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加密市场正处于一个有趣的十字路口。虽然在10天前接近77,000美元附近显示出触底迹象，但比特币与美国市场呈现高度相关性，在本周美联储会议后市场正在回调。比特币和以太坊的ETF资金流已趋于稳定，波动性下降，使宏观力量能够占据主导地位。
过去一个月出现了创纪录的ETF资金流出，与比特币价格下跌22%相吻合。Ecoinometrics的Nick指出，每一个重大的ETF资金流入或流出周期都与重大价格波动相关：
- 最初的ETF上市推动比特币从4万美元涨到7万美元。
- 2024年末的第二波资金流入将比特币推至11万美元。
- 最近的资金流出期与比特币的22%回调一致。
现在，ETF资金流正在趋于平稳，如果资金流入恢复，可能表明进入新的积累阶段。Ecoinometrics表示："如果未来几周资金流转为正面，可能标志着专业投资者开始新的积累阶段。"
历史上，比特币减半是塑造价格走势的主导叙事。但Nick认为，当前周期正在偏离先例。比特币远低于历史减半后的增长轨迹，表明供应方因素不再是价格的主要驱动力。相反，机构资金流和宏观经济条件正在发挥更大作用。
以太坊：情绪胜于关注度
周五FalconX的David Lawant的分析突出显示，根据Kaito情绪数据，以太坊的价格与情绪更相关，而SOL的价格由关注度驱动。
对于SOL，"关注度变化可以解释多达36%的价格方差"，使用更复杂的模型，这一比例跃升至46%，Lawant写道。
对于以太坊，最显著的统计预测因素是情绪，而非关注度，因果检验显示情绪可以帮助预测未来的以太坊价格走势。换言之，以太坊的价格对叙事转变更敏感。
不确定性仍然存在
美联储维持了其利率预测，给风险资产暂时缓解，但不足以扭转加密市场在2月下旬跌破91,000区间的下行动量。
通胀风险仍然存在，即使美联储主席鲍威尔重新使用了"暂时性"这一臭名昭著的形容词来描述政策制定者面对关税引发的通胀时的预期。美联储已经放缓了量化紧缩的措施，但这不应被误解为量化宽松。任何向更鹰派的立场转变都可能冲击加密市场流动性。
底线是，经过一次无力的反弹尝试后，比特币看起来将在其200天移动平均线附近徘徊更长时间，然后选择方向并带动整个加密市场。机构资金流可能在未来占据前台，因为宏观条件决定风险偏好。
Blockworks数字资产峰会传来的一个亮点是，传统金融机构的情绪比加密原生阵营中看到的要好得多——这是一种不寻常的二元对立。这是由于监管方面的诸多实质性改进，从撤销SAB 121到Tornado Cash被从财政部海外资产管制办公室的特别指定国民名单中移除的最新消息，这可能对DeFi协议未来的主流化前景有利。
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