微策略再买 2,138 比特币！MicroStrategy 第四季及全年 BTC 投资收益率表现亮眼

MicroStrategy 收购 2,138 BTC，总持有量达 446,400 BTC

MicroStrategy 该公司宣布，于 2024 年 12 月 23 日至 12 月 29 日期间购入 2,138 枚比特币，总交易金额达 2.09 亿美元。此次收购使其比特币总持有量达到惊人的 446,400 枚，累计购买总价约为 279 亿美元。

以下是该公司公告的详细内容、其关键绩效指标，以及此举对其比特币策略的影响。

大规模比特币收购，来自出售股票收益

在这一周的期间内，MicroStrategy 透过执行 2024 年 10 月签署的股票销售协议，成功利用其股票出售收益进行比特币收购。根据该协议，MicroStrategy 可发行并出售其 A 类普通股，从中筹集了 2.09 亿美元的净收益。这笔资金被用于以平均每枚 $97,837 的价格（包括相关费用）购买比特币。

此策略与 MicroStrategy 长期以股权资本扩大比特币储备的惯例相一致。截至 2024 年 12 月 29 日，该公司在此销售协议下仍保有约 68.8 亿美元的股票可供未来发行。

MicroStrategy 比特币持有量创历史新高

目前，MicroStrategy 的比特币持有量已达到历史新高的 446,400 枚。与 2023 年底的 189,150 枚相比，是一个非常显著的增长。其比特币总持有量的平均购买价格为 $62,428，体现了该公司在长期累积比特币时的纪律性。

MicroStrategy 第四季及全年 BTC 收益率表现强劲

此次报告中最亮眼的指标之一是 MicroStrategy 的 BTC 收益率 (BTC Yield)，这是公司用来衡量比特币收购策略增益效果的重要绩效指标。在 2024 年第四季 (季度迄今，QTD)，该公司报告的 BTC 收益率达到 47.8%；而全年迄今 (YTD) 的收益率则高达 74.1%。

BTC 收益率的计算方式基于公司比特币持有量与稀释后假设流通股数比率的期间内变化百分比。该指标对于评估公司如何有效运用股权资本以比特币购买为股东创造价值具有重要意义。

股票发行策略支撑比特币收购

MicroStrategy 的股票发行策略对其比特币收购提供了重要资金支持。仅在 2024 年 12 月，该公司通过其即时股票发行计划（at-the-market equity offering program）出售了 592,987 股股票，筹集了 2.09 亿美元。经过年初的 10 比 1 股票分割后，MicroStrategy 现有约 245,459 股基础流通股。

此外，该公司还通过发行可转债等工具，优化其资本结构，并进一步提升 BTC 收益率。

MicroStrategy 以 BTC 收益率作为指标的深度剖析

BTC 收益率并非传统财务指标，而是 MicroStrategy 专为评估其比特币策略设计的绩效指标。尽管该指标揭示了公司利用股权资本进行比特币购买的效率，但也存在局限性。例如，BTC 收益率并未计入公司的债务或其他负债，且假设可转债将全部转为股权。

此外，BTC 收益率无法反映公司的经营绩效或流动性，而仅著重于股权增值效率。

对 MicroStrategy 的战略意涵

MicroStrategy 坚定不移地增持比特币，让该公司在加密货币领域中占据了主导地位。其利用股权资本购买比特币的策略反映了对该资产长期价值的强烈信念。拥有 446,400 枚比特币的储备，MicroStrategy 已经在公开上市公司中树立了比特币采用的先锋形象。

然而，此策略并非毫无风险。该公司对比特币的高度依赖，让其面临加密货币市场波动的重大风险。此外，BTC 收益率作为指标可能未必被所有投资者接受，因其未直接衡量经营或财务绩效。