过去几个月，特朗普的经济政策造成了许多不确定性，导致股市停滞，投资者信心动摇。然而，由于美国面临 7 万亿美元的巨额债务到期和高收益率，理论家们怀疑特朗普的关税能否促使美联储降低利率。
BeInCrypto采访了欧洲区块链协会政策主管 Erwin Voloder 和 Kronos Research 首席投资官 Vincent Liu，以了解特朗普为何可能利用关税威胁来提高美国消费者的购买力。然而，他们警告称，风险远远大于收益。
美国债务困境
美国目前国债总额高达36.2万亿美元，是全球最高的国家。这一数字反映了联邦政府为筹措过去的开支而通过借贷获得的资金总额。
换言之，美国欠国内外投资者很多钱，未来几个月还得偿还部分贷款。
公共部门承担了联邦政府近 80% 的总债务。资料来源： 彼得·G·彼得森基金会。政府借钱时会发行债务证券，如国库券、票据和债券。这些证券有特定的到期日。在此期限之前，政府必须偿还最初借入的金额。在未来六个月内，美国将不得不偿还约 7 万亿美元的债务。
政府有两个选择：要么用现有资金偿还到期债务，要么再融资。如果联邦政府选择后者，它必须进一步借款来偿还现有债务，从而增加已经膨胀的国家债务。
由于美国有选择再融资选项的历史，因此直接偿还的可能性不大。然而，目前高利率使再融资变得复杂。
高利率：债务再融资的障碍
再融资使政府能够展期债务，这意味着政府不需要从现有资金中寻找资金来立即偿还旧债。相反，它可以发行新债来偿还旧债。
然而，美联储的利率决定极大地影响了联邦政府的债务再融资能力。
本周，美联储宣布将维持利率在4.25%至4.50%之间。自2022年以来，美联储已稳步提高利率至4%以上的水平，以控制通胀。
虽然这对期望债券收益率更高的投资者来说是个好消息，但对联邦政府来说，前景却不容乐观。如果联邦政府发行新债来偿还旧债，就必须支付更多利息，这将给联邦预算带来压力。
“实际上，7 万亿美元的利率即使提高 1%，每年的利息支出也相当于增加 700 亿美元。2% 的差额意味着每年额外增加 1400 亿美元——这些钱本来可以用来资助项目或减少赤字，”Voloder 告诉BeInCrypto，并补充道，“美国的国债已经超过 36 万亿美元。更高的再融资利率加剧了债务问题，因为必须用更多的税收来支付利息，从而形成赤字和债务增加的恶性循环。”
这种情况表明，美国需要谨慎实施货币政策。随着债务偿还期限的临近和对通胀的担忧，政府应该选择稳定而不是不确定性。
然而，特朗普政府似乎在做相反的事情，威胁邻国征收高额关税。主要的问题是：为什么？
特朗普的关税政策：策略还是赌博？
特朗普第一和第二任期内，不断试探针对邻国加拿大、墨西哥以及长期竞争对手中国的关税政策。
特朗普在最近的就职演说中重申了对这一贸易政策的承诺，并声称该政策将使资金回流美国。
“我将立即开始改革我们的贸易体系，以保护美国工人和家庭。我们不会向本国公民征税以让其他国家富裕，而是向外国征收关税和税款以让本国公民富裕。为此，我们将成立美国国家税务局来征收所有关税、税费和税收。大量资金将来自国外，涌入我们的国库，”特朗普说。
然而，随之而来的贸易关系的不确定性，以及受影响国家的报复行动，不可避免地造成了不稳定，导致投资者对这一消息做出强烈反应。
本月初，市场经历了大范围抛售，原因是人们对特朗普关税政策的担忧。这导致美国股市大幅下跌，比特币价值下跌，华尔街恐慌指数飙升至今年最高点。
类似的情况在特朗普第一任总统任期内也出现过。
刘先生表示：“通过关税故意增加经济不确定性会带来巨大风险：市场可能反应过度，导致经济暴跌，并增加可能陷入衰退的概率，就像 2018 年贸易战导致的下跌一样。”
比特币一个月价格图表。资料来源： BeInCrypto 。每当传统金融市场受到影响时，加密货币也会受到影响。
“从短期来看，特朗普的生产至上、美国至上的经济政策意味着数字资产市场必须应对更高的波动性和更不可预测的政策投入。加密货币并非与宏观趋势隔绝，而且与科技股和风险状况的交易越来越同步，”沃洛德说。
一些人认为特朗普的举措草率且反复无常，但也有人认为这些举措是经过深思熟虑的。一些分析师认为这些政策是迫使美联储降低利率的手段。
特朗普是否利用关税来影响美联储？
专业资本管理公司首席执行官安东尼·庞普利亚诺在最近的一段视频中称，特朗普试图通过故意制造经济不确定性来降低国债收益率。
关税会破坏贸易关系，因为它相当于对进口商品征税，从而增加消费者和企业的商品成本。鉴于这些政策往往是经济不确定性的一大根源，它们会在经济中造成一种不稳定感。
从市场对特朗普关税声明的强烈反应可以看出，投资者担心经济放缓或衰退迫在眉睫，企业可能会减少风险投资，而消费者则限制支出，为价格上涨做准备。
投资者的习惯也可能发生变化。由于对动荡的股市信心下降，投资者可能会 从股票转向债券以寻求避险资产。美国国债被认为是世界上最安全的投资之一。反过来，这种避险行为增加了对债券的需求。
当债券需求增加时，债券价格就会上涨。这一系列事件表明投资者正在为长期的经济不确定性做好准备。作为回应，美联储可能更倾向于降低利率。
特朗普在他第一任总统任期内就实现了这一目标。
“关税可能提振债券需求的理论取决于引发市场转变的恐惧。关税不确定性可能会引发股票抛售，推高美国国债并降低收益率，以缓解 2018 年 7 万亿美元的美国债务再融资，当时贸易冲击将收益率从 3.2% 降至 2.7%。然而，在通胀率为 3-4% 且收益率为 4.8% 的情况下，成功并非必然。这将要求关税足够可信，以在不引发通胀的情况下调整市场，”刘告诉BeInCrypto。
如果美联储降低利率，特朗普可以以较低的价格收购新债，以偿还即将到期的债务。
该计划也可能在一定程度上使普通美国消费者受益。
潜在益处
国债收益率是经济中许多其他利率的基准。因此，如果特朗普的贸易政策导致国债收益率下降，这可能会产生涓滴效应。美联储可能会降低其他贷款的利率，例如抵押贷款、汽车贷款和学生贷款。
反过来，借贷利率会下降，可支配收入会增加。这样，普通美国公民就能以更高的购买力为整体经济增长做出贡献。
“对于美国家庭来说，抵押贷款利率下降意味着可以大幅节省每月购买新房或再融资的费用。如果企业能够以 3% 而不是 6% 的利率借款，他们可能会发现为扩张融资或雇用新员工会更容易。从理论上讲，增加获得低息贷款的机会可以刺激普通民众的经济活动，这与特朗普加速增长的目标一致，”沃洛德解释道。
然而，该理论依赖于投资者非常具体的反应，但这并不能保证。
刘先生表示：“这是一场高风险的赌注，成功的几率很小，取决于许多不同的经济因素。”
最终，风险远远超过潜在利益。事实上，后果可能非常严重。
通货膨胀和市场不稳定
故意制造市场不确定性的理论，其前提是美联储会降低利率。然而，美联储故意维持高利率是为了抑制通胀。关税战有可能刺激通胀。
刘先生表示：“如果通胀飙升而不是下降，收益率可能会达到 5%，而鲍威尔维持利率不变的可能性很高，这将稳步破坏该计划。”
对此，Voloder 补充道：
“如果该计划适得其反，收益率没有大幅下降，美国最终可能还是会以高利率进行再融资，而经济将变得更疲软，这将是最糟糕的结果。”
同时，由于关税直接增加了进口商品的成本，这些成本往往会转嫁给消费者。这种情况导致各种产品价格上涨，造成通胀压力，削弱购买力，破坏经济稳定。
“关税导致的通货膨胀意味着每一美元的购买力都会下降。这种隐形税对低收入家庭的伤害最大，因为他们将收入的很大一部分花在受影响的必需品上，”沃洛德说。
在此背景下，美联储可能会提高国债收益率。这种情况也可能严重影响美国就业市场经济的健康。
对就业和消费者信心的影响
关税带来的经济不确定性可能会阻碍企业继续在美国投资。在此背景下，企业可能会推迟或取消扩张计划、减少招聘、削减研发项目。
“对就业的影响是一个主要问题。故意冷却经济以迫使降息本质上是在挑起失业率上升。如果市场下跌，商业信心减弱，公司通常会通过减少招聘甚至裁员来应对，”沃洛德说。
物价上涨和市场动荡也可能损害消费者信心。这种动态将减少消费者支出，而消费者支出是整体经济增长的主要推动力。
“由于关税和不确定性，美国人面临物价上涨和购买力下降的直接后果。从食品杂货到电子产品，日常用品的关税就像消费者最终要支付的销售税。这些成本在经济放缓导致工资增长停滞的时候打击了消费者。因此，从较低的利息支付中节省的任何额外现金都可能被消费品价格上涨和未来可能增加的税收所抵消，”沃洛德告诉BeInCrypto。
然而，其后果并不仅限于美国。与任何贸易争端一样，各国都会倾向于作出回应——最近几周已经证明他们已经这样做了。
贸易战和外交紧张局势
当特朗普对从加拿大和墨西哥进入美国的产品征收25%的关税时，这两个国家都做出了强烈反应。
加拿大总理贾斯汀·特鲁多称这项贸易政策是“非常愚蠢的做法”。随后，他宣布对美国出口产品征收报复性关税，并表示贸易战将对两国产生影响。墨西哥总统克劳迪娅·辛鲍姆也发表了同样的看法。
为了回应特朗普对中国进口产品征收20%的关税，北京对美国多种重要农产品征收高达15%的报复性关税，包括牛肉、鸡肉、猪肉和大豆。
此外，十家美国公司被列入中国“可靠实体名单”，目前在中国面临限制。该名单禁止他们与中国开展进出口贸易，并限制他们在中国的新的投资能力。
中国驻美国大使馆也表示并不惧怕恐吓。
关税除了会损害国际关系之外，还会产生其他后果。
全球供应链中断
国际贸易战可能扰乱全球供应链并损害出口型企业。
“从宏观角度来看，全球范围内也存在对贸易战升级的担忧，这可能会产生反噬效应，削弱美国的出口和制造业，这意味着美国农民将失去出口市场，工厂将面临更昂贵的投入。这种全球针锋相对的政策可能会加剧经济衰退，也会使外交关系紧张。此外，如果国际投资者认为美国政策混乱，他们可能会在长期内减少对美国的投资，”沃洛德告诉BeInCrypto。
通胀压力和经济衰退也可能促使个人接受数字资产。
沃洛德解释道：“此外，如果美国推行重商主义政策，疏远外国债权人或削弱对美元稳定性的信心，一些投资者可能会增加对黄金或比特币等替代价值存储的配置，以对冲货币或债务危机。”
消费者可能会遭遇必需品短缺，而企业的生产成本将上升。那些依赖进口材料和零部件的企业将受到特别影响。
高风险策略：值得吗？
关税可能通过制造不确定性来降低收益率的理论是一种高风险且可能造成损害的策略。关税带来的负面影响（如通货膨胀、贸易战和经济不确定性）远远超过潜在的短期利益。
随着产品价格越来越高，企业为了平衡资产负债表而裁减员工，普通美国消费者将承受巨大损失。
