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我们把这个行业叫做“区块链”行业。但是人们已经厌倦了太多的链。
如果你要在 2025 年推出一条新链，Twitter 上肯定会有很多质疑。这也是上周所有 L1 区块链项目融资都必须面对的问题。
- Camp Network是一家专注于知识产权的 L1 公司，以 4 亿美元的估值筹集了 3000 万美元。
- Unto是一家基于 SVM 的 L1 公司，以 1.4 亿美元的估值筹集了 1440 万美元。
- Miden是一个zk Rollup，筹集了 2500 万美元（未公开估值）。
“又一条链子，为什么？”
最简单的解释就是“贪婪”。这就是传说中的L1溢价！
看看 SUI 最近的价格表现——如何解释一个市值 68 亿美元的代币在半个月内几乎翻了一番？
我们都同意，这并非基于基本面。Sui 产生的费用与去年Sui月的高点相比，简直是微不足道。
也许我选得比较多， Sui是个例外。也许 L1 保险费正在消亡，但还没有完全消亡。
在此之前，推出新 L1 的动机仍然存在。
第二种（也是善意的）解释是，创建区块链的创始人对于如何优化区块链有着相互竞争的看法。
执行环境应该如何设计？MEV 是如何获取的？应该使用哪个数据可用性层？是否应该有一个标准化的预言机或 Gas 代币？
这些事情并非无关紧要。它们决定了应用程序开发人员的构建地点，并决定了区块链能否长期成功。
期望协议构建者达成一致就像让一百个人就自助餐的菜单达成一致一样。
这并非全是技术层面的问题——其中还涉及社交层面的考量。以Rogue为例，@fede_intern 即将推出的zk Rollup旨在实现零风险投资、内部分配以及像比特币一样完全公平的启动。
建设者们各执一词。他们各自推出自己的连锁店。就这么简单。这就是经济自由。我们应该庆祝。
有解决方案吗？
然而，L1 估值已开始压缩，这或许能带来一些安慰。
去年最引人注目的 L1 融资之一 是 Monad 。估值并未披露，但据Pitchbook 报道，该公司已跻身独角兽行列，因此 Monad 的估值在 10 亿美元左右。
或者考虑一下Initia L1 ，它去年的估值为 3.5 亿美元。
此次加息与上一轮加息完全不同。
相比之下，据报道 Avalanche 在 2022 年的融资估值为 52.5 亿美元。Flow 的融资估值为 76 亿美元。
对于 L1 来说，这些数字急剧下降。
公开市场已经对人们对于更多连锁企业的厌恶情绪做出了回应，而私人市场也正在逐步调整。自由市场正在发挥作用。
当我们缩小图表时，数据就变得清晰起来。下图显示了区块链融资总额的下降趋势。
对于那些因“连锁店太多”而感到沮丧、甚至不想看到任何连锁店的人来说，这可能不是一个令人满意的答案。
与这种挫败感相关的也是希望看到更多应用程序的潜在愿望。
有趣的事实：具有讽刺意味的是，2013 年至 2017 年期间，消费者应用程序获得了比基础设施更多的风险投资（Joel Monegro 的Fat Protocol 论文写于 2016 年）。
当然，如今情况已经发生了逆转。申请融资不再受到风险投资的青睐，这其中有什么原因吗？
以 1kx 为例，该公司声称自己是消费应用程序领域最活跃的投资者之一。
1kx 合伙人 Peter Pan 告诉我：“应用程序的存亡取决于其吸引力和后续行动——这是一个即时反馈循环。而对于基础设施，你可以在发布前根据现有市场情况继续寻找资金，并将现实推向更远的未来。”
Peter 表示，Pudgy Penguins、 Axie Infinity、Off The Grid、Rodeo 和 Layer3 就是一些突破了反馈循环的应用程序的例子。
目前，大多数链上的应用程序收入也总体超过了底层协议的收入（以 REV 衡量）。
如果自由市场能够纠正 L1 的估值过高，那么申请资金也可能会出现相反的情况。
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