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2025年第一季度比特币数据专题
作者：塔奈·维德
关键要点：
矿工收入在减半后已稳定，但手续费仍然很低，对长期激励构成压力。矿业运营继续调整，投资高效硬件并利用可再生能源。
Bitmain的应用专用集成电路（ASIC）占据网络算力的大部分，引发了对供应链风险和地缘政治干扰的担忧。
比特币正逐步演变为价值存储，同时通过第二层网络和其他发展努力扩展其交易实用性。
随着区块奖励下降，长期维持矿工激励可能需要更高价值的交易和对区块空间的更大竞争，以推动有意义的手续费收入。
比特币区块持续达到最大重量限制4 MB，即使内存池大小和交易量保持相对较低。这表明区块空间主要被低价值、低手续费交易填充，竞争有限，导致平均和总手续费较低，偶尔会因铭文和Runes的需求而出现价格spike。随着时间推移，更高价值或更时间敏感的活动增加可能有助于推动更强的手续费收入，支持矿工激励，因为区块奖励在下降。
价值存储和储备资产
尽管正在进行多项提升比特币交易实用性和交换媒介角色的努力，但比特币越来越被认为是"价值存储"。其稀缺性和可预测的发行计划是赢得"数字黄金"称号的关键特性。这一叙事在近年来加速发展，所有权转向机构、上市公司、ETF，甚至国家，超过14%的比特币供应量由此类实体持有。
链上数据支持长期持有的趋势。比特币供应速度（衡量调整后的转移量与当前供应量的比率）随时间下降，强化了比特币越来越被持有而非交易的观点。
此外，比特币供应年龄段（"HODL波"）可以看出比特币供应分布的演变。长期持有者（1年或以上）的供应份额持续上升，最近达到约63%。这些趋势凸显了比特币作为价值存储和储备资产角色的演变。
结论
随着比特币矿工通过硬件升级、区域转移和战略多元化来适应减少的区块奖励，可持续手续费收入的重要性持续增长。与此同时，比特币的使用正在演变：尽管低价值交易和第二层活动继续增长，长期持有已变得越来越主导，强化了其作为价值存储的角色。平衡这两种叙事对于确保网络的长期健康和其安全模型的经济可行性至关重要。
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