根据10日（当地时间）The Block引用的Kaiko 2025年第一季度报告，唐纳德·特朗普总统突然的关税政策对加密货币市场造成了强烈冲击，比特币和以太坊等主要加密货币的交易量已回到大选前水平。周平均交易量约为266亿美元，较上一季度下降约30%。特别是海外交易所活动下降和替代币需求收缩被视为主要原因。
Kaiko分析称，比特币波动性从2月的34%上升到3月的51%，部分替代币记录了史上最高水平的波动性。以卡尔达诺(ADA)为代表被提及为波动性急剧上升的案例。这导致了风险规避型投资者不愿进入市场的氛围。
从资产收益率来看，尽管比特币表现低于美国股市和黄金，但仍好于人工智能(AI)主题和模因币等替代币。BTC第一季度下跌约12%，而AI及模因币平均下跌超过50%。Kaiko指出："这次降息预期并非市场所期望的周期，风险规避情绪正在影响整个市场。"
从市场流动性来看，美国基础交易所正在稳固支撑比特币市场。CEX.IO、Kraken、Coinbase等美国交易所承担了全球BTC市场60%以上的流动性，这提高了相比替代币市场的稳定性。而替代币流动性在第一季度下降了30%以上，呈现向高市值资产集中的趋势。
在期权市场上，特朗普关税公告后，比特币短期波动性(ATM IV)创下2024年以来最高水平。但期权市场仍以看涨期权交易为主，表明投资情绪尚未完全崩溃。
对第二季度的展望相对乐观。Kaiko表示，替代币ETF发布、稳定币监管确定、特朗普政府贸易政策明确化等可能成为上涨因素。特别是SEC新任主席保罗·阿特金斯(Paul Atkins)显示出亲加密货币倾向，预计将对目前搁置的40多个ETF申请进行前瞻性审查。
稳定币市场也在持续增长。截至2024年底增长33%，供应量超过2300亿美元，Kaiko补充称，这在过去曾是资产市场上涨的领先指标，因此可以解读为市场反弹的前兆。
白宫决定将4月2日所谓的"解放日"发布的关税政策延期90天，市场因此出现短暂的宽慰性反弹。欧盟也相应推迟了关税，但警告如果谈判破裂将可能进行报复，保持紧张态势。
Kaiko分析师德西斯拉娃·奥伯特(Dessislava Aubert)表示："如果监管明确性和制度化进程持续，比特币可能开始与传统资产脱钩"，并称"美元走弱可能成为强化BTC叙事的因素"。
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