近期市场明显波动很大 — 无论是加密货币还是其他领域。
从宏观角度看，标普500指数在周三早间年初至今已下跌近9%，纳斯达克综合指数表现更差，今年已下跌14%。
当比特币在周三早间徘徊在83,700美元左右时，其年初至今也下跌了10%。黄金在同期上涨了24%，展现出比特币尚未广泛享有的避风港地位。
Strategy（前身为MicroStrategy）的股价近日有所反弹，今年勉强转为正增长（+2%）。但可能最著名的加密货币股票Coinbase仍然较年初下跌约34%。
加密资产和股票处于某种"空气口袋"状态，现实正在取代大选后的热情，提醒人们这个领域的重大变革需要时间，基准分析师马克·帕尔默告诉我。
在机构投资者感到舒适地认真参与之前，市场结构和稳定币相关的立法将是关键，他争辩道。
"像Strategy和Coinbase这样公司的股价仍然受到散户投资者和对冲基金的严重影响，他们更倾向于退出持仓，而不是长期机构持有者，后者的投资授权often使他们在市场低迷期保持不变。"帕尔默补充道。
Blockspace的科林·哈珀在上周的Blockworks前瞻指导通讯中写道，比特币挖矿股票与比特币的相关性不再像过去那样强。
大型矿商如Marathon Digital和Core Scientific今年分别下跌28%和54%。
帕尔默将矿商分为两类：那些参与建设/管理人工智能数据中心的，以及纯粹的比特币矿商，两者都代表新兴技术投资。
"在急剧下跌期间，对未来上涨的展望可能被搁置，因为投资者视野收缩，更专注于必需品、主要商品和有吸引力股息收益的股票。"这位基准分析师指出。
Amplify转型数据共享ETF（BLOK）的联合投资组合经理丹·韦斯科夫承认矿商的第一季度"残酷"。尽管如此，该基金还是购买了人工智能云服务提供商CoreWeave的最新IPO。而CleanSpark（今年已下跌25%）是BLOK的第七大持仓。
"我们不认为人工智能/数据中心趋势是泡沫，并预计当市场再次倾向于风险时，将会出现相当大的缓解。"韦斯科夫告诉我。
Robinhood和Coinbase分别是BLOK的第二和第三大持仓。韦斯科夫称赞这些公司的创新 — "尤其是在一个对SEC更友好的背景下"。
康托尔·菲茨杰拉德分析师对COIN持类似看多态度。T. Rowe Price投资组合经理多米尼克·里佐表示，虽然他认为Coinbase是行业"关键枢纽"（并且他的科技基金持有该股），但他并不认为Strategy或矿商具有相同地位。
BLOK的头号持仓？那就是MSTR。在Strategy最近一次购买比特币后，该公司拥有531,644个比特币（每枚币收购成本约为67,556美元）
"我们认为MSTR的增长率应该获得高于传统账面价值倍数的溢价，尤其是当账面价值如此容易衡量时。未来可能发生很多事情，这并不意味着我们不会围绕我们的头寸进行交易。"韦斯科夫说。
在收件箱中获取新闻。探索Blockworks通讯：
- Blockworks Daily：解读加密货币和市场。
- Empire：开启你一天的加密新闻和分析。
- Forward Guidance：加密、宏观经济和政策的交叉点。
- 0xResearch：直接将Alpha送入你的收件箱。
- Lightspeed：关于Solana的一切。
- The Drop：应用、游戏、meme等。
- Supply Shock：比特币、比特币、比特币。
