饼子马上十万了，是什么在推动这波涨势？是川普高调的贸易宣言，还是美联储的货币政策风向？抑或是华尔街巨头对加密资产的加速拥抱？
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川普的贸易豪赌：市场情绪的点火器
5月8日，川普宣布将在次日上午的椭圆形办公室发布重磅声明，内容涉及与“一个备受尊敬的大国”的贸易协议。《纽约时报》随后揭晓谜底：协议对象是英国。这条消息如同一枚火花，迅速引爆市场猜想。川普的贸易政策向来是全球金融市场的风向标，此次也不例外。他还预告，下周出访中东前将公布一项“非常重大的消息”，进一步撩拨投资者的神经。
川普的贸易动作在2025年已多次掀起波澜。4月初，他宣布对华145%关税时，比特币价格应声跌至77,730美元，全球股市也陷入自2020年以来最剧烈的震荡。然而，4月10日，他意外暂停部分关税90天，市场情绪迅速翻转，比特币单日暴涨7%至82,350美元。如今，与英国的贸易协议被视为潜在利好，可能缓解全球贸易摩擦，提振风险资产的吸引力。这股乐观情绪迅速蔓延至加密领域，资金流入的热潮随之而来。
降息预期的催化剂
同一天，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上抛出一记重磅信号：货币政策前景可能包括降息，但具体路径将锚定经济数据。他淡化了GDP波动的意义，强调美联储将保持灵活。这一表态为市场注入了一抹暖色，因为降息往往被视为风险资产的春风。
2025年，美联储的政策对比特币的影响尤为显著。4月23日，川普否认解雇鲍威尔的传言，市场松了一口气，比特币随即反弹。然而，4月初的关税冲击曾让比特币跌至81,500美元的低谷，凸显宏观环境对加密市场的牵引力。降息预期通过降低市场流动性成本、削弱美元吸引力以及增强通胀对冲需求，间接为比特币的涨势添柴加薪。
但鲍威尔的谨慎措辞也埋下伏笔。他明确表示，政策将紧盯经济数据，若通胀或就业数据超预期，降息可能被推迟。市场正处于微妙平衡，外部变量的细微变化可能引发剧烈波动。
机构资金的涌动
5月1日，摩根士丹利宣布计划于2026年在E*Trade平台推出加密交易服务，标志着华尔街对数字资产的拥抱迈入新阶段。此前，其富裕客户已可通过比特币ETF和期货投资加密资产，顾问自2024年8月起获准推广ETF。查尔斯·施瓦布等机构也紧随其后，计划推出类似服务。这些动作推动比特币在5月2日短暂突破97,000美元。
机构资金的涌入正在重塑市场生态。美国现货比特币ETF过去两周吸纳46亿美元，资产管理规模逼近117.1万枚BTC的历史高点。相比之下，3月至4月的持续流出曾让市场承压，凸显机构资金对宏观环境的敏感性。机构参与不仅提升了市场流动性，还为比特币的主流化铺平道路。然而，4月中旬，受关税风波影响，比特币ETF连续7天流出约100万美元，提醒投资者机构资金并非铁板一块。
链上数据：市场脉搏的细腻刻画
比特币的实现资本（Realized Cap）攀升至8890亿美元的历史新高，过去一个月增长2.1%。这一指标衡量了累计净资本流入，反映出资金注入的强劲势头。净实现利润/损失指标进一步显示，近几周每日净资本流入超过10亿美元，表明买家愿意以当前价格吸纳卖单，需求旺盛。相比之下，实现亏损仅占总交易量的1-2%，暗示大部分高位买入的投资者仍在持币观望，市场情绪偏向乐观。
其次，价格回升显著缓解了投资者的财务压力。在74,000美元的近期低点，超过500万枚BTC处于浮亏状态。随着价格回升至97,000美元，约300万枚BTC重回盈利，尤其是短期持有者（STH）的投资组合得到修复。
未实现亏损指标显示，短期持有者的财务压力从8月日元套利交易崩盘和2025年初市场低迷时的+2σ高位回落至中性水平。这种改善直接体现在交易行为上：短期持有者的盈利交易占比激增，标志着市场从亏损主导转向盈利主导的转折点。
此外，长期持有者（LTH）的行为也值得关注。自低点以来，超过25.4万枚BTC的持有时间超过155天，显示长期投资者对当前价格的信心。实现供给密度（Realized Supply Density）指标进一步揭示，当前价格附近聚集了大量成本基础相近的BTC。这些币主要在2024年12月至2025年2月期间积累，经历了近期低谷的考验仍未被抛售。这部分供给的存在增加了市场对价格波动的敏感性，小幅变动可能引发大规模交易。
低波动率往往预示着高波动期的到来，结合链上供给密度的高企，市场可能正酝酿一场风暴。
比特币的涨势如火如荼，但市场正站在一个微妙的临界点。价格徘徊在短期持有者成本基础（约95,000美元）附近，这一水平历来是涨势的试金石。若能稳守这一支撑，市场可能进一步上攻；若跌破，近期动能可能受挫。
外部催化剂——如川普的中东之行或美联储的经济数据解读——可能成为点燃波动的火花。
