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自动做市商（AMM）提供持续的市场流动性和去中心化交易机制，使得众多去中心化金融创新成为可能。最近，包括meme币启动平台pump.fun在内的几个项目，已经开始对开发自己的特定用例AMM感兴趣，不再依赖第三方平台。
要理解这一趋势，我们需要更深入地了解AMM的工作原理、它们解决的问题，以及定制流动性机制以配合项目目标的战略优势。
AMM完全移除了传统金融的订单簿模型，取而代之的是流动性池。这些是用户提供的代币储备（通常在恒定乘积概念中价值相等），被锁定在智能合约中。AMM不是直接匹配买卖订单，而是使用公式来持续确定基于每个池中相对数量的代币价格。
最普遍的AMM模型利用恒定乘积做市商算法，数学表达式为x * y = k。在这个标记中，x和y代表流动性池中两种代币的储备余额，而k是代表这些储备乘积的常数。
当用户进行交易，交换x代币为y代币（或反之），数量会发生变化，改变池中代币的比率。为维持不变常数（k），AMM算法动态调整价格，确保代币数量的乘积在交易后保持稳定。
如果有帮助，你也可以假装这一切都是通过魔法发生的，其机制对除了最博学的神秘学追随者外的所有人来说都是不可辨别的。结果都是一样的，关键点在于：在交易结束时，给定的流动性池将始终根据AMM的规则保持平衡。通过维持这种平衡，系统在不依赖中心化交易对手的情况下保持持续的流动性和可预测的代币定价。变魔术吧。
当然，这种模型也带来了一些权衡。无常损失就是其中之一，这可能由于价格波动而发生并改变代币比率。AMM通常还需要大量流动性以减少滑点（预期和执行交易价格之间的差异）。当流动性池储备有限时，即使是相对较小的交易也可能大幅影响代币比率，导致执行期间出现显著的价格波动。
那么，一个并非主要关注通用代币交换的项目为什么要运营自己的AMM呢？以pump.fun为例。它最初使用了一种债券曲线机制进行代币发行，随着购买的代币增多，代币价格也随之上涨。一旦代币的债券曲线完成，它会迁移到第三方提供商Raydium以促进所有aforementioned AMM胡说八道。
然而，pump.fun最近转向了自己的专有去中心化交易所PumpSwap，不再需要迁移到Raydium并支付相关费用。通过内部化其AMM，pump.fun获得了对流动性动态的完全控制，并可以定制激励和交易功能，以匹配其社区独特的投机和meme中心的兴趣。对于用户来说，这意味着更流畅的交易体验和降低的成本。
随着Web3平台的发展，很明显一些人认为定制的AMM提供竞争优势，并有助于更紧密地将经济激励与社区特定的行为和目标对齐。因此，定制AMM的真正优势可能不仅在于其金融或技术创新，还在于培养更深层次的忠诚度和在小众社区中实现可持续参与的能力。
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