由于MicroStrategy 的比特币购买量减少，其股价较 11 月的高点下跌了 45%。
文章作者：André Beganski
文章来源：Decrypt
文章编译：Ada, MetaEra
2024 年最火热的比特币交易之一在进入新年之际正陷入低迷。
截至周四，MicroStrategy 的股价已较 11 月份的高点下跌了 45%，从六周前的最高价 543 美元跌至 300 美元。
这家位于弗吉尼亚州泰森斯的软件公司去年对比特币的投资异常激进，通过发行股票和债券购买了价值数十亿美元的比特币。周一，MicroStrategy 再次出手，以 2 亿美元购入更多比特币，使其持有的比特币总数达到 446,400 枚，总价值约为 430 亿美元。
自股价达到峰值以来，MicroStrategy 已经五次购入比特币，但每一次的购买数量都在减少。例如，在 11 月 25 日购买了价值 54 亿美元的比特币后，周一的购买量是自 8 月以来最小的。显然，这样的购入规模不足以遏制其股票价格的下跌的趋势。
MicroStrategy 确立了其作为全球最大的企业比特币持有者的地位——自 2020 年起，该公司便采用比特币作为一种创新方式来支撑其资产负债表。但该公司最近也因押注比特币所带来的潜在高风险而引起了华尔街的关注。
通过发行价值 73 亿美元的可转换债券（一种可以转换为股票的债务形式），该公司能够购买比以往更多的比特币。与此同时，该公司的估值已超过其价值 430 亿美元的比特币持仓，目前市值为 732 亿美元。
根据 MSTR Tracker 的数据，投资者在购买 MicroStrategy 的股票时，为了获得比特币的敞口支付了溢价，目前该股票的交易价格是其比特币持仓价值的 1.6 倍。虽然投资者可以通过现货 ETF 或直接购买比特币本身来获得纯粹的比特币敞口，但这一溢价在 11 月曾高达 3.4 倍。
在过去的一年里，MicroStrategy 的股价上涨了 334%，超过了比特币同期 116% 的涨幅。这使得 Bernstein 分析师认为，MicroStrategy 正在“构建其溢价的理由”，同时证明了该公司有能力增加每股的比特币持有量。
然而，10X Research 在周四的一份报告中写道，由于 MicroStrategy 股票的隐含价格为每比特币 20 万美元，似乎“股票投资者不再愿意以相对于其比特币持仓更高的股价来支撑 MicroStrategy。”
“这一转变凸显了投资者日益增长的理性，他们之前一直相信 MicroStrategy 是‘杠杆式比特币投资公司’的这种非官方叙事，”10X Research 补充道。
杠杆投资产品确实存在，这种产品可以让交易者获得更大的资产或基准市场敞口。但随着 MicroStrategy 的去年的估值飙升，一些人认为该公司相对于其比特币持仓的价值是不可持续的。
11 月，颇具影响力的投资公司 Citron Research 披露了对 MicroStrategy 的做空仓位，同时保持对比特币的多头持仓。Citron 曾经支持 MicroStrategy，但表示该公司已经‘完全脱离’了比特币的基本面。
尽管有关 MicroStrategy 溢价的质疑声不断，该公司上个月还是被纳入了纳斯达克 100 指数，在这个追踪顶级科技公司的股市指数中找到了新的位置。分析师表示，此举可能会导致数十亿美元流入 MicroStrategy 的股票。
MicroStrategy 被纳入该指数后，受到比特币爱好者的称赞，几天后，比特币价格飙升至 108,000 美元。此后，比特币价格下跌了 10%，而 MicroStrategy 的股价跌幅更为显著。
