- Circle成为首家上市的稳定币公司，以69亿美元估值募集11亿美元IPO。
- 贝莱德领导机构投资；USDC成为代币化资产的核心结算基础设施。
- 全球监管收紧重塑竞争；合规优势成为稳定币的关键差异化因素。
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事件概述
在2025年6月5日，世界第二大稳定币USDC的发行方Circle互联网集团（股票代码CRCL）在纽约证券交易所正式上市，成为首个完成公开上市的合规稳定币运营商。IPO定价为每股31美元，远超之前预期的24-26美元区间，总募资规模为11亿美元，公司估值上升至69亿美元。承销团队由三大顶级投资银行——摩根大通、花旗集团和高盛领导。机构认购需求超过发行量25倍，创下加密公司IPO认购规模的新纪录。
市场反应与机构动向
超额认购与资本配置
IPO原计划发行2400万股，因机构需求强劲而扩大至3400万股。贝莱德认购了10%的IPO股份，投资3.4亿美元，并深度整合USDC生态：其货币市场基金持有90%的USDC储备（约533亿美元），并已将其代币化美国国债基金BUIDL的结算渠道连接到USDC。木头姐旗下的ARK投资基金在GENIUS法案通过后，大举押注1.5亿美元于监管套利机会。
早期投资者显示分歧迹象
作为USDC的联合发行方，Coinbase通过出售1920万股股票套现5.95亿美元，反映了部分早期资本对监管风险的谨慎态度。然而，传统金融机构的入场标志着对稳定币作为"数字美元基础设施"的主流认可。
行业影响：合规与生态重构
实际资产（RWA）代币化加速
USDC已从交易所结算工具演变为实际资产代币化的核心管道。贝莱德3.8亿美元的美国国债代币化基金BUIDL使用USDC作为底层结算媒介，香港跨境能源数字化项目也选择USDC进行链上结算。机构预测，USDC支持的年度链上结算量将超过2万亿美元，推动跨境贸易效率提高30%。
监管框架重塑竞争格局
全球监管收紧正加速行业整合。美国GENIUS法案要求100%现金或短期国债储备，欧盟MiCA法规要求30%-60%的银行存款比例，香港的稳定币条例建立了许可管理系统。在此背景下，USDC以80%短期美国国债和20%银行现金的透明储备结构，其市场份额从2022年的35%反弹至29%，合规优势持续突出。
CIRCLE的十年合规之路
战略转型的四个阶段
- 支付探索阶段（2013-2016）：作为"基于比特币的PayPal"进入跨境支付市场，但因比特币波动性遇到障碍；
- 稳定币崛起（2018-2023）：与Coinbase合作推出USDC，在储备透明度上超越USDT；
- 危机催化（2023）：硅谷银行事件导致33亿美元储备被冻结，加速剥离高风险业务并引入贝莱德管理储备；
- 资本化终极阶段（2024-2025）：专注于USDC利息收入（占99%收入），Circle旨在以每年16.8亿美元收入进入资本市场。
挑战与风险
盈利波动性担忧
Circle 99%的收入来自美国国债利息。2024年，由于预期美联储降息，净利润同比暴跌42%至1.56亿美元。如果利率持续下降，其"无风险套利"模式将面临压力。
未解决的监管分类
证券交易委员会正在研究是否将USDC归类为证券；如果获批，Circle需要重构其业务模式。欧盟的MiCA法规可能进一步降低15%的利润率。此外，USDC的市场份额仍显著落后于USDT（70%），Circle必须克服在新兴市场获取用户的障碍。
结论：加密金融的关键时刻
Circle的IPO标志着稳定币从"灰色地带工具"向"金融基础设施"的转变。随着传统资本和监管框架相互渗透，行业竞争的核心已从技术创新转向合规能力。在实际资产和跨境支付场景的突破可能重新定义全球资产流动性和货币系统格局。
〈CoinRank每日数据报告（6/5）｜Circle，首家在纽交所上市的稳定币公司：合规进程的里程碑〉这篇文章最早发布于《CoinRank》。
