概述
比特币市场保持防御姿态，现货、衍生品和链上指标均显示出疲软迹象。价格动能在上周未能成功反弹后明显冷却，现货CVD持续恶化，反映出持续的净卖出压力。现货交易量略微反弹，但仍远低于牛市水平，表明投机参与度低迷。在衍生品市场，未平仓量持续减少，资金费率低于中性水平，永续合约CVD信号显示做空者占主导地位，这种组合表明持仓谨慎，风险胃口有限。
由于3月到期，期权市场活动急剧收缩，未平仓量大幅低于统计常态。然而，波动率价差和25 Delta偏斜指向较高的对冲行为，交易者正在为不确定性和潜在下行做准备。与此同时，ETF资金流再次转为负面，交易量持续低迷，强化了机构风险规避的叙事。
链上活动仍然疲弱，近期波动期间活跃地址和转账量仅有轻微上升。手续费收入已回撤短期收益，确认缺乏有意义的新需求。流动性指标也印证了这些情况，实现市值增长仍然缓慢，热钱份额持续下降。短期持有者供应比率保持低位，强调了从交易转向持有的更广泛趋势。
盈利指标也有所weakened，盈利中的供应百分比和NUPL均呈下降趋势。实现盈亏比暴跌至统计低点，凸显了随着信心减弱转向亏损实现。总体而言，市场结构脆弱。面临潜在关税战等宏观风险，低流动性和上升的对冲需求表明，除非市场出现显著资金流入，否则下行压力仍是可信的威胁。
链下指标
链上指标
- 关注我们并联系 Twitter
- 加入我们的 Telegram 频道
- 欲获取链上指标、仪表板和警报，请访问 Glassnode Studio
免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有数据仅用于信息和教育目的。任何投资决策不应基于此处提供的信息，您需对自身投资决策负全部责任。
交易所余额是通过Glassnode全面的地址标签数据库得出，这些数据通过官方发布的交易所信息和专有聚类算法收集。尽管我们努力确保交易所余额的最高准确性，但这些数据可能并不总是完全反映交易所的全部储备，尤其是当交易所不愿透露其官方地址时。我们敦促用户在使用这些指标时谨慎。对于任何差异或潜在不准确，Glassnode概不负责。
