随著加密领域竞争日益激烈，专业风险管理师 Santisa 指出，除了比特币以外的整个加密市场正在沦为 PvP 战场：「不断在同一批人之间转移、缴交手续费，最终沦为交易所与内线人员的提款机。」相较之下，市场中性策略或许是少数仍能稳定产生 alpha 的领域。
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Toggle战场现实：加密市场 PvP 模式的残酷真相
Santisa 毫不留情地说道：「币圈早已没有新钱流入，只剩资金在旧玩家间轮转。」
人们不断在每一笔交易中支付手续费，同时还要被那些成本几乎为零的内部人士或老鼠仓稀释。原本可能是五五波的获利机率，在支付费用后变成 49：51。每一次轮动，赔钱的机率就更高一些。
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他强调，币安能支付 40 亿美元罚款、ByBit 能即时填补 15 亿美元缺口，也已经充分说明了这场由参与市场的用户所买单、「资金榨取」的游戏规模有多庞大：
币圈最终「成功」的人，往往是那些懂得及时抽身的人；而其他长期留在场内的人们，终将失去一切。
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「市场中性策略」为何能逆势生存？
因此，与其进入战场厮杀，Santisa 选择扮演提供资金与杠杆的角色。他强调，「市场中性策略 (market neutral)」能让理性投资者将资本借给那些愿意为「成功机会」支付过高成本的投机者，自己则几乎不需要付出任何费用。
这种模式的核心优势，在于资本结构的主客之分：
拥有资本的人 (Maker) 本身就站在有利位置，而必须预测价格方向或押注迷因币来博取报酬的人 (Taker)，则处于相对劣势。
这不仅是一种财务上的理性选择，更是一种心理健康的生活方式：「远离情绪化的价格波动与市场喧嚣，转而专注于低波动、高稳定的收益来源。」
8 年经验谈低调致富：年化 15% 香不香？
尽管年化 15% 听起来不如那些「百倍币」吸睛，但 Santisa 提醒，这是在几乎没有回撤的极低风险下达成的数据。他以实际数字为例：
若从 8 年前投入 100 万美元，今天资产已增至约 305 万美元，以当前的美元购买力换算仍有 241 万，实现 141% 的实质报酬。
但他也坦言，这一切背后的代价，是长年投入的时间与基础设施支出，像是每月约 200 美元的设备与分析工具成本、以及每周十几个小时的策略评估与调整等。
风险与反思：市场中性不是免死金牌
即便 Santisa 对市场中性策略持高度评价，回复者 @shant1deva 却提出一个重要反思：
当高报酬的市场中性农场逐渐消失、加密高波动获利机会也同步萎缩，投资人可能最终仅能获得与「垃圾债券」差不多的收益，但却承担更高的风险。
他建议更为弹性的杠铃 (Barbell) 策略：「一方面配置保守的市场中性仓位，另一部分则小额参与高风险投机，以捕捉爆击收益，平衡整体风险与报酬。」
Alpha 不会永远在，但纪律与理性可以
Santisa 最后指出，即便他不认为这种 alpha 能永远存在，但加密市场总在意料之外的地方出现机会：
当所有人还在追逐百倍币时，那些选择在底部提供流动性、掌握风控与杠杆边界的理性玩家，反而能稳稳赚到 15% 年化的「无声财富」。
加密市场终究也是投资市场的一种，与其加入一场你争我夺、风险不平衡的致富游戏，不如领取坚持纪律与冷静的长期奖励。也许真正的 alpha，是在别人疯狂时仍能保有理智的能力。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
金融服务公司 Cantor Fitzgerald 的加密货币借贷部门迎来首批客户，宣布已与 Maple Finance 和 FalconX 完成以比特币作为担保品的贷款交易。不仅象征传统金融进一步拥抱数位资产，也代表加密借贷市场在经历 2022 年危机后迎来新生。
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Toggle比特币变现新路径：Cantor 首度启动 BTC 担保贷款
历经近一年的筹备，Cantor Fitzgerald 的比特币金融业务于今年 3 月正式开张，并于昨日完成首批 BTC 担保贷款交易。彭博社报导，这家华尔街金融公司已分别向加密经纪商 FalconX 及链上借贷协议 Maple Finance 提供贷款。
Cantor Fitzgerald 最早于去年 7 月宣布进军比特币融资市场，初始融资额度为 20 亿美元，主要面向希望操作 BTC 杠杆的机构投资人。该计划指定由 Anchorage Digital 担任托管机构，确保资产的安全与透明：
这些交易能够让许多持有比特币的企业无需出售资产，就能将其抵押以获得流动资金。
FalconX 表示，此次获得超过 1 亿美元的贷款，将作为其长期融资架构的一部分。而 Maple Finance 则完成与 Cantor 的首期合作资金拨付。
回顾 2022 熊市：加密借贷产业的崩溃与重建之路
2022 年的加密市场崩盘，凸显加密无监管贷款结构的脆弱性，Celsius、Genesis 与 BlockFi 等大型加密借贷平台几乎可以说是骨牌般地倒闭，有些因高风险操作与诈欺指控倒台、有些则因 FTX 崩溃导致连锁反应。
这场危机重创投资人信心，也让整体加密借贷市场大幅萎缩。Galaxy 数据显示，2024 年整体加密贷款市场规模仍远低于 2021 年的高点 644 亿美元，跌幅将近八成。
不过，随著比特币引领市场热度，链上借贷平台也出现强劲复苏。2024 年第四季，链上借款总量激增至 191 亿美元，与两年前相比暴涨逾一倍。这显示市场资金正逐步重返 DeFi 领域。
(加密货币借贷复苏，Cantor Fitzgerald 启动 20 亿资金)
在这样的背景下，Cantor 的加入被视为是对市场成熟度的背书，也让过去被视为高风险灰色地带的加密信贷业务，逐渐向标准化与合规靠拢。
从托管到借贷业务：Cantor 的全面布局
Cantor 作为积极跨足加密领域的大型机构之一，除了推动比特币借贷业务，也负责 Tether 稳定币 USDT 的托管，并于 2024 年初收购 Tether 5% 股权，显示其对加密资产的高度重视。
该公司目前在全球 20 国服务逾 5,000 名机构客户，业务涵盖投资银行、经纪交易、股票与债券销售等领域。此次涉足加密借贷，被视为其深化数位资产金融战略的关键一步，也有望吸引更多传统机构加入战局。
(21 Capital 执行长 Mallers：Strike 将推出 BTC 抵押借贷服务，技术成长与 QE 带动比特币突破新高)
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
