随著联准会打击通膨的进程陷入胶著，市场对经济活动放缓的恐慌，以及川普强硬的关税政策恐让通膨反弹的威胁，都让外界近来对美国将陷入「停滞性通膨」的忧虑升温，多位经济学家近期也警告相关风险。
穆迪首席经济学家：川普政策恐令美国陷入「停滞性通膨」
据 CNBC 报导，近期物价上涨和经济成长放缓的双重威胁引发了消费者、商界领袖和政策制定者的焦虑，更不用说最近纷纷抛售股票、抢购债券的投资者了。
针对近期市场的恐慌，美国三大信评机构穆迪（Moody’s）首席经济学家 Mark Zandi 受访时直言：
「从方向上看，这就是停滞性通膨，通膨上升和经济成长放缓是（川普）关税政策和移民政策造成的结果。」
若属实，那将是自 1970 年代以来（50 年）美国首次陷入停滞性通膨。Zandi 上周也向路透警告，市场可能低估了停滞性通膨的风险。除了关税外，他指出川普驱逐无证移民的政策也将加剧通膨。
「关税和移民驱逐出境是通膨的根源，会损害经济成长；两者都是负面的供给冲击。原油价格飙升等负面供给冲击曾导致了 1970年代的停滞性通膨。」
美国经济活动放缓，滞涨担忧加剧
值得这注意的是，市场对停滞性通膨的担忧已体现在多个软数据中。美国银行上周对全球基金经理人进行的一项调查显示，预计未来一年将出现停滞性通膨的投资者比例达到 7 个月来的最高水平。
消费者对于长期通膨的的预期处于近 30 年来的峰值，而整体情绪则处于多年来的低点。根据美国商务部上周五发布的个人消费支出价格（PCE）报告显示，尽管收入大幅增加，但 1 月消费者支出出现近四年来的最大降幅。
周一，美国供应管理协会（ISM）公布的制造业采购经理指数（PMI）则显示，2 月的新订单降幅创近 5 年来最大，同时价格月涨幅创一年多以来最高。
在 PMI 指标公布后，3 日，亚特兰大联准银行的 GDPNow 指标将美国第一季实质 GDP 的经济成长预测下调至年减 2.8%。如果这一数字持续下去，将创下自 2022 年 Q1 以来的首次负成长。
联准会将升息因应？
美国若真的陷入停滞性通膨，联准会将如何反应？
穆迪的 Mark Zandi 警告，联准会可能还将升息以抑制通膨，如同 Fed 前主席沃克（Paul Volcker）的作法，他在 1980 年代初期大幅升息，结果导致经济陷入衰退。
如果出现真正缓慢增长的停滞性通膨，他们就会牺牲经济。
Stifel 首席证券策略师 Barry Bannister 则预测联准会今年可能不会进一步降息，因为他认为美国经济在最坏情况下可能会在下半年陷入停滞性通膨，并导致 SP500 指数在年底下跌约 10% 。
不过也有不同看法，圣路易斯联准银行前总裁布拉德（James Bullard）上周分析，停滞性通膨是联准会最不愿意看到的，尽管面对这种艰难选择，他认为央行最终可能会决定降息，「我认为他们可能会降息，因为他们认为经济放缓自然会使通膨略有下降。」
事实上，芝商所的 Fed Watch 工具显示，市场目前预计联准会将于 6 月开始降息，并可能在今年将政策利率下调 3 码（75 个基点），比稍早预期的 2 码还高出 1 码，押注 Fed 今年将加大降息力道，以避免经济持续放缓。
