Tether主导的Twenty One已买入4,812枚比特币，CEP一度冲高至59美元回落

由全球最大稳定币发行商 Tether 以比特币直接入股的美国比特币企业 Twenty One，已买入 4,812 枚比特币。合并完成后，初始资产即超过 4.2 万颗比特币 (BTC)，成为上市公司第三大比特币持有者。

(以比特币直接入股 Twenty One，Tether 背后的野心和蓝图)

Twenty One 已买入 4,812 枚比特币

据 SEC 文件，Tether 已根据企业合并协定中的条款，购买 4.687 亿美元的比特币，并将比特币放入由 Tether 持有或营运的数位钱包中。据其提供的钱包地址，此次购买了 4,812.22 枚比特币，换算下来平均成本为 97,402 美元/每枚比特币。

而此次购买资金为透过私募投资 (PIPE) 与募集可转债的五亿美元。

CEP 的初始投资人有谁？

美国比特币企业 Twenty One 将透过与 Cantor Fitzgerald 旗下特殊目的并购公司 (SPAC) Cantor Equity Partners (股票代码 CEP) 合并上市，由 Strike 创办人 Jack Mallers 担任执行长，背后股东阵容包含 Tether、日本软银集团 (Softbank)、交易所 Bitfinex 和 Cantor Fitzgerald。

Tether 和 Bitfinex 将直接转入 31,500 枚比特币，以换取新公司的股权。而软银集团将以现金透过 Tether 买入比特币，成为第二大股东。

交易完成后，Tether 的投票权高达 51.7%，拥有绝对的话语权。

CEP 将成为全方位的比特币公司

Twenty One 强调，自己不只是比特币储备策略公司，还计划推广比特币采用和比特币文化，像是制作比特币专属的内容与媒体，成为比特币社群的文化推手。

此外，Twenty One 也预计推出各种「比特币原生金融商品」，像是比特币借贷、比特币资本市场产品等。

软银投资 Stargate 资金出问题？Twenty One 是否生变？

Twenty One 的第二大股东软银集团 (SoftBank)，近期传出与 OpenAI 合作的 Stargate 投资计划面临资金问题。该计划原本预计在四年间投资 5,000亿美元，用于 AI 基础设施建设。然而，由于美国关税政策影响，贷款方与投资人对高风险投资持保留态度，导致融资进展停滞。

目前仍未确认软银在 Twenty One 的资金是否已到位，不过相较于 Stargate 的 5,000 亿美元，软银在此案的投资应属九牛一毛。根据之前的投资说明书，软银将以 10,500 枚比特币的等值现金入股，换算下来投资金额应介于十亿美元左右。

CEP 一度冲高至 59 美元回落

Twenty One 在交易完成前先以「CEP」为代号在纳斯达克交易所 (Nasdaq) 挂牌。合并完成后，将改以「XXI」为交易代码上市。

 CEP 股价在 5/1 一度冲高至 59 美元，但近期已回落至 29 美元，也许投资者仍在观望后续的合并进度。 

当越来越多公司选择把比特币纳入资产负债表作为「企业储备金」，Coinbase 是否也该跟进？执行长 Brian Armstrong 于5/10 的 2025 Q1 线上财报会议 Q&A 中坦承，曾认真考虑将 80% 资产投入比特币，但最终认为风险太高，可能会把公司搞垮。这番言论也间接点出 Coinbase 的定位与微策略 (Strategy) 等比特币重压型企业的本质差异。

Coinbase 曾想全押 BTC，早期阶段「稳定比较重要」

Armstrong 表示，在一次与用户的对谈中，团队被问到：

既然比微策略 (Strategy) 还早 8 年进入加密产业，怎么没有早点开始囤比特币？

对此，Armstrong 坦言，当年确实有讨论过要将 80% 资产来购买 BTC，但最后因为当时公司还在成长初期，一旦比特币价格突然崩跌，可能会直接拖垮整间公司，因此作罢。

他举例：「如果我们的钱原本可以用 18 个月，突然变成剩 10 个月，整间公司可能就撑不下去了。」

Coinbase 目前仍持有 BTC，也仍有约 25% 现金在加密资产上

尽管放弃「比特币重压策略」，Coinbase 目前也还是有 BTC。Armstrong 补充：

「目前公司大约 25% 净现金是加密资产，我们不会拿出 80%，那真的风险太高。」

虽然比不上微策略 (Strategy) 的极端做法，但已展现出一定程度的信心。

财务长 Haas 称 Coinbase 是营运型，不是投资型企业

财务长 Alesia Haas 也补充，Coinbase 本质是营运企业，主要目标是开发新产品、推动加密货币普及，目标是带领全球十亿人进入加密世界。

而不是像某些企业那样，主要透过加码投资来累积资产。

「Coinbase 从没把自己当成投资公司，也没把资产组合当成核心策略。」Haas 强调。

Coinbase 加密资产持续成长，一季多了 1.5 亿美元

根据 Haas 公开数据显示，截至 2025 年第一季 (Q1)，Coinbase 的加密资产总额为 13 亿美元，从 1 月到 3 月还增加了约 1.5 亿美元。资产配置以比特币为主，也有少数其他加密货币。

她补充：「我们有计划要继续扩大这部分资产，大家可以放心。」

和微策略差多远？对比一下就知道

虽然 Coinbase 持有的加密资产看起来也不少，目前持有比特币为 9,267 颗，但和比特币最大机构玩家微策略 (Strategy) 相比，差距还是天差地远。

目前微策略：

• 已累积超过 55 万颗比特币
• 总持仓价值超过 582 亿美元
• 如今已实现约 300 亿美元的帐面收益。

(BTC 总持仓量超过 582 亿镁！微策略 Saylor：比特币 2045 年一颗有望来到 1300 万镁)

Coinbase 造桥要稳定，Strategy 赌信仰和未来

总结来看，Coinbase 更重视长期营运与产品开发，选择相对保守的资产配置策略。而像微策略 (Strategy) 这类公司，则将比特币视为主轴，走的是高风险、高回报的路线。两种策略没有对错，只能说一个在造桥，一个在赌方向。