市场
新年快乐!尽管我们没有见证到显著的圣诞节行情,但加密货币市场在12月22日左右的选后最大跌幅中部分恢复。随着年末获利了结的可能性已经过去,我们以一张全新的面貌开启2025年:资金利率处于健康水平,Altcoin季节指数已经回到中间范围。
如果要用一个词来定义2025年的加密货币环境,那就是"变革"。今年标志着宏观经济格局和加密货币监管发展的转折点。在由亲加密货币政策制定者组成的新政府接管后,监管乐观主义将面临现实。全球各国正在努力平衡通胀和增长。在美国,相对健康的经济继续与通胀作斗争,同时试图维持增长,而中国则正在应对通缩和经济增长放缓。与此同时,中东和俄罗斯的持续地缘政治紧张局势为风险市场带来了更多不确定性。
尽管面临这些挑战,我们相信2025年也将带来加密货币主流采用的重大突破。有利的监管预计将推动机构参与,而dApps将继续完善其产品市场适配性,特别是在DeFi和AI等领域。
2025年加密货币市场关注因素
加密货币原生投资者对2025年市场走势持高度乐观态度。根据历史模式,我们可能处于牛市的第七或第八局,在市场达到顶峰之前还有1-2个季度。以下是塑造这一过程的关键因素:
机构采用速度
BTC现货ETF的总流入已超过1000亿美元,但只有大约20%的资产管理规模由机构投资者持有。摩根士丹利、美林、瑞银和富达等主要财富管理平台尚未将BTC ETF纳入其模型投资组合。如果正如贝莱德所建议的,BTC应占典型投资者投资组合的1-2%,这意味着基于126万亿美元的全球管理资产,存在1-2万亿美元的潜在需求。
关于BTC作为美国财政部储备资产的讨论正在升温。多个州、国家和公司正在探索类似的想法,可能比美国政府更快行动。我们相信2025年可能是BTC获得类似黄金作为价值储存替代品地位的一年。要与黄金的市值相匹配,BTC的价格仍有8-10倍的增长潜力。
加密货币政策实施
在亲加密货币总统和内阁的推动下,对监管体制变革的乐观情绪很高。新政府的前100天将是关键,因为这是理论与实践的交汇点。主要立法重点包括:
稳定币法案:建立发行和监管支付稳定币的明确监管框架,为更广泛的采用和发行量激增铺平道路。
FIT21法案:明确数字资产是否属于CFTC或SEC的管辖范围,为项目提供更清晰的监管路径,并使托管人和交易所能够更好地为这些资产提供服务。
SAB 21废除:放松资本要求,允许受监管的银行和经纪商为数字资产提供托管服务。
获得银行服务,这是加密企业在前任政权下面临的持续挑战,预计将有所改善,使行业得以生存和蓬勃发展。
全球流动性条件
自2024年9月达到峰值以来,全球流动性一直在下降,这是由于债券市场波动、美元走强和央行放松速度放缓所致。
短期内,随着美国财政部总账(TGA)的抽取,流动性可能会上升,因为美国可能在1月中旬达到债务上限。
中期来看,很大程度上取决于新政府如何通过有利于企业的政策刺激增长,同时控制通胀。
尽管宣布了大规模刺激计划,但中国也在等待新的美国关税措施的影响。
用债务融资刺激计划不可避免地会导致货币膨胀,这将使BTC成为一个强大的通胀对冲工具。Altcoin可能会经历更大的波动,因为它们的表现更容易受到全球流动性条件和风险偏好的影响。
技术创新可能决定加密货币的命运
区块链技术已取得重大进步,提供更快更便宜的交易。Solana的复苏和Base作为以太坊最受欢迎的L2的崛起突显了区块链在提供Web2级体验方面的潜力。随着用户增加和DeFi活动回到上一个周期的峰值水平,加密货币市场在没有任何重大黑客攻击、故障或欺诈的情况下保持了韧性。然而,一些流行的新兴技术,如ETH重新质押、高收益稳定币、Hyperliquid使用Arbitrum桥梁等,在压力下仍未经过考验。鉴于它们的广泛采用,任何重大故障都可能造成巨大的财务损失。
加密货币的令人兴奋的趋势
AI在加密货币中找到产品市场适配性
在我最近的CoinDesk文章中,我们探讨了加密货币和AI的交汇点,并突出了区块链如何加速AI的采用。区块链擅长于筹资和去中心化资源协调,这补充了AI对资源密集型需求以及其向中心化控制倾斜的特点。多年来,AI在加密货币中的应用已从硬件(去中心化计算)和模型(去中心化模型市场)发展到AI代理等应用。鉴于计算和模型的高质量门槛,AI代理更有可能实现产品市场适配。像Virtuals、VVAIFU和Eliza这样的基于区块链的AI代理平台提供无许可的资本和工具访问,使任何人都可以构建特定任务的代理。
已经出现了一些有前景的AI代理应用,包括聊天伙伴和社交媒体明星(Luna)、加密分析师(Aixbt)、艺术家(Zerobro)和DeFi代理(Mode)。最近围绕AI代理的炒作,使得部分平台的估值从1亿美元以下飙升至数十亿美元,不到两个月的时间。这些平台的最终价值取决于它们孵化成功AI代理的能力。借鉴Web2的例子:Cursor是领先的AI编码工具,估值达26亿美元,而Perplexity是最受欢迎的AI搜索引擎,估值达90亿美元。
根据Messari Research,AI应用的总市值一直与DeFi市场规模相匹配。如果牛市持续,特别是在全球流动性改善的情况下,市值仍有可能大幅上升。
加密货币原生收益需求增加
随着传统金融利率下降,以及由于借贷需求增加而导致的DeFi收益上升,稳定币现在通过抵押的DeFi借贷提供中高双位数收益,甚至超过了传统金融中的私人信贷机会。
DeFi收益也源自与传统金融市场无关的来源,如杠杆交易的借贷需求、区块链安全的Staking/Restaking、基差交易、DEX LP费用以及新项目寻求引导其TVL的各种激励措施。这些诱人的收益伴随着不同程度的风险,通常需要用户具有一定的专业知识。但是,创新性的解决方案正在出现,以简化最终用户的收益获取:
Morpho: 为风险管理者提供模块化基础设施,以通过DeFi借贷提供有吸引力的收益策略。它创造了"资产管理"层,非专业用户可以在此获取精选的收益机会。
Lulo:一个专注于Solana的应用程序,通过动态分配资本到选定的DeFi协议来提供稳定币和主流币的收益。它自动化了收益水平监控、在协议之间切换以及复利。
Pendle:第一个利率远期市场,允许用户使用其创新的YT/PT结构以固定利率交易未来收益。
CeDeFi整合
CeFi和DeFi之间的差距将继续缩小,因为现代DeFi项目正在弥合用户体验的鸿沟。Solana DEX Jupiter开发了一款移动应用程序,为零售用户提供无缝的Solana交易,而Hyperliquid为交易永续合约提供类似CEX的体验。Aerodrome,Base上领先的DEX,已将其产品扩展到包括外汇等传统金融资产,逐步实现在链上随时随地交易任何资产的愿景。
然而,主流采用需要监管政策的明确性,特别是在区分纯技术提供商和经纪商交易商方面。国税局/财政部最近的要求,要求DeFi前端报告数字资产交易,将施加重大合规负担。尽管如此,领先的DeFi项目如Ethena(第三大稳定币发行商)正主动实施诸如限制转让的包装合约等解决方案,以满足机构用户的合规需求。
CeFi参与者也在挖掘DeFi的机会。BlackRock等传统金融巨头推出了代币化国库产品BUIDL,并与Ethena合作为其新的稳定币USDtb提供支持。这种合作加快了BUIDL进入DeFi的步伐。
Coinbase拥有1.1亿用户,而Uniswap的交易量占Coinbase的30-90%,但只有1800万月活用户,这表明DeFi的潜力是显而易见的。但是,更广泛的采用取决于监管框架的发展。随着这些框架的不断演进,CeFi和DeFi创新者正在开发创造性的解决方案,以访问彼此的客户和资本,为统一的金融未来铺平道路。
市值前100名涨幅榜
SPX6900 (+53.80%)
Fartcoin (+47.03%)
Ethena (+34.14%)
Virtuals (+32.95%)
Stellar (+27.72%)
市值前100名跌幅榜
Bitget (-17.94%)
Hyperliquid (-14.73%)
OKB (-7.60%)
BNB (-2.29%)
LEO (-1.42%)
关于Decentral Park
Decentral Park是一家由创始人领导的加密资产投资公司,团队成员都是经验丰富的技术企业家、运营商、风险投资家、研究人员和顾问。
Decentral Park采用原则性的数字资产投资策略,并与创始人合作,使他们的基于代币的去中心化网络能够在全球范围内扩展。
上述信息不构成出售数字资产的要约或购买数字资产的要约。这里的任何信息都不是投资任何证券的建议。
关于作者
Kelly是Decentral Park Capital的联合投资组合经理和研究主管。采用以理论为基础的深入研究方法进行跨领域投资。
在加入加密领域之前,Kelly在CoinDesk Indices和Fidelity Digital Asset Management担任过研究和产品工作。Kelly在加入加密领域之前已经是传统金融投资者15年。
