美债和屎一样！Arthur Hayes：2028 BTC 将达100 万镁，9 兆镁流动性即将入市

BitMEX 创办人 Arthur Hayes 于 5/28 在 Bitcoin 2025 大会上表示，美国政府为了解决庞大债务问题，从现在到 2028 年会开始大量印钞，预计市场将涌入高达 9 兆美元的资金，规模远超于 COVID 疫情时期。 他表示，比特币 (Bitcoin) 绝对是这波通膨的「最大赢家」，币价冲上百万美元只是刚好而已。

重点摘要

• 美财长贝森特 (Scott Bessent) 被 Hayes 说成是「二手车业务」，任务是推销国债

• Hayes 表示，买债券还不如买股票、黄金与 BTC

• 美国 2025 年财政赤字与支出，恐再创新高

• 若无法缩减开支，只能「增发国债」来刺激经济成长

• 美国会启动三大流动性解决方案：银行无限杠杆买债、课重税驱赶外资、重启房地美 (Freddie Mac) 与房利美 (Fannie Mac) 

• 假设三大方案落实，预估 2028 年前，市场会迎来 9 兆美元资金潮

• 对照到 2020 年 COVID 时带动的比特币行情，币价冲上百万刚好而已

美债难卖，美财长 Bessent 变身销售业务

Hayes 率先表示，美国财政部长贝森特 (Scott Bessent) 根本就是「销售业务」，任务就是要卖掉没人想买的美国国债，因为他的美国政府老板需要资金来运作。

他指出，外界常说贝森特是一位非常成功的对冲基金经理人，也曾在索罗斯 (George Soros) 底下工作，参与过多场货币战争。可他现在的角色就是被迫当个推销员，硬著头皮推销美债

美债跟大便一样，不如买股票、黄金和 BTC

Hayes 表明美债就是大便，接著引用数据表示自从 2017 年以来，美债供给量暴增 80%。如果把美国长期公债 ETF (TLT) 拿来与那斯达克指数 (NASDAQ)、黄金还有比特币 (BTC) 相比，结果会是：

• 黄金与 NASDAQ：报酬率大赢 TLT 近 80%

• 比特币：报酬率大赢 TLT 近 99% 

川普政府还会扩大财政赤字，无意缩减支出

Hayes 指出，虽然川普政府一直喊口号说要控制支出，但实际上美国 2025 年的政府开支与财政赤字预估将比 2024 年还高。

而马斯克 (Elon Musk) 原本主导政府效率部 (DOGE) 要来强力削减开支，但目前却在政治压力下淡出，因为删预算就是挡人财路，硬干的路不好走。

美政府无力节流，靠印钞、搞通膨作为解决方案

Hayes 笑称美财长贝森特最近一直上节目强调要拚经济成长，可实际上政府无力节流，只能加大国债供给量、印钞拚经济，他还举中国为例，表示：

「中国的经济数字都是信贷堆出来的，美国看似也只能走这条路。」

Hayes 指出，这样的环境下，最可能会再次受益的资产，就是比特币 (BTC) 。

美国三大资金政策准备启动，2028 年前流动性总额达 9 兆美元

Hayes 指出，接下来美国政府的三大资金政策将推动比特币 (BTC) 进入新一波牛市：

1. 他预估 2028 年前，会有约 3 兆美元来自银行对实体经济的放款，而这是给穷人的量化宽松 (QE)

2. 9,000 亿美元的外资撤出美债，将由美国的商业银行透过「无限杠杆」买债补上

3. 房利美 (Fannie Mae) 与房地美 (Freddie Mac) 假设重返市场，预估将释出 5 兆美元的房贷资金。

这三项加总起来，让美国在 2028 年前的流动性总额接近 9 兆美元。他表示：

「在 COVID 疫情期间，我们的资产价格大约涨了 10 倍。如果这次印的钱是 COVID 时期的两倍，那么让比特币币价涨到 100 万美元，只是刚好而已。」

(比特币 2028 币价破 100 万镁！Arthur Hayes 警告：欧洲人快逃、把钱转出来)

在创下 11.2 万美元历史新高后，比特币价格近期陷入盘整，市场情绪交织。链上分析师 Murphy 指出，比特币似乎正进入势能衰减阶段，未来可能仍有反弹空间，但也需警惕深度回调风险。

分析师：市场动能开始转弱

比特币自上周创下 11.2 万美元高点后，近期出现价格回落与多次利润兑现现象，显示市场多头力道可能正在衰减。

(中美冲突升温引发比特币跌破 104K，CryptoQuant 分析：上行趋势还没结束)

分析师 Murphy 今早发文指出，5 月 29 日出现的第二波获利了结 (Realized Profit) 金额略低于 5 月 23 日的第一波 (21 亿美元)，但却带来明显的价格下压，显示市场承接力量、也就是需求方稍嫌衰弱。

链上数据显示，短期持有者 (STH, 红线) 供应也同样持续下降，对比去年 11 月底与 RP 的背离，反映出当前投资者信心减弱：

这凸显了 5 月这波上涨主要是由低流动性与筹码惜售所推动，并非由强劲需求驱动，使得价格向上的空间受到限制。

(比特币价格飙升藏隐忧，分析师：三项指标转弱曝资金流入力道不足)

即便市场短期承压，Murphy 仍认为比特币可能出现反弹，甚至挑战历史高点：

根据过往经验，第一次势能衰减后市场仍可能创新高。若此次反弹出现且伴随更大额的利润兑现，价格有望突破 11 万美元。

回调警戒线在哪？三大支撑区曝光

在势能衰退下，比特币的支撑位也成为市场关注焦点。根据 Murphy 观察链上筹码结构 (URPD, UTXO Realized Price Distribution)，以下三个区域可能成为关键回调支撑：

1. 10 万至 10.5 万美元：区间筹码明显堆积，反映市场对此价位的高度认同；而 10 万不仅是技术面的支撑，也是代表著重要整数的心理关卡。

2. 9.3 万至 9.8 万美元：区间筹码多由「新买家」持有，入场动机较长期，并非短线投机，有望形成强支撑。

3. 8.1 万至 8.7 万美元：最极限的潜在支撑区，但筹码结构并没有 B 及 D 区来得稳固。

他强调，其中 9.6 万美元、也就是 STH 的 RPC (短期持有者平均成本) 可视为短中期趋势的「牛熊分界线」，一旦跌破，可能代表前一波涨势已宣告结束：

未来观察重点应放在价格创高时，是否伴随足够的利润实现量。若走势背离且利润兑现减少，可能是价格见顶的警讯。

PlanB：牛市仍续，惟动能恐转弱？

比特币分析师、亦是 Stock-to-Flow (S2F) 模型创建者 PlanB 也发文，透过一张 Bitcoin Market Cycles 对数图表，视觉化呈现 2010 至 2025 年的比特币市场周期，暗示比特币仍处于牛市阶段。

然而，图表中的连续红点、以及斜率趋于平缓，也让社群对上涨动能是否减弱感到担忧，询问「什么时候会出现黄色点 (筹码派发)？」。而他则回复：「链上交易数据尚未出现分发讯号。」也表明牛市可能还会持续一段时间。

在势能衰减的方向不明朗阶段，投资人更需依照自身定位采取应对策略，以免在动荡市场中被驱逐出场。

随著美国债务上限的最后期限逼近，摩根大通执行长戴蒙 (Jamie Dimon) 警告，美国债券市场可能「即将崩溃」，但财政部长贝森特却坚定表示，美国「永远不会违约」。

贝森特：美国「永远不会违约」

美国财政部长贝森特 (Scott Bessent) 在周末接受哥伦比亚广播公司《面向全国》采访时谈及美债上限，他坚定表示：

「我们正处于警戒线上，但绝不会撞墙。」

共和党国会领导人已将提高债务上限的条款附加到川普总统的税收和支出法案中，这可能会让债务违约的议题受到该法案复杂谈判的影响，而美国参议院将在本周复会审议该法案。

贝森特在接受采访时拒绝透露最后期限，但他在上个月曾表示，如果在八月前还不能提高或暂停债务上限，美国很可能耗尽其借贷权限。

根据彭博社的报导，多数华尔街分析师和私人预测者认为截止日期将在 8 月底至 10 月中旬之间。

反驳摩根大通执行长戴蒙，美债市场没问题

贝森特也反驳了摩根大通执行长戴蒙 (Jamie Dimon) 的警告，即债券市场「即将崩溃」。戴蒙上周五在雷根国家经济论坛上表示，在美国政府和联准会「过度」支出和量化宽松政策之后，债券市场将会出现崩溃。

贝森特说：

「我认识杰米很久了，在他的整个职业生涯中，他都做出过这样的预测。幸运的是，这些预言都没有成真。正因如此，他才是一位伟大的银行家。他总是努力展望未来。」

贝森特也承诺：

「我们将慢慢降低赤字。这是一个漫长的过程，因此我们的目标是在未来四年内将其降低。」

知名 Gold 派投资专家 Peter Schiff 居然去 Bitcoin Conference 2025 踢馆，直球对决捍卫比特币和货币主权 (Monetary Sovereignty) 自由的 Trace Mayer ，两人展开一番唇枪舌战激辩比特币的价值。

在这场精彩的对谈当中，两人回朔了货币的历史和哲学及比特币在市场秩序中的地位。 Trace Mayer 认为法币已死，Peter Schiff 则坚持认为比特币为投机的庞氏骗局和泡沫郁金香。 Trace Mayer 为 Bitcoin Magazine 、Bitpay 、Kraken的早期投资人，他也是作家和比特币教育推动者，他提倡用比特币实现人类经济自由( 非财富自由)。以下为对谈的重点整理。

Gold 派踢馆！Peter Schiff vs. Trace Mayer：比特币与自由经济的思想对决

在 Bitcoin Conference 2025 上，出现了令人意想不到的一幕，知名 Gold 派投资专家 Peter Schiff 现身会场，对决比特币老 OG、Bitcoin Magazine 投资人 Trace Mayer，两人正面交锋，展开一场关于比特币价值与货币自由经济的激烈辩论。这场唇枪舌战，从货币的历史根源开始一路谈到人类经济市场的哲学本质，两人的立场南辕北辙，却擦出了极为精彩的火花。

自由的货币 vs. 传统的价值储备

Trace Mayer 为比特币早期推广者，自 2008 年金融海啸以来，致力于比特币教育，他主张用比特币实现去中心化的自由经济。他在谈话当中直言不讳地指出法币已死，央行无限制地扩张货币供给，比特币是对抗这场机构劫贫济富的选择。

Mayer 强调比特币的稀缺供给（2100 万枚）、可验证性、去中心化与抗审查性，都是在现代社会中实现个人主权与经济自由的基础。他认为比特币就是数位黄金，是一场回应时代需求的技术革命。

Peter Schiff 的批判：比特币是郁金香泡沫，不具备货币功能

Peter Schiff 对 Trace Mayer 的说法毫不买单，他强调比特币不具备货币的三大功能：储备价值、银货交替和计价单位。 Peter Schiff  认为比特币是虚的，不能制造任何东西，没有任何实际用途，价值完全来自市场炒作，这就是郁金香泡沫和庞氏骗局，只有早期进场的人赚钱，晚进场就被收割，比特币波动性过高，不具备避险属性，也没有任何内在价值，相比之下，黄金数千年来就被人类文明所接受，具有不可替代的实体价值与信任基础。

比特币是否能成为当代的金本位？

Trace Mayer 不认同 Peter Schiff 的批评，他反驳道，黄金虽有实体价值，但当今全球高度数位化，黄金难以携带和验证、容易受审查且不具备灵活性；而比特币可以在全球即时转帐、完全透明、无需经过第三方，是一种更符合现代需求的货币技术。比特币可不用经过银行或政府就持有并转移，这是一场关于人类信任价值的革命，人类可以信任数学，无需经过央行同意。

Peter Schiff 再度回击：炒作而非创新

Peter Schiff 表示，比特币是一场由市场情绪与杠杆推动的游戏。他指出比特币每次在全球市场危机时都未能发挥避险作用，反而与风险资产同步波动，这显示出它并未具备成熟货币应有的属性，这种数位资产波动剧烈，不适合当作任何长期价值储存工具，投资人只是因为觉得可以高价卖给别人，才愿意持有它。

最终论战总结：这不只是钱，而是关于自由的选择

Trace Mayer 在最后总结时说道，比特币是针对旧金融体系的实验。他相信比特币的开源精神、全球共识机制以及对抗审查的能力，将在人类的货币历史上写下全新篇章。这不仅是关于金钱，更是关于主权与自由；人类正在用程式码创造一个不可侵犯的新经济体系。

对立的思想，激发市场的觉醒

这场 Peter Schiff 与 Trace Mayer 在 Bitcoin 年会的对话，不只是一场价值观的对决，也提醒我们，比特币不仅只是投资标的，而是人类经济自由的深层哲学思考。不论选择站在传统还是创新，无可否认，比特币已革新了人类货币史，成为全球金融体制破坏性创新的象征，有趣的是至今发明比特币的人「中本聪」依然藏身幕后，到底比特币是体现乌托邦还只是场世纪末的终极实验？无人知晓。