随著美国监管框架成形，加密产业正迎来结构性转折：曾经作为监管避风港的「基金会 (foundation)」，如今反而成为创新与规模化的绊脚石。a16z 政策主管 Miles Jennings 撰文指出，未来的链上治理不再需要绕路与妥协，而应建构在更有效率、更有责任、也更能对齐市场激励的公司与智能架构上。
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Toggle过去的安全港，今日的制度负担
基金会模式原本是出于善意设计，旨在维护去中心化的中立机构角色，让创办人能在不违反证券法的情况下推动网路建设。然而多年发展后，这种架构的激励扭曲与营运低效问题日益浮现。
Miles Jennings 在文中指出：
基金会缺乏股东监督与绩效压力，资金使用缺少问责，组织目标模糊、无法市场化导向。最终导致的是决策迟缓、资源浪费，甚至反而成为中心化权力的实质落点。
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基金会的三大结构性缺陷
他同时点名当前基金会面临的主要问题：
激励失衡：基金会的运作本质是「他人资金的施舍」，无法透过营收或盈余衡量绩效。相比之下，公司架构能借由利润动机驱动效能，并透过市场回馈机制 (如营收成长与投资报酬) 约束决策。
法律限制多元创新：多数基金会不得直接进行商业活动，即便这些活动有利于推动网路交易量与生态成长。这使得它们在新产品、合规中介或消费应用等关键领域缺乏参与能力。
治理失灵且集中化。基金会常常掌握金库钥匙、网路升级权限与策略主导地位，却缺乏有效问责机制。高昂的设立成本与法律障碍，也让许多创办人被迫采用不透明的「影子治理」结构。
基金会公司化：打造与网路共生的新型建设者
Jennings 主张，随著新法案从「行为导向」转为「控制导向」，创办人不再需要假装与网路脱钩，而可光明正大地用公司进行建设，只要确保没有单一实体控制全局。在这样的架构下，公司能：
有效率配置资金与人才
以营运成果接受市场检验
长期维持与网路健康发展的一致性
对此，也能引入新的工具或制度，确保公司与加密网路之间的激励保持一致，如公益公司 (PBC)、通膨分润、里程碑阶段性解锁与合约保障，建立兼顾透明、公平与灵活性的生态环境。
取代基金会的新基础设施：DUNA 与 BORG
他进一步提出两种新型治理架构：
DUNA (去中心化非注册非营利协会)：赋予 DAO 法人资格，能签约与持有资产，但无需设立董事会与集中化治理机制，让 DAO 真正主导一切，并可对公司进行绩效追索。
BORG (自动化治理模组)：以智能合约自动执行 DAO 的管理职能，如拨款、安全委员会、升级机制等，使整体治理更透明、效率更高、问责更具体。
这两者结合，不仅能简化行政与法律流程，更为 DAO 建构出可规模化、可持久的治理制度，有望成为未来主流。
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从临时解方走向可持续制度
基金会曾在加密世界草创阶段扮演不可或缺的角色，协助团队度过监管不确定性，也为开源社群聚集人才与资源。但这套模式并非为长期发展而设计，也难以支撑 Web3 想挑战科技巨头、传统金融与政府体系的宏愿。
Jennings 的呼吁直指核心：「去中心化不能靠规避实质控制，而要透过制度设计移除控制来源。」
未来的加密专案必须回到制度本质，建立真正能让利害关系人共享成果、共担风险的结构，才能迎来下一个成长周期。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
在这个高 TPS、低手续费已成标配的年代，仅靠打造一条全新公链已无法打动用户与建设者。如今，加密世界的开发者们正转向一条全新的生存法则：「先打造一个超级应用，再将其平台化成一条链」。这股「App-First」浪潮正悄悄改写区块链的发展逻辑。
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Toggle没 App 的链，只是一条冷清的高速公路
Four Pillars 研究员 Ponyo 近日发文，从 Hyperliquid 与 Abstract 切入，试图证明「真正的主机，必须有玩家爱的游戏。」
他指出过去十年，许多区块链专案都以建构 L1/L2 等「通用型基础设施」为核心，希望开发者和用户自然涌入。但如同前微软执行长 Steve Ballmer 所说：「平台若没有应用，终究会陷入泥沼。」
正如 Office 成就了 Windows、Outlook 撑起了 Exchange Server，一条链若没有自家招牌应用，便难以启动网路效应。
今天每条新链都自称速度更快、手续费更低，但这种技术宣传早已麻木市场：
没有杀手级 App 的链，就像没有游戏的游戏主机，即使效能再强，也无人问津。
路线二选一：先做产品，还是先做平台？
资深研究员 Hasu 对此将当前区块链专案的开发策略分为两条路：
路线一：打造技术层面「10 倍」创新，例如突破性的架构或共识机制，但这类突破越来越罕见。
路线二：先做出一个超成功的应用，然后将它平台化为区块链，接著将生态完善化。
Hasu 认为第二条路不仅门槛较低，更能有效打破冷启动困境：
从一开始就拥有用户与需求的应用，能够反向推动链的采用与成长，也更容易聚焦于产品市场契合度 (PMF)，而非仅仅协议市场契合度 (Protocol-Market Fit)。
(写在 ABCDE Capital 退场后：当 VC 相继下班，加密还有值得 Build 的未来吗？)
网路效应启动器：自建应用才是破局关键
一款热门应用不仅能吸引用户，更是区块链启动「网路效应飞轮」的点火器。用户会来找应用，开发者则会跟著用户走，而非相反。更重要的是，自建应用让开发团队可以专注解决单一问题，避免陷入「搭好基础建设等人来用」的虚耗循环。
此外，应用与链共存还能带来「共生效应 (co-location effect)」：
当你的招牌 App 吸引了大量使用者与资金，其他相似类性的应用也更愿意部署在同一条链上，形成整体生态扩张。例如一个强势的 DEX，就能成为其他借贷或收益协议抢进的理由。
而当开发团队率先打造第一手应用，也会让社群与其他开发者更有信心加入生态，而不是届时仅靠资助或奖励来吸引外部贡献者。
最佳案例：Hyperliquid 与 Abstract 领跑 App-First 模型
在这股 App-First 潮流中，Hyperliquid 是最具代表性的成功案例之一。这个高性能永续合约交易所 (Perp DEX)，采用自建 L1，将交易撮合与自有链深度整合。
上线以来，该平台日交易量已达币安的 11.2%、Bybit 的 24.1%、OKX 的 22.1%。目前 DeFi TVL 以 15.4 亿美元水准，在所有 L1 中排名第九。
(我们正走向后 Hyperliquid 世代吗？从流动性与风险拆解去中心化交易所发展)
另一边，主打 Web3 游戏入口的以太坊 L2 扩展方案 Abstract ，则从「Portal App」起家，整合社群帐号登入、直观 Gas 支付与统一钱包系统，至今已推出 33 迷你游戏、吸引逾 200 万用户、完成 7,600 万次交易。其策略清晰：「先让用户玩得开心，再慢慢将游戏变成平台。」
这些专案不仅证明 App-First 策略可行，更颠覆过去开发路径的预设：「不一定要先有链，才能有产品。」
Web3 的微软与苹果会从产品开始诞生
当年微软与苹果的崛起，是建立在基础硬体成熟之后的应用大爆发。同样的故事也将会在加密世界重演。今日的链上基础设施已相当成熟，L2、DA 层、ZK 技术应有尽有，未来的关键已不在于再造一条技术更好的链，而是谁能率先交出「真正好用又好玩的杀手级产品」。
(还 BUILD 吗？加密基础设施泛滥的背后，产业的弱势及挑战是什么？)
真正的下一代标准，不再是只做 infra 或只做应用，而是两者合一的强力组合：「先用 App 吸引用户，再用链圈住生态。」
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
