企业比特币持有量在第一季创下历史新高…这趋势会持续下去吗？

2025年第一季度，企业财务中比特币添加量增加。像Tether和MetaPlanet这样的行业巨头实现了与前一季度相比的创纪录分配。

然而，最近美国的贸易政策声明给比特币添加蒙上了阴影。BeInCrypto与CoinShares分析师Max Shannon进行了访谈，探讨了这一趋势的可持续性和企业的进一步采用可能性。

哪些企业在领导比特币持有？

随着比特币的主流采用路径加速，越来越多的企业在2025年首次持有BTC或在企业财务中分配资产。

2025年第一季度以多个主要行业参与者做出最大的比特币分配而显著。世界最大的稳定币发行商Tether从1月开始逐步购买8888个BTC，使总BTC余额增加到超过10万个。在前一季度，他们仅增加了1035个。

MetaPlanet也增加了分配努力。这家日本上市公司于2024年5月开始首次购买比特币。到12月，MetaPlanet积累了1762个BTC，到2025年3月增加到4046个。

其他知名企业虽然没有打破之前的分配记录，但大幅扩展了比特币供应。

扩大的阵营，从MicroStrategy到GameStop

前MicroStrategy的Strategy继续保持积极的积累风格。截至今年，公司已购买53,396个BTC。

与此同时，金融服务公司Fold Holdings公开宣布在3月初购买了475个BTC，使总积累量增加到1,485个。

Web3以外的企业现在也加入了比特币购买趋势。

两周前，视频游戏和电子产品零售商GameStop宣布更新投资政策，将比特币添加为财务准备资产。该公司没有立即承诺购买BTC，但预计将在48亿美元的现金余额中分配一部分到加密货币。

企业比特币采用因素

比特币对于寻找通胀对冲资产的投资者来说越来越有吸引力。BTC的供应是有限的，不受可能影响法定货币的类型贬值的影响。

"企业理解货币通胀是他们资产负债表购买力下降的核心原因，"Shannon对BeInCrypto说。

据他说，这可能是MetaPlanet在2025年头三个月积累创纪录数量比特币的原因。MetaPlanet已经宣布计划在年底前积累1万个BTC。

"面对持续的日元贬值，日本企业使用比特币作为稳固的资产对冲。此外，在实际收益率为负的市场中，BTC提供优秀的长期风险调整收益。没有收益，但提供长期上涨和通胀抵抗。当通胀率（支付的价格或货币通胀）高于名义利率时，"他说。

随着对美国通胀飙升的担忧增加，比特币在美国投资者中也变得更具吸引力。对数字货币的会计变更也使其成为投资组合中更具吸引力的额外因素。

新会计准则的吸引力

除了作为通胀对冲的价值外，比特币作为企业投资的吸引力还因最近美国会计准则的修订而增强。

1月，财务会计准则委员会（FASB）发布新规则，允许持有BTC的公司将数字资产的未实现收益报告为收入。不再需要等到出售资产，公司现在可以将价值增长报告为财务报表上的收入。

"用可贬值的法定货币交换比特币等数字硬资产，使比特币成为一种有吸引力的财务资产。比特币流动性高，作为'现金等价物'可以从新的FASB会计处理中获益，这也可以改善损益表。" – Shannon补充道。

尽管具有通胀稳定性潜力，但比特币由于其固有的波动性，可能吸引更愿意承担更大风险的投资者和希望多样化资产的公司。

比特币波动性，战略优势？

贝塔衡量股票的波动性与整体市场的比较。贝塔值越高，股票波动性越大。

根据Shannon的说法，在资产负债表中添加像比特币这样波动性大的资产会增加股票的贝塔值。当比特币价格上涨时，整体投资者组合可能获得巨大收益。

"这可以为投资者提高收益，事实上已经证明如此。股票波动性也会增加，改善可转换债券的利率，从而影响公司的资本结构和资本成本。波动性还为期权和衍生品交易者提供机会，增加股票交易量，使其成为更具流动性的资产。" – Shannon对BeInCrypto说。

然而，投资者在比特币熊市中可能面临更大的潜在损失。出于这个原因，BTC对于希望多样化资产或能够承受风暴的大型企业可能更具吸引力。

比特币，特定业务案例

比特币采用带来的波动性和交易活动增加，可以为特别是遇到业绩问题或处于竞争激烈领域的企业提供战略优势。

"在竞争市场中表现低迷或成熟的企业可以从能够增加波动性和交易量并提高股票贝塔值的资产中获益。" – Shannon在BeInCrypto上表示。

GameStop是一个很好的例子。这家零售商的2024年第四季度业绩报告显示销售量大幅下降。

尽管财务报告令人担忧，但GameStop的股价上涨了12%。这是在发出将BTC添加为财务准备资产的信号之后。有限的加密货币敞口预计将在2025年加强公司的财务状况。

与此同时，Tether的稳健性可能会进一步增强比特币承受大幅价格波动的能力。

利用比特币收益……Tether的金融策略

作为最大的稳定币发行商，Tether在交易手续费和庞大的准备金管理方面创造了可观的收益。这种财务实力可以缓冲比特币价格下跌可能造成的潜在损失。

为展示这种财务能力，Tether将季度净利润的15%分配给比特币。

"这相当于将净实现运营利润的15%分配给比特币，类似于美元成本平均法。这是税后的，因此可以将剩余现金（留存收益）用于增长更高的资产，是相对保守的方法。在这种情况下，公司资本为70亿美元，管理风险谨慎。但仍可能存在比特币需求低于现金的'黑天鹅'事件。" – Shannon解释。

尽管比特币本身难以预测，但近年来长期波动性的下降支持了即使少量配置在多元化投资组合中的理由。

"自2017年以来，比特币改善了60/40投资组合的风险调整收益。尽管仍存在波动性风险，可能会让企业望而却步，但历史上波动性呈下降趋势，未来可能会继续。" – Shannon补充。

尽管承认比特币的优势，但Shannon认为预测企业资产积累是否能保持今年初的速度变得越来越困难。

市场混乱……企业胃口会减弱吗？

4月仅过了第二周，但已被证明是金融市场艰难的一个月。加密货币领域受到最显著的影响。

特朗普最近的解放日庆祝活动导致投资者在准备即将到来的不确定性时股市下跌。特朗普关税公告后的两天内，超过10亿美元的多空头寸因周末波动而被平仓。

在这新一波不安中，Shannon预计企业将优先考虑比特币积累之外更紧迫的问题。

"长期趋势指向资产负债表进一步积累，但按季度预测很困难。考虑到当前市场的波动性和关税对利润率的影响，我预计运营问题将优先于比特币积累。" – 他说。

即使这波初始不确定性平息后，宏观经济条件将在很大程度上决定企业未来的比特币购买。比特币需要保持竞争力以推动这些购买。

"如果比特币价格上涨，将出现FOMO和支持比特币的企业表现突出。这需要贸易政策的确定性（或通过与贸易伙伴的交易扭转局面），10年期收益率下降，以及股市的调整或复苏。" – Shannon补充。

就目前而言，外部逆风可能比比特币积累策略产生更大影响。

不确定的未来

2025年第一季度，企业的比特币积累达到了新的峰值。但最近的政治和经济发展可能会阻碍未来的进展。

在美国贸易政策的未来和国际反应变得更加明确之前，加密货币市场很可能会经历高波动性。这种情况可能导致传统投资者和企业倾向于更保守的策略，将资源转向其他优先事项。

结果只有时间能够揭晓。