受惠于美中关税协议与通膨数据放缓，美股周二 (5/13) 普遍上涨。美国商务部周二正式撤销拜登时代「AI 扩散规则」，AI 巨头辉达领涨，费半劲扬逾 3%。ETH 在 Pectra 进行重大升级后不断上涨，7 天涨幅已近五成，不过 ETH/BTC 仍处于 0.0257 的低点。
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ToggleCPI 低于预期，联准会可能九月才降息
由于服装和新车价格温和，美国 4 月通膨率涨幅低于预期，显示企业迄今并不急于将提高关税的成本转嫁给消费者。美国劳工统计局周二公布的数据显示，不包括波动较大的食品和能源类别的消费者物价指数 (核心 CPI) 较 3 月上涨了 0.2%，CPI 年增率则降至 2.3%，创 2021 年 2 月以来新低，显示通膨压力进一步缓解。
CPI 报告强调了经济中的两个潜在动态。受到更高关税影响的商品类别，包括新车和服装，并没有出现经济学家目前预期的那种价格上涨。这表明进口商和零售商正在吸收部分额外成本，现在销售的进口产品是在关税 (尤其是针对中国的关税) 生效之前到达的。
另外，旅游和娱乐等服务类别的一些疲软表明消费者正在削减休闲和其他可自由支配的开支。
根据芝商所 FedWatch 指数，投资人目前预期联准会将延迟到九月才会再度降息，且今年降息幅度仅剩下两码。联准会主席鲍威尔在上周记者会上再度表达，鉴于现今的失业率仍低且需求稳定，联准会愿意维持利率不变，直到他们更了解经济走向，因为「等待的成本相当低」。
ETH 一周上涨近五成
根据 Lookonchain 的贴文，一家总部位於伦敦的资产管理公司 Abraxas Capital 在不到一周的时间内购买了价值近 5 亿美元的以太币。
与比特币近几个月的涨幅相比，以太币的表现一直不尽人意。上周，ETH 在 Pectra 进行重大升级后不断上涨，7 天涨幅已近五成，同时期比特币仅上涨 8%。不过 ETH/BTC 仍处于 0.0257 的低点。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
资本市场历经数十年变革，从纸本股证演进为电子交易，却依然深陷于低效率、资讯不透明与系统性风险等结构性问题。前 SEC 高阶法律顾问 TuongVy Le 近日与金融专家 Austin Campbell 共同发表报告，主张区块链与资产代币化将重塑市场结构，打造一个更直接、透明且抗风险的金融体系。
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Toggle一场由纸本股证引发的灾难：资本市场的历史创伤
报告开场先回顾 1960 年代华尔街的「文书危机」。当时交易量暴增，但交易仍依赖人工与纸本股证处理，导致券商交割延迟、大量交易失败，甚至需暂停交易日让后台作业「追赶进度」：
纽约证交所在 1968 年统计，当年有超过 26 亿美元的证券无法成功交付，最终导致超过 100 间券商倒闭。
这场危机促使国会与 SEC 进行大规模改革，包括制定《证券投资人保护法》、强化清算机制，最终形成今天高度中介化的证券交易制度。
放大现今资本市场架构：「效率困境」与「垄断风险」并存
尽管初衷是为了解决资讯不对称与市场操纵问题，但报告表明，今日的市场架构却成为效率的障碍：
从券商、做市商、清算机构、转让代理人、登记机构到数据平台，每一层中介不仅抽取手续费，也形成资讯垄断、增加摩擦成本与风险集中。
例如，当前几乎所有美国股票交易的清算，皆由美国存款信托与清算公司 (DTCC) 旗下的 DTC 与 NSCC 部门处理，这种集中化结构已形成实质垄断。而「街名持股 (Street Name Registration)」制度更让投资人与发行公司脱节，加重监管与沟通成本。
所谓「街名持股」指的是，民众透过券商购买股票时，股票的法律拥有者并非自己，而是登记在券商或其他代名持股人的名下；存在资讯不透明、股东权益稀释、风险集中于中介商等隐忧。
资本区块链的金融潜力：重构交易的基本逻辑
报告进一步对此指出，区块链与资产代币化技术可从根本上重构资本市场结构。其五大优势包括：
去中介化：交易可透过智能合约与去中心化交易所 (DEX) 完成，省去多层中介。
即时清算：区块链实现原子性交易，无需 T+1 延迟，降低对手风险。
公开透明：所有交易皆可链上验证，提升监管与投资人信任。
可程式化金融：可设计自动清算、条件履约、去信任托管等复杂功能。
韧性更强：区块链去中心化架构减少单点故障风险，提升金融系统稳定性。
Le 表明：「若这项技术在 1960 年代就已经存在，资本市场的整体样貌可能早已截然不同。」
(从摩根大通到以太坊：链上「可控隐私」如何改变区块链及金融游戏规则？)
技术非万灵丹：风险认知与监管的下一步
另外，报告也没有避谈区块链系统的潜在问题，包括智能合约漏洞、私钥遗失风险、链上资讯被滥用或操纵等。尤其在去中心化架构下，缺乏明确的责任归属与监管对象，也让反洗钱与消费者保护成为重大挑战：
无论是 DEX 的「三明治攻击」、MEV 问题，或是 CEX 可能出现的资产挪用、内线交易等风险，皆需透过制度设计与法规创新来因应。
立法呼声高涨：打造下一代金融市场的契机
报告指出，美国正在推动如《21 世纪金融创新与技术法案 (FIT21)》、Lummis 与 Gillibrand 的《负责任金融创新法案 (RFIA)》等多项立法草案，正是打造新金融架构的关键时刻。
Le 主张，监管应跳脱「加密资产究竟是证券或商品」的旧思维，转向探讨「如何让资本市场的基础设施更有效率与透明」：
共同重点是设计一套既能保留区块链优势，又能化解新型风险的现代化市场监管框架。
(证券代币化规模达 226 亿镁！SEC 主席 Atkins：贝莱德、富兰克林已布局，监管法规需与时俱进)
传统资产终将「上链」，重新定义金融市场
报告最后预言，加密技术的终极价值不在于交易比特币或 NFT，而是作为未来资本市场的骨干基础。Le 总结道：「股票、债券、基金甚至房地产，最终都将被代币化并『上链』，让全球金融体系更加开放、民主且高效。」
这不只是新技术，而是建构金融未来的机会。我们不能错过。
(把美股和 ETF 搬上链！Ondo 创办人 Allman：券商争相合作，贝莱德、高盛将参与治理验证)
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
