在特朗普政策与美联储降息预期交织的2025年3月，一场惊心动魄的资本围猎在去中心化衍生品平台HyperLiquid上演。一名代号0xf3的神秘交易者（，凭借50倍杠杆、精准事件驱动与规则漏洞，在短短半月内狂揽2200万美元，更以“穿仓收割”从平台财库中掠走200万美元利润。这场操作不仅暴露了DeFi协议的致命弱点，更掀起了一场由孙宇晨等KOL发起的“猎鲸行动”。
一、时间线复盘：从680万暴利到“穿仓”收割的惊魂72小时
1. 3月2-3日：特朗普推文引爆“杠杆闪电战”
事件驱动：特朗普宣布将比特币纳入美国战略储备，引发BTC、ETH单日暴涨超15%。
巨鲸操作：以50倍杠杆在HyperLiquid全仓做多，24小时内平仓获利680万美元，成本收益率达1200%。
市场意义：这场“消息市”精准狙击，奠定其“内幕哥”的江湖传闻。
3月10-12日：ETH多单狂欢与穿仓陷阱
极致杠杆：3月10日，两次超短线ETH多单均以100%胜率斩获220万美元；3月12日，存入522万USDC，以50倍杠杆建立14万枚ETH多单（价值2.7亿美元），占平台ETH总仓位的24.65%。
穿仓收割：
提现漏洞：在持仓浮盈310万美元时，巨鲸尝试提取1700万USDC（远超保证金1523万），触发系统清算。
平台买单：由于ETH价格在清算中跌破清算价，HyperLiquid财库（HLP）被迫以1,910美元接管头寸，承担400万美元亏损，而巨鲸锁定200万美元离场。
技术缺陷：允许提取浮盈、未限制大额杠杆订单，使HLP沦为“提款机”。
戏剧性转折发生在 17:05 至 17:08。据 Hyperscan 数据，巨鲸在持仓未平的情况下，连续尝试提现。先因「超出单笔上限」失败，随后分两笔（800 万和 900 万 USDC）提取 1700 万美元，超出其 1523 万 USDC 保证金。剩余仓位迅速被清算，17:08 分，14 万枚 ETH 在 1,915 美元被 HLP 接管。由于 ETH 价格在清算中跌至 1,910 美元，HLP 承担了约 400 万美元亏损，而巨鲸锁定 200 万美元利润离场。这一「穿仓」操作震惊社区，Hyperliquid 随即宣布将 BTC 和 ETH 最大杠杆分别下调至 40 倍和 25 倍，试图修补漏洞。
3 月 13-14 日：跨平台扩张与 LINK 风波
3 月 13 日，巨鲸将触角伸向 GMX，开设 4517 万美元 ETH 空单，同时在 Hyperliquid 做多 ETH/BTC 汇率，精准抓住汇率跌至 0.0228 的机会，获利 215 万美元。14日，他转战 LINK，投入 1498 万美元买入 50.6 万枚 LINK（成本 13.93 美元），并在 Hyperliquid 和 GMX 开 10 倍至 23 倍多单，操作后平仓获利 127 万美元。然而，20 倍 LINK 多单在 13.6857 美元被清算，损失 107 万 USDC。市场议论纷纷，Hyperliquid 迅速将 LINK 杠杆上限从 20 倍降至 10 倍，显示出对巨鲸的警觉。
3月15-17日：巨鲸狙击空头与平台风控升级
3月15日，巨鲸以40倍杠杆在Hyperliquid上狙击性布局BTC空单，累计持仓规模达3.3亿美元，最高浮盈触及620万美元，后通过TWAP算法分批止盈560万美元；同期在GMX加码44.97倍BTC空单，总规模1.94亿美元，阶段获利305万美元。
平台动态：Hyperliquid同日宣布交易量破1万亿美元里程碑，同步将BTC保证金率从5%骤提至20%，直接剑指高杠杆投机者。市场迅速反应，流动性紧缩预期引发投资者焦虑，衍生品资金费率与持仓量同步承压。
二、解剖巨鲸策略：高杠杆、事件套利与规则博弈的三重奏
1. 杠杆暴力美学：50倍撬动百倍收益
数学逻辑：以1%保证金撬动50倍仓位，价格波动2%即可实现本金翻倍，但反向波动1%即爆仓。
平台选择：HyperLiquid凭借零Gas费、全链上透明订单簿及50倍杠杆，成为高风险交易者天堂。
2. 事件驱动套利：政治与市场的共振
特朗普效应：精准押注政策公告引发的流动性涌入，利用市场FOMO情绪放大波动。
宏观联动：结合美联储利率决议、比特币减半周期预判市场情绪拐点。
3. 规则漏洞的“合法收割”
穿仓机制缺陷：在浮盈状态下超额提现，迫使平台财库承担穿仓损失，本质是“风险转嫁套利”。
多平台协同：在HyperLiquid建立主仓位，同时在币安、GMX进行对冲交易，分散爆仓风险。
三、余震：HLP流动性崩盘与加密江湖的“猎鲸战争”
1. 平台重创：27.7%资金池蒸发与信任危机
数据血崩：3月12-13日，HLP资金池从4.86亿骤降至3.51亿美元，穿仓损失累计达723万美元。
紧急补丁：3月15日，HyperLiquid将保证金比率从5%提升至20%，ETH杠杆上限砍至25倍，但流动性流失已不可逆。
2. 猎鲸行动：孙宇晨与散户的“复仇者联盟”
KOL动员：加密分析师@Cbb0fe发起“猎鲸小分队”，号召社区联合狙击巨鲸仓位，孙宇晨半小时内响应加入。
策略围剿：通过链上监控巨鲸地址，在其开仓时反向操作，利用集体资金优势制造价格波动，触发其爆仓。
3. 监管警钟：去中心化衍生品的“阿喀琉斯之踵”
透明性悖论：全链上订单簿虽公开透明，但巨鲸可实时监测散户仓位进行定向狙击。
监管真空：DeFi平台缺乏中央对手方风控，穿仓损失只能由财库或社区分摊，引发系统性风险。
围猎巨鲸之战：社区反制与平台的艰难自救
【猎鲸行动】加密社区打响自卫反击战
当「流动性掠夺者」的指控席卷市场，加密社区以雷霆之势发起反攻。KOL@Cbb0fe振臂一呼组建的猎鲸小分队，半小时内迎来波场创始人孙宇晨的强势加盟，这场「民间围猎」彰显出市场对巨鲸系统性套利行为的零容忍。社区舆论场中，巨鲸的400万美元穿仓操作已不仅是单次交易事故，更被视作对整个DeFi生态的「压力测试」——其利用平台允许提取浮盈、放任高杠杆订单的漏洞，将HLP资金池硬生生抽走27.7%，赤裸裸的「提款机」式掠夺彻底点燃了社区怒火。
【规则补丁】Hyperliquid的亡羊补牢
面对32小时内累计723万美元的流动性失血，Hyperliquid祭出三板斧防御：3月12日紧急下调BTC/ETH杠杆至40/25倍，3月14日将LINK杠杆压缩至10倍，最终在3月15日将保证金率从5%抬升至20%。这套组合拳虽堵住了部分规则漏洞，却难掩机制设计的结构性缺陷——平台在ETH多单强平时被迫接管16万枚ETH头寸，导致单日323万美元亏损，暴露出衍生品协议在极端行情下的脆弱性。如今资金池规模从4.86亿骤降至3.51亿美元的残酷现实，已然为所有DeFi协议敲响风控警钟。
盈亏明（仅计算已平仓落袋的盈利）
结语：加密市场的“黑暗森林法则”与散户生存指南
巨鲸的暴利传奇，实则是高杠杆、信息不对称与规则漏洞的残酷写照。对于普通投资者，这场博弈给出三重启示：
远离极限杠杆：50倍杠杆是“富翁与乞丐的瞬间切换器”，即使胜率99%，一次黑天鹅即可归零。
警惕“平台红利”：零Gas费、高杠杆背后可能是未经验证的风控机制，成为巨鲸收割的温床。
跟随聪明钱：监控巨鲸地址与政治经济事件，但需建立严格止盈止损纪律，避免成为“猎鲸行动”的炮灰。
