实际上，在加密市场高度依赖流动性增量的背景下，目前市场的主要博弈点无非在于联准会货币政策与川普加密政策两大方向。

联准会货币政策指向全球的流动性，去年12 月鲍威尔放鹰导致市场大跌就可看出该指标的重要性，正因于此，全球对于美国通膨正展现出前所未有的关注。

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为预防性应对外部不确定性以及给予政策更多腾挪空间，保守观望是联准会需采取的客观策略。目前，美国货币市场多认为，联准会可能在6 月或7 月降息，但对全年降息的定价依然没有达到两次。从最近的3 月降息来看，CME「联准会观察」显示联准会3 月维持利率不变的机率为92%，降息25 个基点的机率为8%，3 月不降息已然成为市场共识。

不确定性不仅仅在于外部，内部也并非风平浪静。在马斯克DOGE 部门挥着「削减开支」的大旗下，美国内政也正变得混乱不堪，川普的权威在马斯克的发扬下表现得淋漓尽致，但两者相对微妙的竞合关系也正被市场讨论，种种闹剧，只会推动资金流入更为安全的产业。

除却总体经济上的不利影响，川普的权威在加密亦有光明所在，曾经对加密持有反对态度的机构部门，正遭遇全面清算。

SEC 首当其冲，Gary Gensler 的离开，连带着旗下的多个高级法律官员辞职，而曾经产业恐惧非常的诉讼与威尔斯通知，也正逐渐远去，SEC 已然开始缩减加密执法部门的规模。 SEC 的转向直接利好的是ETF, 山寨币ETF 正在提速。

整体而言，川普上台后对于加密的支持也可谓不遗余力，在行政、监管、资金方向亦有投入，利好消息面更是一个接一个，但反观市场，山寨币的惨淡肉眼可见，比特币与以太币涨势也不容乐观。

归根结底，市场的情绪太过脆弱，总体经济面的预期馋食着投资人的信心，避险因素主导投入，换手减少，但又由于利好的存在，主流货币筹码聚集区又相对稳定，并未引发大跌，以比特币为例，93,000-98,000 美元的区间支撑凸显，即便春节期间短暂跌破9.1 万，后续也会迅速恢复。

从机构的动向来看，后市信心犹在。尽管市场处于垃圾时间，但机构们也仍在持续买入。2 月3 日至2 月7 日，比特币现货ETF 单周净流入2.04 亿美元，其中，贝莱德IBIT 净流入3.15 亿美元。同一时间，以太坊现货ETF 单周净流入4.2 亿美元，且九支ETF 均无净流出，自1 月下旬以来，以太坊现货ETF 累计流入资金已超过5 亿美元。

机构愿意投入，长期显然看好，尤其是持续被FUD 的以太币，尽管市场卖压强劲，但从贝莱德、富达等的布局而言，不论是质押还是RWA，以太币都还有炒作题材。

从市场来看，短期由于没有强有力的利好，比特币维持震荡是大机率事件，将在近期的最低点9 万到最高点10.6 万反复徘徊，大幅下降可能性有限，缺乏稳定剂的以太币价格反而有进一步下行的可能。

但山寨币就没那么好的运气。以数据论，现有的山寨币供给显然过剩，CoinMarketCap 上列出的加密货币代币总数已接近1,100 万大关，而目前存在的山寨币超过3,600 万种，反观不到3,000 种的2018 年与500 种的2013 年，数据相差悬殊。考虑到如今的市场资金，供需市场结构性错位明显。

另一方面，川普自身的操作也给山寨币浇了一盆冷水。自家下场发币割韭菜从某种程度上破坏了产业原本认为的山寨牛市辐射效应，导致山寨币流动性进一步收缩，在现有流动性下PVP 成为产业代名词。以此来看，除了大型资本背书或是炒作题材中的山寨币外，其它山寨币的消极走势在短期仍将延续，连Trump 都已跌至16 美元，要想重回山寨牛市，或许只有等到总体经济环境更为宽松的时期。

谨慎避险，或许才是目前最好的市场操作。