获取每周最佳的数据驱动加密货币洞察和分析：
比特币正在脱钩吗？
关键要点：
比特币与股票和黄金的相关性最近已接近零，表明正处于一个典型的脱钩阶段，通常出现在重大市场催化剂或冲击期间。
尽管比特币与利率的相关性通常较低，但货币政策制度的变化已影响其行为，在2022-2023年紧缩周期中，对加息显示出最强的负相关。
尽管被誉为"数字黄金"，但比特币历史上表现出更高的贝塔值，并对股票有更强的上行敏感性，尤其是在看好的宏观条件下。
比特币的实现波动性自2021年以来稳步下降，现在更接近热门科技股的波动性，反映出风险状况的成熟。
在2024年的大部分时间里，比特币对标普500指数的贝塔值远远高于1，这意味着它对股市走势非常敏感。在看多和风险偏好的环境中，持有比特币的投资者相比仅持有标普500指数获得了更高的上行空间。尽管比特币常被标记为"数字黄金"，但其对实物黄金的低贝塔值表明持有这两种资产可以对冲各自资产的下行风险。
随着我们深入2025年，比特币开始对标普500指数和黄金的贝塔值较低。比特币仍然对市场风险敏感，其回报仍与市场回报挂钩，但对这些资产的依赖程度正在降低。比特币可能正在成为一个独特的资产类别，但它仍然像风险偏好资产一样交易，尚未有强有力的证据表明它已成为"避风港"资产。
比特币在高波动性时期的表现
实现波动率为理解比特币的风险状况增添了另一个维度，衡量BTC价格在一段时间内的波动范围。波动率常被引用为比特币的核心特征之一，既是风险驱动因素，也是回报来源。下图比较了比特币的180天滚动实现波动率与纳斯达克、标普500和几只科技股等主要指数的情况。
来源：Coin Metrics参考汇率 & 谷歌财经，基于Coin Metrics的实现波动率方法
比特币的波动率随时间呈下降趋势。在早期阶段，其实现波动率经常超过80-100%，这是由暴涨暴跌的周期推动的。波动率在新冠疫情期间与股票同步上升，并在2021年和2022年的某些时期单独上升，受到Terra Luna和FTX崩溃等加密货币特定冲击的影响。
然而，自2021年以来，其180天实现波动率逐渐下降，最近即使在市场波动加剧的情况下也稳定在50-60%左右。这使其与许多广泛持有的科技股保持一致，低于MSTR和TSLA，并与NVIDIA密切对齐。尽管仍容易受到短期市场波动的影响，但与过去周期相比的相对稳定性可能反映了其作为资产的成熟度和不断演变的所有权基础。
结论
比特币是否已与市场其他部分脱钩？这取决于你如何衡量。比特币并非完全与现实世界隔绝。它仍然受到影响所有资产的市场力量的约束：利率、特定市场事件，以及其他金融资产的回报。最近，我们看到比特币回报与市场其他部分不相关，但尚待观察这是暂时趋势还是更长期市场制度的一部分。就像所有趋势一样：存在，直到不再存在。
比特币是否脱钩，关系到一个更大的问题：它在寻求分散对市场其他部分风险的投资组合中扮演什么角色？比特币的风险和回报状况可能会让投资者陷入叙事眩晕，有时它是高杠杆纳斯达克，有时是数字黄金，有时又是对冲法币贬值的工具。但也许这种波动性是一个特性而非缺陷。与其对其他资产做不完美的类比，不如更有建设性地理解为什么比特币会朝着自己的方向发展，同时继续成熟为一个独特的资产类别。
Coin Metrics更新
我们很高兴宣布发布跨资产、交易所、交易所资产和交易对的期权成交量和未平仓权益指标。
关注Coin Metrics的市场状况通讯，它通过简洁的评论、丰富的视觉效果和及时的数据来阐述本周加密市场的走势。
一如既往，如果您有任何反馈或请求，请告诉我们。
订阅和往期期刊
Coin Metrics的网络状况是一个基于我们自身网络（链上）和市场数据的客观、每周的加密市场视角。
如果您希望在收件箱中收到网络状况，请在此处订阅。您可以在此处查看网络状况的往期期刊。
