关于牛市是否结束的问题比看起来更复杂。虽然比特币的价格走势偏离了历史后减半趋势,但其他指标表明这一周期可能仍有上涨空间。稳定币市值激增,反映了强劲的流动性和等待时机的机构资本。

与此同时,尽管去中心化交易所(DEX)交易量出现大幅下跌,但链上活动仍显著高于过去周期。这些数据暗示了更广泛的采用,而非市场的彻底逆转。

比特币历史数据显示这一周期有所不同

比特币的表现可作为整个市场的基准,分析其数据与以往周期的对比可为当前牛市提供有价值的见解。

快速浏览BTC历史价格走势后减半可以发现,其当前轨迹偏离了过去的趋势。通常在每次减半后,价格都会进入强劲的上涨,但最近的价格走势似乎不太可预测。

从历史数据来看,比特币通常会在减半后12-18个月内达到峰值,这意味着在本周期内可能会在2025年中期至后期出现价格飙升。

BTC Price Performance By Halving. Source: IntoTheBlock.

然而,机构参与度不断提高、特朗普的亲加密立场以及持续的地缘政治紧张局势等外部因素正在使传统模型变得更加复杂。市场已经发生了变化,使得与以往周期的直接比较不太可靠。

尽管由于宏观经济变化、监管发展和贸易战,不确定性达到了历史最高点,但这一周期本身可能仍有上涨空间。随着比特币与全球金融的日益融合,其走势现在不仅受减半机制的影响。

稳定币正在崛起

尽管最近市场出现了修正,但稳定币市值继续上升,从2024年3月的1460亿美元增长到今天的2170亿美元,仅一年就增长了48.6%。这一扩张表明了对链上流动性的不断需求,以及大量资金流入加密生态系统。

历史上,稳定币供应的增加通常会预示着看涨市场走势,因为这表明有更多资金在等待部署到更高风险的数字资产。

Stablecoin Market Cap. Source: DeFilLama

这种稳定币市值的不断增长可能是正在进行的牛市的一个关键指标。它反映了投资者的信心,以及他们更愿意保持加密敞口而不是退出到法定货币。

MEXC交易所COO Tracy Jin就稳定币市场激增的关键驱动因素及其对交易者的信号提供了见解:

"稳定币市值达到历史新高,表明加密货币生态系统正在经历大规模的资本轮换。投资者正在对抗波动性,因为比特币继续承受下行压力。一方面,稳定币在总市值中所占份额的增加证实了高度流动性和大型参与者进一步投资的意愿。稳定币价值的不断增长,明确证明了稳定币作为加密货币行业和不断成熟的数字资产市场流动性基石所发挥的关键作用。" – Jin告诉BeInCrypto。

这一趋势的一个重要信号是,阿布扎比主权财富基金MGX最近以稳定币投资了20亿美元进入币安。

主权财富基金使用稳定币进行数十亿美元交易,表明加密货币流动性正在加深,并强化了稳定币的采用。这表明资金和用户仍在那里,可能只是处于整合阶段,等待在出现更多机会时部署资本。

DEX交易量大幅修正,但仍显示更广泛的采用

去中心化交易所(DEX)交易量从2024年9月开始激增,于2025年1月17日达到创纪录的485亿美元。然而,过去一个月出现了大幅下跌,每日交易量现在只有60亿美元。

虽然这种下降可能令人担忧,但将其置于更广泛的背景中来看很重要。当前水平仍占2021年和2022年周期平均DEX交易量的70%到80%,这突出了链上活动相比过去牛市仍保持较高。

尽管出现了大幅回调,但当前修正水平接近之前周期的高点,这表明DeFi的整体参与度和流动性仍然很强。

DEXs Volume. Source: DeFiLlama.

DEX交易量的这种韧性暗示着牛市可能尚未结束。尽管投机性过度已经冷却,但仍有大量的链上活动,表明零售和机构参与者的参与度持续。

DEX交易量仍与之前周期高点平均水平相当,这表明链上流动性和兴趣并未消失,而是根据更广泛的市场状况进行了调整。

这可能意味着市场目前正处于再累积阶段,而不是表明牛市的结束。