摩根大通：黄金、比特币已成重要投资结构，贬值交易将持续盛行

摩根大通 (JPMorgan) 报告指出，由于贬值交易的盛行，黄金和比特币在投资者的投资组合中都获得了结构性的重要地位。比特币在 2024 年创下 780 亿美元资金流入，随著川普胜选后的政策，比特币和黄金等避险资产都将受益，并认为这样的效应将于 2025 年持续下去。

贬值交易持续盛行

摩根大通在去年十月提出了「贬值交易」(debasement trade) ，分析师表示，这种贬值交易是由多种因素驱动的，包括 2022 年以来地缘政治不确定性加剧、持续的通膨担忧、主要经济体的巨额政府赤字以及对法定货币的信心减弱，特别是在一些新兴市场。

由于贬值交易的盛行，黄金和比特币在投资者投资组合中都获得了结构性重要性。

过去一年金价的涨幅 (26%) 远远超出了美元和实际债券收益率变化所暗示的走势，并可能反映出这种贬值交易的重新出现。 而 2024 年加密市场的资本流入创纪录，也显示比特币正在成为投资者投资组合中「更重要的组成部分」。

黄金在非银行投资者的资产比例上升

根据 The Block 的报导，黄金在投资者投资组合中的结构性上升显而易见。这包括实体黄金、黄金 ETF 和其他投资工具，目前它们在全球非银行投资者持有的总资产中占很大比例。

比特币在 2024 年创下 780 亿美元资金流入

比特币也正在成为投资者投资组合中越来越重要的一部分。摩根大通分析师称 2024 年是加密货币市场的关键一年，估计流入该领域的资金达到创纪录的 780 亿美元。其中包括：

• 加密货币基金净流入 270 亿美元 (下调 170 亿美元以反映从中心化交易所的加密钱包转向更具成本效益和流动性的现货比特币 ETF 的转变)
• 投资于 CME 期货的 140 亿美元
• 透过加密货币筹集的 140 亿美元创投基金
• 微策略 (MicroStrategy) 买入 220 亿美元以及比特币矿工购买了 10 亿美元的比特币

光是微策略的比特币购买量就占 2024 年加密市场总资本流入的 28%。

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分析师并认为，随著黄金和比特币都获得结构的重要性，贬值交易将持续下去。之前摩根大通也曾出具报告，认为川普胜选带动比特币飙升，随著接下来的政策，比特币和黄金等避险资产都将受益，并认为这样的「川普交易」效应将于 2025 年持续下去。