美国联准会（Fed）本周召开联邦公开市场委员会（FOMC）主席鲍尔在今（20）晨的新闻会上宣布将基准利率维持在 4.25%-4.5% 不变，一如市场预期。此次会议是在美国总统川普关税政策带来经济不确定性背景下进行。

总的来说，联准会对未来经济成长、通货膨胀及货币政策的展望显示出谨慎态度。以下是鲍尔（Jerome Powell）记者会的六大重点，结合市场反应为您剖析。

一、点阵图预计 2025 年降息两次

鲍尔表示：美国经济整体保持强劲，当前货币政策处于「限制性」状态，既可维持高利率以抑制通膨，也能在劳动市场疲软或通膨快速下降时适时放松。他强调：

「如果经济保持强势，我们愿意更长时间维持高利率；若劳动市场意外恶化或通膨超预期回落，我们也会灵活调整。」。

而联准会最新发布的利率点阵图显示，官员们预计 2025 年将降息 50 个基点，即两次各 25 基点的降息，与当前市场普遍预测一致。

然而，19 位票委的看法分歧显著加剧：9 位官员支持降息两次，4 位认为不应降息，4 位预测降息一次，2 位认为降息三次。相较去年 12 月，认为不该降息的官员从 1 位增至 4 位，而预测降息超过 75 基点的官员已从 2 位降至 0 位，显示内部对货币政策方向的共识减弱。

二、4月起放缓缩表，政策略松讯号

对市场流动性也帮助的是，鲍尔宣布联准会将自 4 月起减缓资产负债表缩减（量化紧缩，QT）速度，将美国公债每月赎回上限从 250 亿美元降至 50 亿美元，机构债券及抵押担保证券的上限则维持 350 亿美元不变。自 2022 年 6 月启动缩表以来，联准会已缩减近 2 兆美元资产，此次调整也是自去年 6 月以来首次放缓 QT。

鲍尔表示，放缓缩表意味著 QT 将延长执行时间，并提到上次放缓时市场反应正面。他指出，联邦政府债务上限问题导致财政部一般帐户（TGA）余额减少，是促使联准会调整 QT 的原因之一。此举被视为政策立场略为放松，或对长期借贷成本及风险资产价格构成利好。

三、经济预测下修，通膨与失业率上扬

联准会本次会议更新经济预测，显示 2025 年底核心个人消费支出（PCE）通膨率从去年 12 月的 2.5% 上调至 2.7%，高于 2% 目标；美国 GDP 成长率则从 2.1% 下调至 1.7%。

失业率预计从 4.3% 微幅升至 4.4%。2026 年和 2027 年的 GDP 预测分别为 1.8%（原2.0%）和 1.8%（原1.9%），显示长期成长预期趋弱。

鲍尔表示，经济成长放缓与通膨上升在一定程度上相互抵消，这解释了降息预测维持两次的原因。他指出，2024年下半年经济快速增长后，消费者支出有放缓迹象，联准会将密切关注实体经济疲软讯号。

但尽管华尔街对经济衰退预期上升，鲍尔认为严重衰退的可能性仍低。

四、川普关税风险加剧滞胀隐忧

川普上任接连对加拿大、墨西哥及中国商品加征关税，并计划于 4 月 2 日对主要贸易伙伴实施对等关税，引发全球经济震荡。

鲍尔承认，通膨预期上升「很大一部分」源于关税影响，并表示联准会将区分「关税通膨」与「非关税通膨」，以更精确评估政策效应。

同时他补充，新政府在贸易、移民、财政政策及放松管制四领域的重大变革，将深刻影响经济和货币政策走向。关税可能推高进口成本，进一步加剧通膨压力，同时抑制出口与经济成长，构成「滞胀」（经济停滞与通膨并存）的风险。

五、比特币突破 8.7 万

联准会声明发布后，美股科技股表现强劲，辉达上涨1.8%，特斯拉飙升 4.7%…道琼指数收涨 0.92%、标普 500 涨 1.1%、那斯达克涨 1.4%。2 年期公债殖利率跌破 4%，10 年期公债殖利率连续第三日下滑至 4.24%。

比特币接续震荡走高的趋势，今晨八点左右最高来到 87,446 美元，截稿前略有回落现报 86,313 美元。

尽管美国经济韧性仍存，市场对联准会温和立场反应乐观，但未来投资人仍需密切关注关税效应与经济指标的发展。