷土重来,交易量超过230亿美元。像Base上的Virtuals这样的新兴AI代理平台为这一现象注入了新的活力。
3月还标志着以太坊的一个重要里程碑,即作为"Dencun"升级的一部分部署了EIP-4844。不久之后,以太坊Layer-2 rollups采用了一个新的blob交易费用市场,与主网并行运行。这为以太坊提供了借助Layer-2如Base、Optimism和Arbitrum进行执行扩展的基础,同时将结算成本降低到Layer-1,使网络上的交易更加实惠。blob需求一直很旺盛,以太坊在推出7个月后就能持续达到每块3个blob的目标容量。
尽管这使以太坊生态系统更加可访问,但也可能阻碍了ETH的价值积累,同时也导致了更加碎片化的用户体验。然而,这个领域并未出现疲态,Layer-2正在被Kraken、Uniswap、德意志银行和一家跨国集团(索尼)等知名交易所和企业推出,blob容量也有望进一步提升。
第二季度: 夏日盘整:供给解锁的季节
第二季度是一个整合期,市场由于缺乏催化剂而陷入了区间震荡。4月,比特币经历了四年一次的减半事件,每日发行量从900枚减少到450枚。与往常减半一样,这对矿业产生了转折点,迫使矿工适应减少的区块补贴。这一事件推动了更高效ASIC矿机的升级,引发了矿业的进一步整合,也促使一些矿工将基础设施改造为AI数据中心以多元化收入来源。
如下图所示,交易费用已成为矿业收入的关键组成部分,部分抵消了减少的区块补贴。尽管如此,整体的哈希价格(每TH/s的日美元收益)仍然承受压力,反映了矿工日益依赖网络活动维持可持续性。
加剧这些挑战的还有额外的供给压力。最值得注意的是,Mt. Gox破产案的资产分配终于实现,数千枚比特币重新进入市场。同样,德国政府出售在刑事调查中没收的5万多枚比特币也增加了抛售压力,加剧了供给侧动态。尽管出现了这些销售,比特币的流动性仍然很强,吸收了供给而没有对市场稳定造成重大干扰。展望未来,随着FTX的债权人将在2025年收到现金分配,这可能会重新进入市场,抛售压力可能会有所缓解。
第三季度: 稳定币和代币化春天
被公认为"加密货币的杀手级应用"的稳定币,其全球重要性开始渗透到加密行业之外。稳定币继续将美元输出到世界各地,总供给超过2,100亿美元。USDT(1,380亿美元)和USDC(420亿美元)仍然是主导者,大部分稳定币供给倾斜于以太坊网络,达到1,220亿美元。总的来说,稳定币在11月份促成了1.4万亿美元的每月(调整后)转账量。
虽然稳定币作为新兴经济体中的交易媒介和价值储存手段的作用已被广泛探讨,但随着Stripe收购Bridge,它们在支付和金融服务基础设施中的效用也日益加速。此外,99%的稳定币与美元挂钩,Tether和Circle直接投资近1000亿美元美国国债,它们也巩固了自身在全球范围内维护美元主导地位的关键地位。
Source: Tether & Circle Attestations
与此同时,贝莱德进入代币化领域,推出了BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL),投资于现金和美国国库券等等值资产。BUIDL的供给迅速达到5亿美元,扩大了公共区块链上代币化证券的格局。2024年,生态系统进一步扩展,提供了具有不同风险特征、流动性、抵押品和储蓄机制的稳定币。Ethena的USDe从9100万美元增长到60亿美元市值,成为第三大稳定币,通过利用市场上行趋势期间的正向资金利率为持有人提供吸引人的收益。与此同时,First Digital USD (FDUSD)作为交易所上的流动性来源和广泛使用的报价货币,也日益引人注目。
监管机构对稳定币的关注日益加强,反映了它们在全球金融体系中的日益重要地位。欧盟实施了《加密资产市场(MiCA)》法规,这对欧元挂钩稳定币领域产生了重塑作用。
Source: Coin Metrics Network Data Pro
Q4: 选举狂热
2024年美国总统大选对数字资产市场产生了深远影响,推动BTC首次突破10万美元。Coin Metrics的datonomyTM宇宙中的专门币(包括meme币和隐私币)和智能合约平台是亮点板块,自选举以来分别上涨了129%和84%。
Source: Coin Metrics datonomyTM
在选举前夕,我们还见证了预测市场Polymarket的崛起,它在捕捉选举结果的集体智慧方面发挥了关键作用。在高峰时期,Polymarket的未平仓量超过4.5亿美元。尽管该平台的活动现已减弱,但它展示了公共区块链上信息市场的效用和潜力。
选后,市场乐观情绪高涨,这得益于新政府的亲加密立场,这与之前SEC的监管阻力形成鲜明对比。ETF和企业财库的需求推动了这轮行情,MicroStrategy的比特币持有量达到44.4262万枚,资金来自其股权和可转换债券发行。机构投资者在衍生品市场的兴趣达到新高,CME比特币期货未平仓量达到227亿美元,占总量52亿美元以上,同时还推出了基于期权的ETF。
Source: Coin Metrics Market Data Feed
尽管如此,关于加密友好政策的实施和时间表仍存在不确定性。虽然有明确迹象表明监管环境正在向更加支持的方向转变,包括任命加密倡导者担任SEC主席和加密政策负责人等关键职位,但具体的监管框架仍不清晰。市场亢奋情绪也受到了利率下调预期修正的影响,参与者对2025年持谨慎乐观态度。
尽管如此,2024年为我们奠定了坚实的基础:比特币现货ETF的推出、稳定币采用的加速、链上基础设施和应用取得重大进展,以及在利率下降周期开始时上任的亲加密政府。当我们进入下一年时,敬请关注我们的2025年加密市场展望报告,我们将探讨塑造未来一年的关键主题和趋势。
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